Au cours de ses 53 années dans le monde de l'investissement, Howard Marks, le milliardaire et co-fondateur d'Oaktree Capital Management, a déclaré qu'il n'avait vu que deux véritables transformations dans l'investissement, jusqu'à présent.
"J'ai vu un certain nombre de cycles économiques, des balançoires, des manies et des paniques, des bulles et des crashs, mais je ne me souviens que de deux vrais changements de mer", a écrit Marks dans un note publié mardi. "Je pense que nous sommes peut-être au milieu d'un troisième aujourd'hui."
Le premier changement, dans les années 1970, a été «l'adoption d'une nouvelle mentalité d'investisseur», comme il l'a dit, pour accepter le risque. Marks a déclaré que le changement a conduit à de nouveaux types d'investissements comme la dette en difficulté, les titres adossés à des hypothèques, le crédit structuré et les prêts privés.
Marks a reconnu que la mer changeait au fur et à mesure qu'elle se produisait, et il a choisi d'investir dans des obligations des «entreprises américaines les plus risquées» et a gagné de l'argent «régulièrement et en toute sécurité».
"Il n'est pas exagéré de dire que le monde de l'investissement d'aujourd'hui ne ressemble presque pas à celui d'il y a 50 ans", a écrit Marks. « Les jeunes qui rejoignent l'industrie aujourd'hui seraient probablement choqués d'apprendre qu'à l'époque, les investisseurs ne pensaient pas en termes de risque/rendement. Maintenant, c'est tout ce que nous faisons. Ergo, un changement radical.
La deuxième transformation a eu lieu dans les années 1980. La Réserve fédérale, dirigée par Paul Volcker, a relevé le taux de prêt des fonds fédéraux à 20% pour réduire l'inflation qui avait grimpé à 13.5% en raison d'une flambée des prix du pétrole qui a fait grimper le coût des marchandises et "a déclenché une inflation rapide", a-t-il déclaré. . Trois ans plus tard, l'inflation était tombée à 3.2 %. Forte de ce succès, la Fed a progressivement réduit le taux des fonds fédéraux, provoquant un "environnement de baisse des taux d'intérêt qui a prévalu pendant quatre décennies".
Le succès des investisseurs au cours des 40 dernières années est en grande partie dû à ces faibles taux d'intérêt, a déclaré Marks, car ils ont alimenté une ère d'argent bon marché et facile. Bank of America a décrit cet environnement comme un "aberration," plutôt que de l'étiqueter comme une nouvelle normalité.
"Les deux dernières décennies d'inflation, de croissance et de salaires de" 2% "se sont terminées par un retour à la moyenne historique à long terme", ont précédemment écrit les analystes de BofA dans une note de recherche.
Les taux d'intérêt ont atteint un plus bas historique en 2008 après que la Fed a réduit le taux des fonds fédéraux à zéro dans le but de sauver l'économie de la Grande Crise Financière. De 2009 à 2020, lorsque la pandémie a commencé, "les États-Unis ont connu leur plus longue reprise économique de l'histoire", a déclaré Marks.
Pendant la grande crise financière, Oaktree a levé des milliards de dollars de dettes pour acheter des actifs en difficulté - et ses investisseurs ont profité de la reconnaissance de l'opportunité par l'entreprise alors que la dette explosait.
Mais cette ère s'est terminée cette année, avec une forte inflation et des taux d'intérêt plus élevés. L'inflation américaine en glissement annuel a atteint un sommet en quatre décennies à 9.1 % en juin avant de ralentir à 7.1 % en novembre. Cela a poussé la Fed à relever sept fois ses taux d'intérêt cette année, poussant le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 4.25 % à 4.5 %.
Le pessimisme a pris le pas sur l'optimisme, a déclaré Marks, et l'inflation et les taux d'intérêt "sont très susceptibles de rester les considérations dominantes influençant l'environnement d'investissement au cours des prochaines années".
"Nous sommes passés du monde à faible rendement de 2009-21 à un monde à rendement complet, et cela pourrait le devenir davantage à court terme", a écrit Marks.
Et cela signifie que les investisseurs peuvent obtenir des «rendements solides» sans avoir à dépendre autant d'investissements plus risqués, ce qui pourrait à son tour signifier de meilleures opportunités pour les prêteurs et les chasseurs de bonnes affaires. Mais les stratégies d'investissement qui ont le mieux fonctionné au cours des 40 dernières années pourraient ne pas donner de bons résultats dans les années à venir – « c'est le changement radical dont je parle », a écrit Marks.
Cette histoire a été présentée à l'origine sur Fortune.com
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Source : https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html