Les plus gros rebonds du marché baissier créent une douleur sans fin pour les shorts

(Bloomberg) – Un désastre pour les taureaux, la chute des actions américaines tout au long de l'année a, à certains égards, été presque aussi brutale pour l'autre côté du commerce.

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Les difficultés d'être à découvert ont été rendues évidentes mardi alors qu'un panier d'actions les plus détestées de Goldman Sachs Group Inc. a grimpé de plus de 4 %, entraînant des pertes. Alors que le S&P 500 a alterné entre gains et pertes jusqu'en 2023, chaque jour de hausse a dominé la précédente séance de baisse, ce qui a entraîné un gain global qui a marqué le meilleur début d'année du marché depuis 2019.

Un tel rebond, qui a atterri juste après que les fonds spéculatifs ont passé le mois de décembre à lever des positions baissières et que les commerçants de détail ont déversé des actions en masse, a été une prescription pour la douleur qui s'est déroulée au cours des 12 derniers mois. Les sceptiques ont vu leur conviction mise à l'épreuve par des rallyes baissiers à une échelle presque sans précédent. Alors que le S&P 500 a connu beaucoup moins de jours de hausse que la normale en 2022, lorsque l'indice a réussi à rebondir, il l'a fait violemment. Avec une hausse médiane de 1.15 %, l'augmentation de l'indice sur les sessions positives a été la plus importante depuis 1938.

"Il y a un élément FOMO ici avec des investisseurs qui craignent d'être pris au dépourvu si les actions se lancent dans un rallye durable", a déclaré Adam Phillips, directeur général de la stratégie de portefeuille chez EP Wealth Advisors. "Tout le monde sait que les rallyes du marché baissier sont courants, mais il peut être difficile pour certains de s'en souvenir sur le moment."

Les journées passées étaient aussi grandes que rares. Le S&P 500 a passé 43% des sessions de l'année dernière dans le vert, soit à un an près depuis 1941. En revanche, les jours de baisse se sont accumulés, ce qui convient à une année où l'indice de référence s'est évanoui de 19.4%. Mais les sceptiques ont dû faire face à plusieurs reprises aux avancées de contre-tendance.

Alors que les jours de hausse et de baisse ont été répartis de manière égale dans la nouvelle année, le S&P 500 a augmenté de 1.3 % en moyenne sur les trois sessions positives, soit plus du double de la taille de son mouvement lorsqu'il a chuté. En hausse d'environ 2 %, le rendement de l'indice a été le troisième meilleur depuis un an au cours de la dernière décennie.

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La dernière reprise est survenue juste après que les clients des fonds spéculatifs suivis par JPMorgan Chase & Co. ont réduit leur effet de levier moyen au niveau le plus bas depuis 2017. Pendant ce temps, les commerçants individuels ont vendu plus de 3 milliards de dollars d'actions au cours de la semaine jusqu'à mardi dernier, la troisième plus grande vente dans l'histoire des données de marché de JPMorgan.

Les actions technologiques et le Nasdaq 100 ont progressé devant le marché cette semaine pendant trois sessions consécutives, la plus longue séquence de victoires en deux mois.

Le renouveau du leadership technologique, s'il se poursuit, est probablement une mauvaise nouvelle pour ceux qui ont évité l'industrie après la chute des actions jadis louées sur Terre en 2022. Fin décembre, les fonds spéculatifs suivis par Morgan Stanley ont vu leur exposition technologique s'effondrer. à un creux de trois ans.

Selon Mark Freeman, directeur des investissements chez Socorro Asset Management LP, la baisse des rendements obligataires et l'affaiblissement du dollar ont soutenu le rebond des actions de la nouvelle année. Avec la détérioration du sentiment des bénéfices, a-t-il déclaré, les baissiers pourraient rechercher des opportunités de rebondir à nouveau malgré les défis à court terme.

"Il y a encore des vents contraires importants sur les marchés, principalement ce qui se passe sur le front des bénéfices, mais à la marge, les baissiers sont confrontés à un combat plus difficile", a-t-il déclaré. "De toute évidence, une couverture courte amplifie les mouvements ascendants, mais le short se réinitialise ensuite à un niveau supérieur et la pression à la baisse reprend."