Il semble y avoir deux camps en matière de rachat d'actions. D'une part, les rachats d'actions peuvent réduire le nombre d'actions d'une entreprise, ce qui augmente le bénéfice par action et, espérons-le, soutient une hausse du cours des actions ; d'autre part, une partie de l'argent dépensé pour les rachats pourrait profiter davantage aux actionnaires s'il est utilisé pour développer ou améliorer les opérations d'une entreprise.
Le président Joe Biden a semblé être dans le deuxième camp et vise les rachats d'actions après que les entreprises ont versé des milliards dans la pratique pendant une période de forte inflation au cours des deux dernières années, et tout en licenciant des travailleurs cette année. Biden a soutenu une taxe de 1% sur les dollars dépensés pour les rachats, qui faisait partie de la loi sur la réduction de l'inflation promulguée en août.
Suite à la modification de la législation fiscale, Chevron Corp.
CVX,
+ 2.62%
a annoncé un plan de rachat de 75 milliards de dollars et la société mère de Facebook, Meta Platforms Inc.
MÉTA,
+ 2.99%
suivi des licenciements avec une autorisation de rachat de 40 milliards de dollars cette saison des résultats.
Biden proposera que la taxe soit augmentée à 4% lors de son discours sur l'état de l'Union au Congrès mardi soir. Alors qu'il apporte les derniers ajustements à son discours annuel, un exemple vivant des effets négatifs potentiels des rachats d'actions se joue en temps réel. Bed Bath et au-delà Inc.
BBBY,
-48.63%
a dépensé 230 millions de dollars pour racheter des actions au cours du quatrième trimestre de son exercice 2021, qui s'est terminé le 26 février 2022, alors même que les ventes de la société ont diminué de 25 % par rapport à l'année précédente et que la société a enregistré une perte nette de 159 millions de dollars au cours de ce trimestre. Moins d'un an plus tard, l'entreprise est menacé de faillite et peut être contraint de vendre des actions convertibles dans une tentative de Hail Mary de continuer à fonctionner.
Bed Bath & Beyond peut être un exemple extrême d'argent gaspillé en rachats. Souvent, les arguments pour ou contre les rachats sont plus nuancés.
Pour voir pourquoi Biden est si concentré sur les rachats, consultez ces chiffres pour les cinq principales sociétés Big Tech – dont la plupart sont ciblées par l'administration de Biden dans des actions antitrust – avec des montants en milliards de dollars, à la fin de leurs derniers trimestres fiscaux déclarés. :
| Entreprise | Direct | Des milliards de dollars dépensés en rachats au cours des 12 derniers mois | Modification du nombre de parts | Des milliards de dollars dépensés en R&D au cours des 12 derniers mois | Total des rachats autorisés |
| Apple Inc. | AAPL,
+ 1.92% | $88.4 | -3.4% | $27.7 | $366 |
| Microsoft Corp. | MSFT,
+ 4.20% | $28.6 | -1.1% | $26.6 | $60 |
| Amazon.com Inc. | AMZN,
-0.07% | $6.0 | -0.1% | $68.4 | $10 |
| Alphabet Inc. Classe A | GOOGL,
+ 4.61% | $59.3 | -3.7% | $39.5 | $120 |
| Meta Platforms Inc. Classe A | MÉTA,
+ 2.99% | $28.0 | -5.7% | $34.6 | $109 |
| Totaux | | $210.3 | | $196.8 | $665 |
| Source: FactSet |
Les cinq sociétés ont réussi à réduire le nombre de leurs actions par rapport à l'année précédente, car elles ont dépensé 210 milliards de dollars en rachats. Dans le même temps, leur rémunération à base d'actions - en actions ou en options d'achat d'actions - s'élevait à 69.3 milliards de dollars, selon FactSet.
Sur une base annualisée, la taxe fédérale de 1 % sur les rachats des cinq sociétés s'élèverait à 2.1 milliards de dollars, ce qui est à peine suffisant pour déplacer l'aiguille et modifier les décisions d'allocation du capital. Et il est peu probable que Biden obtienne sa taxe proposée de 4% avec une majorité républicaine à la Chambre des représentants.
