Bill Gross se range du côté des taureaux Pimco Bond pour voir les rendements culminer

(Bloomberg) – Bill Gross et ses anciens collègues de Pacific Investment Management Co. peuvent s'entendre sur au moins une chose : les obligations sont attrayantes maintenant.

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Pourquoi? Étant donné que le marché intègre désormais les principaux coûts d'emprunt de la Réserve fédérale, ils culmineront à 4.5 %. C'est trop élevé, selon Gross, le co-fondateur de Pimco qui a été évincé de la centrale obligataire en 2014.

Le président de la Fed, Jerome Powell, ne peut pas se permettre de continuer à augmenter les taux pour réduire l'inflation comme l'a fait son prédécesseur Paul Volcker dans les années 1980, car l'économie américaine est beaucoup plus endettée et la croissance mondiale ralentit, a écrit Gross dans ses dernières perspectives. Cela signifie que le rendement du Trésor à deux ans, actuellement à 4.2 %, est trop élevé et que les taux sur l'ensemble de la courbe ont atteint un pic « temporaire », a-t-il déclaré.

Son point de vue est conforme à celui d'un nombre croissant d'investisseurs, y compris ceux de Pimco, qui trouvent de la valeur dans les obligations après que le marché mondial des titres à revenu fixe a subi une perte sans précédent de 19 % cette année.

Plus tôt cette semaine, Andrew Balls, directeur des investissements chez Pimco pour les titres à revenu fixe mondiaux, et l'économiste Tiffany Wilding ont déclaré que le potentiel de rendement du marché obligataire est "convaincant" après que les rendements ont atteint des sommets pluriannuels. Jeffrey Gundlach, directeur des investissements chez Doubleline Capital, a déclaré à la fin du mois dernier qu'il avait acheté des bons du Trésor.

Alors que "l'inflation est l'objectif apparemment solitaire de la Fed pour le moment, la croissance économique et la stabilité financière pourraient bientôt gagner une égale mesure", a écrit Gross, l'ancien roi des obligations de 78 ans. "L'effet de levier toujours croissant est le coupable. Les États-Unis et d'autres économies ne peuvent pas supporter beaucoup plus d'augmentations de taux.

Gross a cofondé Pimco, basé à Newport Beach, en Californie, en 1971 et s'est hissé au sommet du monde financier après l'avoir transformé en un géant des titres à revenu fixe. En 2014, il a choqué le monde de la finance en quittant brutalement l'entreprise suite à des affrontements avec d'autres dirigeants. Cinq ans plus tard, il se retire de l'activité de gestion d'actifs.

Il reste actif dans l'expression d'opinions sur le marché, principalement à travers les perspectives d'investissement publiées sur son site Internet.

Jeudi, Gross a déclaré que son portefeuille personnel "se penche de plus en plus vers un petit pourcentage d'obligations à moyen terme".

Une courbe de rendement inversée - lorsque les taux à court terme dépassent les rendements à long terme - augmente le risque de ralentissement car les banques hésiteront à prêter, étouffant le flux de crédit, selon Gross. Les dommages potentiels de l'inversion actuelle, ou portage négatif, pourraient être plus importants que les récessions précédentes en raison de l'endettement plus élevé.

"Plus le portage négatif est long et large, plus la récession est profonde", a-t-il écrit.

Pour les investisseurs qui ont peur des armes à feu après les pertes brutales d'obligations cette année, Gross a conseillé: achetez le fonds négocié en bourse iShares TIPS (TIP), qui investit dans des obligations indexées sur l'inflation.

Les rendements des titres du Trésor protégés contre l'inflation à cinq ans, ou TIPS, ont atteint 2 % le 30 septembre, un niveau observé pour la dernière fois en 2008. Les TIPS n'offrent pas seulement une protection contre l'inflation, ils offrent également un potentiel d'appréciation du capital en cas de baisse des taux, a déclaré Brut.