Des milliards d'appels de capitaux menacent de faire des ravages sur les actions et les obligations mondiales

(Bloomberg) – Le marché privé est en train de reprendre – et il menace de faire des ravages sur les actions et les obligations mondiales.

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Alors que les conditions financières se resserrent dans le monde, les fonds du marché privé exigent que les investisseurs accumulent davantage de l'argent qu'ils ont promis pendant les jours d'argent facile de la pandémie.

Alors que de nombreuses grandes pensions et dotations devraient disposer de flux de trésorerie suffisants pour répondre à ces appels de capitaux, la crainte est qu'un grand nombre d'autres investisseurs devront se débarrasser des actifs liquides pour répondre aux obligations. Cela signifierait probablement des pertes encore plus importantes sur les marchés publics des actions et de la dette, où les rendements ont déjà baissé de plus de 20 % cette année.

Selon les données de Burgiss Group LLC, les premiers signes de difficultés sont évidents dans la diminution des distributions que ces partenariats sur le marché privé offrent aux investisseurs.

Cinq des six catégories de fonds du marché privé suivies par la société de recherche ont enregistré des engagements nets négatifs au troisième trimestre, ce qui signifie que les investisseurs ont dû y verser plus d'argent qu'ils n'en ont rapporté en retour. Les fonds de rachat ont connu le plus grand écart, à moins 7.66 milliards de dollars, le plus depuis le deuxième trimestre 2020, selon les données.

"Nous voyons des raisons de s'inquiéter", ont écrit les analystes de Burgiss Patrick Warren et Luis O'Shea dans une note le mois dernier. "Les distributions nettes du capital-risque sont maintenant à leur plus bas niveau depuis plusieurs décennies, et la dette senior et en difficulté appelle également du capital sur le net."

Trois des types de fonds ont distribué le montant d'argent le plus bas aux investisseurs en au moins sept ans.

Les appels de capitaux se sont accélérés cette année, en particulier pour les fonds de crédit privés, a déclaré un cadre supérieur d'un investisseur institutionnel supervisant plus de 50 milliards de dollars. Les portefeuilles connus sous le nom de fonds déclencheurs, qui demandent des capitaux aux clients une fois certains seuils atteints, ont été parmi les plus actifs dans les appels de capitaux, a déclaré l'exécutif, demandant l'anonymat pour discuter de questions internes.

"Il est possible d'imaginer de grandes institutions s'engager dans la vente forcée d'actions publiques liquides pour répondre aux appels de capitaux dans les investissements de fonds privés", a écrit Benn Eifert, fondateur et directeur des investissements du fonds spéculatif de volatilité QVR Advisors, dans sa lettre d'octobre aux investisseurs. .

Les appels de capitaux ne sont pas le seul problème pour les investisseurs sur les marchés privés. Même leurs succès créent des maux de tête.

Comme de nombreux actifs alternatifs ont surperformé les marchés publics ces dernières années, les institutions ont dépassé les limites fixées sur la proportion de leurs portefeuilles pouvant être allouée aux marchés privés.

Bien que ce soi-disant effet dénominateur puisse être exagéré – car il y a un décalage dans la réévaluation des actifs privés pour refléter les toutes dernières conditions du marché – il a le potentiel de déclencher une augmentation des ventes à un moment où il est le moins recherché.

Et les sommes en jeu pourraient être colossales. Une part importante de l'argent facile injecté dans le système financier par les banques centrales pendant la pandémie s'est retrouvée dans des actifs non cotés, qui ont atteint 10 2021 milliards de dollars dans le monde en septembre 2007, soit une multiplication par cinq par rapport à XNUMX, selon les chiffres de la société de données d'investissement Preqin.

"Il y a une sorte de changement de régime dans le monde macroéconomique et sur les marchés que nous devons maîtriser", a déclaré Stephen Klar, président et associé directeur de Wellington Management Co., lors du Global Financial Leaders' Investment Summit à Hong Kong en novembre 3. "Nous travaillons avec nos clients pour réfléchir à la manière de vraiment ramener cette allocation d'actifs à une manière plus diversifiée et rééquilibrée."