Dans la colonne la plus à droite, vous pouvez voir les totaux des programmes de rachat autorisés par les conseils d'administration des cinq sociétés, tels que compilés par FactSet : 665 milliards de dollars.
En comparant les montants dépensés en rachats aux montants dépensés en recherche et développement au cours des quatre derniers trimestres déclarés, nous constatons que les rachats étaient plus élevés pour trois des cinq entreprises, avec Amazon.com Inc.
AMZN,
-0.07%
et Meta étant les exceptions.
Dans le cas d'Apple Inc.
AAPL,
+ 1.92%,
l'argent dépensé pour les rachats d'actions était plus du triple de celui dépensé pour la R&D. Là encore, Apple a enregistré un bénéfice de 30 milliards de dollars pour son dernier trimestre fiscal et des bénéfices de 95.2 milliards de dollars au cours des quatre derniers trimestres déclarés. Et il serait difficile d'affirmer qu'Apple n'a pas suffisamment dépensé en R&D.
Penser au nombre de partages
Si vous détenez des actions d'une société, et que la société émet plus d'actions, votre pourcentage de propriété est dilué. Une entreprise peut émettre des actions pour réunir le fonds de roulement dont elle a besoin pour se développer ou faire une acquisition. S'il émet des actions pour aider à financer une acquisition, l'espoir est que le bénéfice par action augmentera malgré la dilution, et vous pourriez éventuellement croire que cela en valait la peine.
Mais qu'en est-il de la rémunération à base d'actions ? Lorsque les conseils d'administration pellettent de nouvelles actions aux dirigeants, le nombre d'actions est également dilué. Les actionnaires qui ne sont pas des employés peuvent s'en vouloir, et les rachats d'actions peuvent atténuer la dilution. Mais les entreprises dépensent souvent suffisamment en rachats pour que le nombre d'actions diminue globalement, malgré la rémunération à base d'actions. C'est ce qui s'est passé pour les entreprises Big Tech énumérées ci-dessus.
Mais si vous détenez des actions individuelles, vous devez garder un œil sur le nombre d'actions. Vous pouvez le voir chaque trimestre dans le communiqué de presse sur les résultats d'une entreprise, sur le compte de résultat, juste en dessous du bénéfice par action. Si le nombre d'actions a augmenté, cela peut refléter l'émission d'actions pour financer une acquisition. Mais ce n'est pas toujours le cas.
Oracle Corp.
ORCL,
-0.89%
le nombre moyen dilué d'actions utilisé pour calculer le bénéfice par action au cours de son deuxième trimestre de l'exercice 2023 clos le 30 novembre, a augmenté de 1.9 % par rapport à l'année précédente, même si la société a dépensé 3.3 milliards de dollars en rachats au cours des quatre derniers trimestres. Au cours de la même période, la rémunération à base d'actions a totalisé 3 milliards de dollars.
Lors de l'appel sur les résultats du troisième trimestre d'Oracle, la directrice générale Safra Catz a déclaré que la société était "engagée à restituer de la valeur à nos actionnaires par le biais d'innovations techniques, d'acquisitions stratégiques, de rachats d'actions, d'une utilisation prudente de la dette et d'un dividende". Bien que le nombre d'actions ait augmenté au cours du dernier trimestre, il est juste de revenir en arrière. Un an plus tôt (c'est-à-dire dans le communiqué de presse trimestriel déposé le 9 décembre 2021), le nombre d'actions d'Oracle avait diminué de 12 % d'une année sur l'autre.
Il est avantageux de garder un œil sur le nombre d'actions d'une entreprise, les rachats et le niveau de rémunération à base d'actions au fil du temps.
Les rachats sont-ils vraiment un « remboursement de capital » pour les actionnaires ?
La réponse est non – même si l'administration Biden dit le 6 février que les rachats d'actions "permettent aux entreprises d'acheminer des paiements avantageux sur le plan fiscal vers les investisseurs riches et étrangers".
Les rachats d'actions ne sont pas des transferts directs d'argent aux actionnaires. Les rachats sont généralement effectués sur le marché libre et parfois à des prix historiquement élevés par rapport aux bénéfices. Ces achats n'aident pas automatiquement les investisseurs qui continuent de détenir les actions.
