Les grandes banques commencent à publier leurs bénéfices cette semaine, et Wall Street s'attend à ce que les résultats du deuxième trimestre soient "bons", un appel tièdement enthousiaste qui résume la performance des actions cette année.
Pourtant, les grandes banques ont prouvé leur résilience, facilement réussi le test de résistance annuel de la Fed le mois dernier. Le sentiment revient prudemment en faveur du secteur.
"Les résultats des banques [sont] probablement bons", a écrit David George, analyste chez Baird, dans une note récente, ajoutant que l'équilibre entre les risques et les récompenses potentielles semble attrayant, les banques qu'il couvre se négociant à une médiane de 5.5 fois les bénéfices à terme. "Compte tenu de la faiblesse récente du groupe, nous nous attendons à ce que les actions se négocient correctement au cours de la saison des rapports", a-t-il déclaré.
Ce genre de sentiment rend difficile l'enthousiasme à l'idée d'investir dans le secteur, même s'il peut s'agir de l'un des domaines les plus sûrs pour garer des fonds à mesure que l'économie ralentit. Le test de résistance de la Fed a montré que les banques étaient capables de résister à un ralentissement hypothétique bien pire que le vrai que craignent les économistes.
Les banques ont l'air bon marché, avec beaucoup négociation autour de la valeur comptable. Le rendement du dividende sur le KBE est un respectable 2.1 %, tandis que
JPMorgan Chase
(JPM) et
Citigroup
(C) ont des rendements bien supérieurs à 3 %.
JPMorgan et Morgan Stanley (MS) publient leurs résultats jeudi. Numéros de
Wells Fargo
(WFC) et Citigroup sont attendus vendredi. Voici quatre domaines que Wall Street surveillera :
Revenu net d'intérêts en hausse : Les banques sont l'un des rares bénéficiaires de la hausse des taux d'intérêt, car elles permettent aux prêteurs de gagner un écart plus large entre les intérêts qu'ils reçoivent des prêts et ce qu'ils paient pour les dépôts. Mike Mayo, analyste chez Wells Fargo, a récemment écrit qu'il s'attend à ce que les banques affichent "la meilleure croissance du NII en quatre décennies au cours des 6 prochains trimestres" grâce à une combinaison de hausse des taux d'intérêt et d'augmentation des prêts commerciaux.
Moins les revenus des frais : Bien que les investisseurs puissent être enthousiasmés par la hausse du revenu net d'intérêt, la baisse des frais compensera probablement en partie l'avantage. La hausse des taux d'intérêt entraîne une diminution du nombre de prêts hypothécaires, une importante source de frais. Des taux plus élevés rendent également plus coûteux pour les entreprises d'emprunter pour des acquisitions, ce qui signifie que les plus grands prêteurs verront probablement un ralentissement de l'activité de banque d'investissement. Même la gestion de patrimoine, un point positif typique pour les revenus des banques, pourrait voir des revenus de commissions plus faibles, selon George, l'analyste de Baird.
Le trading peut être étonnamment fort : La récente volatilité des marchés n'a pas été bonne pour la plupart des investisseurs, mais en tant que téléspectateurs du classique de 1983 Trading Places appris, les courtiers reçoivent des commissions quelle que soit la manière dont se déroule une transaction. George a déclaré qu'il s'attend à ce que les banques enregistrent une augmentation de 5% d'une année sur l'autre du volume des transactions sur les titres à revenu fixe et une augmentation de 10% des transactions sur les actions.
La grande image: Comme c'est souvent le cas avec les bénéfices, les perspectives comptent autant, sinon plus, que les résultats affichés. C'est particulièrement vrai pour les banques car le comportement de leurs clients leur donne une vision plus claire de la santé de l'économie.
Jusqu'à présent, les dirigeants des grandes banques reconnaissent qu'un ralentissement est à venir, mais ils sont mitigés quant à sa gravité. Lors d'une conférence le mois dernier, le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a mis en garde contre un "ouragan", tandis que
Bank of America
Le PDG Brian Moynihan a semblé moins inquiet, déclarant "nous sommes toujours prêts... nous n'avons pas le choix".
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