Le gestionnaire de fonds Black Swan voit « Tinderbox-Timebomb

(Bloomberg) – Universa Investments, le fonds spéculatif conseillé par l'auteur de "The Black Swan" Nassim Taleb, a déclaré à ses clients que l'augmentation des dettes dans l'économie mondiale était sur le point de faire des ravages sur les marchés rivalisant avec la Grande Dépression.

Les plus lus de Bloomberg

"Il s'agit objectivement de la plus grande bombe à retardement de l'histoire de la finance - plus grande que la fin des années 1920, et probablement avec des conséquences similaires sur le marché", a écrit Mark Spitznagel, 51 ans, directeur des investissements de la société, dans une lettre aux investisseurs obtenue cette semaine par Bloomberg.

Vendredi, la secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a déclaré qu'elle était satisfaite des données sur l'emploi et l'inflation aux États-Unis, mais qu'elle ne voulait pas minimiser les risques de récession. Alors que le modèle Bloomberg Economics évalue à 100 % les chances d'une récession cette année, certains prédisent un léger ralentissement en raison d'un marché du travail vigoureux et d'une baisse de l'inflation.

Universa est un fonds dit à risque extrême, conçu pour protéger les investisseurs dans les conditions de marché les plus difficiles. Ces types de fonds sont incités à anticiper les conditions économiques difficiles, car ils prospèrent pendant les ralentissements du marché.

'Trop élevé'

Spitznagel a longtemps critiqué les banques centrales pour avoir maintenu les taux d'intérêt trop bas, prédisant l'année dernière que "si cette bulle du crédit éclate un jour, ce sera l'échec du marché le plus catastrophique que quiconque ait jamais lu".

Dans la lettre de cette semaine, il a ajouté une nouvelle rhétorique enflammée autour des niveaux d'endettement mondiaux. "La correction qui était autrefois naturelle et saine est devenue un enfer contagieux capable de détruire entièrement le système", a-t-il écrit. "Le monde est tout simplement trop endetté aujourd'hui, la construction de la dette est tout simplement trop importante."

Les gestionnaires de fonds spéculatifs ont perdu plus de 200 milliards de dollars l'année dernière, selon LCH Investments, ce qui a suscité un débat sur les moyens de se préparer à un ralentissement. La stratégie d'Universa pourrait avoir un rendement moyen du capital investi de 402 % si le S&P 500 baisse de 10 % en un mois, selon Spitznagel. Ce même gain pourrait être de 10,251 30% si l'indice s'effondrait de XNUMX%, a-t-il déclaré dans la lettre.

"Ce profil de gain est la compétence de base d'Universa", a déclaré Spitznagel. "Nous l'affinons depuis des décennies."

Si un investisseur attribuait 2 % de son portefeuille à Universa, son taux de croissance annuel composé serait de 10.4 % au cours des cinq dernières années, selon la lettre. Le rendement total du S&P 500 du 30 janvier 2018 au 30 janvier 2023 était supérieur à 55 %.

Universa n'a pas précisé ses rendements pour 2022, lorsque le S&P 500 a terminé l'année en baisse de 19.4 %.

Même l'année dernière "n'a pas été une année très favorable, mais notre corde d'arc supplémentaire a plus que compensé les autres années", a-t-il déclaré.

Prédictions apocalyptiques

Spitznagel et Taleb ont déjà sonné l'alarme sur l'économie, et toutes les prophéties apocalyptiques ne se réalisent pas.

En octobre 2013, Spitznagel a déclaré à CNBC que le marché était prêt pour un «crash majeur» et pourrait chuter jusqu'à 40%. Malgré des périodes de volatilité du marché, le S&P 500 a généralement augmenté jusqu'en mars 2020, date à laquelle il s'est effondré après la fermeture de l'économie mondiale par la pandémie.

Alors que Spitznagel prédit une récession semblable à la dépression cette année, de nombreux analystes et économistes pensent que le ralentissement ne causera que peu de dommages à l'économie américaine. L'économiste en chef de Moody's Analytics, Mark Zandi, a écrit ce mois-ci que l'économie américaine évitera une récession totale, mais sera confrontée à un chômage plus élevé et à une croissance au point mort.

"Appelez cela une lente cession", a-t-il écrit.

La Réserve fédérale publiera sa prochaine décision mercredi et devrait augmenter les taux d'intérêt d'un quart de point.

(Mises à jour avec la décision de la Fed dans le dernier paragraphe. Une version précédente de cette histoire a corrigé le nom de famille de Janet Yellen.)