Perspectives d'un investisseur milliardaire de l'optimiste des actions de croissance Ron Baron

Le gestionnaire de fonds milliardaire Ron Baron a supervisé des décennies de rendements stellaires, en grande partie parce qu'il est optimiste. Il est resté résolument optimiste dans son approche de l'investissement à long terme dans les actions, qui ont considérablement augmenté depuis qu'il a lancé son fonds il y a 40 ans. Le gestionnaire de fonds communs de placement qu'il a lancé avec 10 millions de dollars sous gestion en 1982, Baron Capital, supervise aujourd'hui environ 50 milliards de dollars répartis dans quelque 19 fonds. Baron a amassé une valeur nette de près de 5 milliards de dollars grâce à ses solides antécédents et à l'appréciation de ses actifs à long terme. Baron est également célèbre parmi les gestionnaires de fonds de Wall Street pour sa conférence annuelle sur l'investissement, qui a présenté des divertissements de dizaines de stars, dont Jerry Seinfeld, Bon Jovi, Chris Rock et Mariah Carey.

Malgré les turbulences du marché cette année, Baron ne se laisse pas décourager, l'investisseur acheteur-réservateur prédisant toujours des rendements massifs sur certains de ses plus gros paris. Un long moment Tesla taureau, il a 45% de l'un de ses plus gros fonds investis dans les actions du constructeur de véhicules électriques, même après que les actions ont connu des difficultés cette année, en baisse de près de 44%. Alors que l'investissement de Baron dans Tesla a généré d'énormes bénéfices au fil des ans, 2022 s'est avéré plus difficile au milieu de la vente massive du marché. Le fonds phare de 6 milliards de dollars (actifs) Baron Growth Fund est en baisse d'environ 26 % en 2022, tandis que le fonds Baron Partners, avec également 6 milliards de dollars sous gestion, est en baisse de 28 % (par rapport à la baisse de 500 % du S&P 21). Pourtant, le Baron Partners Fund affiche un rendement annuel moyen de 28 % et 22 % sur les cinq et dix dernières années, respectivement.

FORBES : Comment avez-vous commencé à investir ?

RON BARON : Je suis allé à l'école de droit le soir à Washington, DC et j'ai travaillé au bureau des brevets pendant la journée en tant qu'examinateur de brevets. Et j'avais tous ces autres boulots, du barman au garçon de cabanon, pour gagner de l'argent supplémentaire. Quand j'avais 26 ans, je ne pouvais plus être enrôlé, alors j'ai démissionné de l'office des brevets et je suis venu à New York. J'avais 15,000 500 dollars de dettes, avec seulement 15,000 dollars en espèces, vivant dans le sous-sol de mon ami dans le New Jersey et postulant pour un emploi d'analyste à Wall Street. Je n'arrivais pas à trouver de travail, je postulais même à des emplois de chauffeurs pour des gens qui travaillaient à Wall Street. Je me suis dit que si je travaillais pour eux, je pouvais les impressionner, alors je pourrais peut-être leur proposer un travail, mais rien. Après environ trois mois, j'ai trouvé un emploi en tant qu'analyste de recherche pour Janney Montgomery Scott. J'allais visiter des entreprises chaque semaine, puis j'envoyais une lettre de recherche aux vendeurs qui les présentaient aux clients. Après une mauvaise recommandation de stock, j'ai été licencié et j'ai commencé à chercher un deuxième emploi. J'ai appelé Alan Abelson, le rédacteur en chef de Barron's, et lui ai raconté mon histoire. Je suis allé lui parler et il m'a proposé un poste de journaliste, mais j'ai dit : « merci beaucoup, mais j'ai toujours voulu être investisseur ». Il a fini par me recommander pour mon prochain emploi, qui était également dans la recherche. Je me suis ensuite associé à un ami de la faculté de droit qui effectuait des recherches que nous vendions à des fonds spéculatifs contre des commissions. À ce moment-là, ma valeur nette était passée de -2 1982 $ à 10 millions de dollars. Donc, en XNUMX, j'ai lancé Baron Capital avec XNUMX millions de dollars d'actifs sous gestion.

FORBES : Comment décririez-vous votre stratégie d'investissement aujourd'hui et a-t-elle évolué au cours de votre carrière ?

BARON: Quand j'ai commencé, il s'agissait de savoir ce que valait une entreprise. C'était basé sur ce que je pensais qu'une entreprise valait et ensuite l'acheter à prix réduit. J'ai acheté un tas d'actions comme ça - la plupart d'entre elles ont bien fonctionné, mais celles qui n'ont pas fonctionné n'étaient que de terribles investissements et je ne pouvais pas en sortir. Alors j'ai dit, ça ne semble pas être une très bonne idée. Ce qui s'est avéré être une meilleure idée était d'investir dans de grandes entreprises avec un potentiel de croissance, des personnes formidables qui les dirigent et un avantage concurrentiel. Je me suis concentré sur la croissance des ventes plutôt que sur la croissance du bénéfice par action. Il s'agit toujours d'apprendre comment les entreprises gagnent de l'argent. J'ai pensé que c'était un gros avantage que j'avais de ma propre expérience, parce que j'ai vu comment ils fonctionnaient et ce qui les faisait réussir ou non. J'ai aussi découvert Warren Buffett et comment il a investi, alors j'ai essayé de le faire. Il est plutôt un investisseur axé sur la valeur, alors que je suis beaucoup plus axé sur la croissance.

