Avec des actions biotechnologiques en baisse de près de 60 % par rapport à leur pic de février 2021 et des grandes sociétés pharmaceutiques regorgeant de liquidités, pourquoi n'y a-t-il pas eu plus d'acquisitions cette année ? C'est un paradoxe du marché de la santé.
Vendredi, une note de l'analyste de Jefferies, Michael Yee, souligne à quel point les valorisations des biotechnologies ont chuté et combien d'argent les grands géants pharmaceutiques ont sous la main. Les plus grandes sociétés biopharmaceutiques disposent actuellement de suffisamment de liquidités pour acheter plus ou moins toutes les sociétés de biotechnologie à petite et moyenne capitalisation.
Yee calcule que la capitalisation boursière combinée de toutes les actions biotechnologiques évaluées à moins de 5 milliards de dollars est d'environ 350 milliards de dollars. Le solde de trésorerie des 20 plus grandes sociétés biopharmaceutiques combinées dépasse les 300 milliards de dollars.
"Nous avons atteint un point où Big Pharma a tellement d'argent qu'ils pourraient acheter tout l'univers des petites capitalisations", a écrit Yee. "Nous notons que les fusions et acquisitions sont difficiles lorsque les marchés chutent rapidement … mais finalement quelques transactions pourraient catalyser les choses."
Fin 2021, Barron prédit un vague de fusions et acquisitions biotechnologiques cette année, cela dynamiserait le secteur. Citant les « tonnes de poudre sèche » dans les voûtes de
Pfizer
(symbole : PFE),
Novartis
(NVS), et d'autres, nous avons fait valoir qu'une vague de fusions et acquisitions "ranimerait l'intérêt des investisseurs pour la biotechnologie".
Cette vague n'a même pas été une ondulation. Il y a eu des offres, bien sûr:
GlaxoSmithKline
's
(GSK) 1.9 milliard de dollars prise de contrôle of
Sierra Oncologie
(SRRA) le mois dernier, et
Pfizer
's
accord, d'une valeur allant jusqu'à 525 millions de dollars, pour acheter une entreprise privée appelée ReViral.
Certains signes indiquent également que les grandes sociétés pharmaceutiques sont à la recherche, notamment la sélection par Pfizer d'un vétéran de l'un des plus gros contrats de soins de santé de l'histoire comme son nouveau directeur financier. Pourtant, le flux constant d'acquisitions biotechnologiques qui Barron et d'autres attendus ne se sont pas concrétisés.
Dans le même temps, les valorisations des biotechnologies continuent de chuter. Le
FNB SPDR S&P Biotech
(XBI), qui suit le secteur des biotechnologies, est en baisse de 34 % cette année et de 41.2 % au cours des 12 derniers mois.
Donc, si les biotechnologies sont bon marché et que les sociétés pharmaceutiques ont beaucoup d'argent, pourquoi personne ne fait-il affaire ?
Merck
(MRK) La directrice financière Caroline Litchfield a offert une explication convaincante dans une interview avec Barron fin avril : les dirigeants de la biotechnologie ne croient pas encore ce que M. Market leur dit sur la valeur de leurs entreprises.
"Nous n'avons pas encore vu le vendeur changer d'avis sur la valeur de son entreprise", dit Litchfield. "Je pense que le monde vit dans l'espoir, n'est-ce pas ? …Et si vous êtes assis dans la biotech, vous attendez de comprendre, est-ce permanent, ou est-ce temporaire ? Et c'est là que je pense qu'ils sont.
Dans sa note de vendredi, Yee a écrit que si et quand les grandes entreprises biopharmaceutiques commenceront à acheter des biotechnologies à petite et moyenne capitalisation, cela signalera que "les vendeurs ont ajusté leurs attentes et ont accepté la nouvelle évaluation".
De plus, a écrit Yee, cela montrerait que les acheteurs de produits pharmaceutiques ne pensent pas que le prix va encore baisser. Pris ensemble, ce sentiment de stabilisation pourrait donner aux investisseurs l'assurance dont ils ont besoin pour revenir dans la biotechnologie et continuer à acheter.
Ce n'est pas encore le cas. Le XBI a chuté de 17.9 % en avril. Jusqu'à présent en mai, il a encore baissé de 3.2 %.
Dans un e-mail aux investisseurs vendredi matin,
Oppenheimer
Jared Holz, stratège en matière d'équité en matière de soins de santé, a résumé l'ambiance. "Tellement d'auto-réparation doit être faite ici pour améliorer la santé de l'espace biotechnologique au sens large", a écrit Holz. « Et nous pensons que cela prendra du temps. Mois. Peut-être des années.
Écrivez à Josh Nathan-Kazis au [email protected]