FORBES : Quel investissement considérez-vous comme votre plus grand triomphe ?

BARON: Ce serait Tesla (TSLA)- c'est celui dont nous avons tiré le meilleur parti et celui que je pense toujours que nous allons tirer le meilleur parti à l'avenir. Un de mes amis de la faculté de droit et du bureau des brevets m'a appelé pour investir dans le partenariat d'Antonio Gracias, qui s'est avéré être ami avec Elon Musk, puis est devenu le directeur principal de Tesla en 2007. Il m'a finalement présenté à Musk, qui est venu me rendre visite vêtu d'un pantalon cargo ample et d'une chemise à carreaux, l'air généralement échevelé. Il me raconte comment il va créer cette voiture électrique pour concurrencer les constructeurs automobiles et les compagnies pétrolières traditionnels. Après que l'action soit devenue publique en 2010 à environ 20 $ par action, je n'ai pas pu la vendre assez vite, mais j'ai continué à la regarder. C'était à peu près au moment où la société a présenté la Model S, qui a envoyé le stock à 80 $ par action. Je suis donc allé rendre visite à Musk dans son usine, où nous avons passé plusieurs heures à parler d'espace et de voitures. Peu de temps après, le stock a de nouveau doublé et je me suis dit: «Je dois le posséder.» Nous avons donc investi 380 $ entre 2014 et 2016, ce qui a généré des milliards de dollars de gains pour nos clients au fil des ans. Je pense que nous allons de nouveau obtenir cinq, six ou sept fois le rendement de notre investissement au cours des dix prochaines années. Maintenant, nous investissons également massivement dans SpaceX.

FORBES : Quel investissement considérez-vous comme votre plus grande déception et qu'en avez-vous appris ?

BARON: Eh bien, la plus grosse perte en dollars a été Sotheby's. J'ai investi 500 millions de dollars en 1999 en pensant qu'ils pouvaient organiser des enchères en ligne, et le prix de l'action avait initialement doublé. Mais ensuite, le président a été inculpé et l'action est tombée à la moitié du prix d'origine auquel j'avais investi, alors je l'ai vendue. Nous possédions également des actions sans droit de vote, ce qui m'a appris une leçon précieuse pour éviter cela à l'avenir. L'énorme erreur que j'ai commise est que j'ai perdu mon temps et que je ne me suis pas concentré sur AmazonAMZN
en 1999, quand j'allais rendre visite à Jeff Bezos pour le persuader sans succès d'acheter Sotheby's. Cela m'a appris que chaque fois que je rencontrerai à nouveau quelqu'un comme ça, je le saurai et je ne manquerai pas d'investir avec lui. Investir dans des gens formidables, c'est ce qui s'est passé avec Musk après la deuxième fois que je l'ai rencontré.

FORBES : Si vous pouviez donner à votre jeune de 20 ans un conseil sur l'investissement, quel serait-il ?

BARON: Vous devez aimer ce que vous faites, travailler vraiment dur et protéger votre réputation avant tout. J'entends par là la façon dont vous agissez quand personne ne voit ce que vous faites. Vous devez vous demander, serais-je fier? L'une des personnes qui m'a aidé au début de ma carrière était Jay Pritzker, qui m'a dit un jour : « Ron, si tu as besoin d'un accord écrit, tu fais affaire avec la mauvaise personne. Vous devez vivre et mourir selon votre parole. Tout ce que vous dites que vous allez faire, vous le faites. C'était une très grande leçon, être à la hauteur de votre parole et être une personne qui vous serre la main.

FORBES : Quel est le plus grand risque auquel les investisseurs sont confrontés, que ce soit d'un point de vue stratégique général ou du point de vue de l'environnement d'investissement actuel ?

BARON: Le plus grand risque pour les investisseurs en ce moment est qu'ils pensent que parce qu'ils sont intelligents, ils peuvent prédire la politique, le marché boursier ou les prix du pétrole, par exemple. Ils pensent que tout ce qu'ils ont à faire est d'acheter ou de vendre des actions pour réussir, mais ce n'est pas vrai. Lorsque les gens investissent, ils ne doivent pas penser qu'ils vont immédiatement gagner de l'argent grâce à leurs investissements. Ils devraient avoir un délai raisonnable. S'ils investissent aujourd'hui pour gagner de l'argent demain, le mois prochain ou même l'année prochaine, c'est risqué. Pour investir avec succès, vous devez avoir un horizon à long terme et être prêt à investir dans une entreprise plutôt que d'investir dans des actions. Je crois qu'il existe une expertise pour investir dans les entreprises, tout comme il y en a pour couper les cheveux ou piloter un avion.

FORBES : Quels sont les livres que vous recommandez à tous les investisseurs de lire ?

BARON: Jeu de pouvoir : Tesla, Elon Musk et le pari du siècle par Tim Higgins ainsi que Titan: La vie de John D. Rockefeller, Sr. par Ron Chernow. je lis actuellement Leonardo da Vinci par Walter Isaacson.

FORBES : Thank you.

Extrait du numéro de novembre de Forbes Billionaire Investor, où vous pouvez investir aux côtés des investisseurs milliardaires les plus intelligents du monde.