Certains gestionnaires de fonds diront que les rachats sont un moyen plus efficace d'allouer le capital excédentaire que les paiements de dividendes, car ces derniers sont soumis à l'impôt sur le revenu. Là encore, il y a le traitement fiscal préférentiel pour la plupart des paiements de dividendes de sociétés. Et les actionnaires reçoivent les revenus directement ou sont libres de les réinvestir.
Rien ne garantit qu'une importante activité de rachat et une réduction du nombre d'actions entraîneront une hausse des cours des actions.
Un exemple classique a été fourni par International Business Machines Inc.
IBM,
-0.25%.
La société a suspendu les rachats d'actions en 2019 lors de l'acquisition de Red Hat. Mais pendant 10 ans jusqu'en 2018, IBM a racheté pour 94.4 milliards de dollars d'actions. Le nombre d'actions a été réduit de 35% jusqu'à la fin de 2018 par rapport à la fin de 2008, selon FactSet.
Pendant cette période de 10 ans, le cours de l'action IBM a augmenté de 35 %, tandis que le S&P 500
SPX,
+ 1.29%
a augmenté de 178 %. Avec ses dividendes réinvestis, les actions d'IBM ont eu un rendement total de 76 % pendant 10 ans jusqu'en 2018, contre un rendement de 500 % pour le S&P 243.
Les ventes annuelles d'IBM pour 2018 ont diminué de 23 % par rapport à ses ventes de 2008. Il semblerait que les rachats n'en valaient pas la peine. D'après la baisse des ventes, il semblerait que la direction de l'entreprise ait estimé qu'elle n'avait rien de mieux à faire avec l'argent pendant cette période.
L'acquisition de Red Hat et la suspension des rachats depuis, ainsi que les augmentations continues des dividendes, ont entraîné un changement de stratégie important. Les ventes d'IBM en 2022 ont augmenté de 6 % par rapport à l'année précédente.
Depuis fin 2018, l'action IBM a augmenté de 25 %, tandis que le S&P 500 a augmenté de 64 %. Avec les dividendes réinvestis, IBM a rapporté 53%, tandis que le S&P 500 a rapporté 76%. Les actions d'IBM ont maintenant un rendement en dividendes de 4.85 %. Il a sous-performé le S&P 500 depuis la fin de 2018, mais dans une bien moindre mesure qu'il n'a suivi l'indice au cours des 10 années de 94.4 milliards de dollars de rachats jusqu'en 2018.
Ne manquez pas: Cet ETF d'actions à dividendes a un rendement de 12 % et bat le S&P 500 d'un montant substantiel
Source : https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Biden cible les rachats d'actions - vous aident-ils en tant qu'investisseur ?
Il semble y avoir deux camps en matière de rachat d'actions. D'une part, les rachats d'actions peuvent réduire le nombre d'actions d'une entreprise, ce qui augmente le bénéfice par action et, espérons-le, soutient une hausse du cours des actions ; d'autre part, une partie de l'argent dépensé pour les rachats pourrait profiter davantage aux actionnaires s'il est utilisé pour développer ou améliorer les opérations d'une entreprise.
Le président Joe Biden a semblé être dans le deuxième camp et vise les rachats d'actions après que les entreprises ont versé des milliards dans la pratique pendant une période de forte inflation au cours des deux dernières années, et tout en licenciant des travailleurs cette année. Biden a soutenu une taxe de 1% sur les dollars dépensés pour les rachats, qui faisait partie de la loi sur la réduction de l'inflation promulguée en août.
Suite à la modification de la législation fiscale, Chevron Corp.
+ 2.62%
+ 2.99%
CVX,
a annoncé un plan de rachat de 75 milliards de dollars et la société mère de Facebook, Meta Platforms Inc.
MÉTA,
suivi des licenciements avec une autorisation de rachat de 40 milliards de dollars cette saison des résultats.
Biden proposera que la taxe soit augmentée à 4% lors de son discours sur l'état de l'Union au Congrès mardi soir. Alors qu'il apporte les derniers ajustements à son discours annuel, un exemple vivant des effets négatifs potentiels des rachats d'actions se joue en temps réel. Bed Bath et au-delà Inc.
-48.63%
BBBY,
a dépensé 230 millions de dollars pour racheter des actions au cours du quatrième trimestre de son exercice 2021, qui s'est terminé le 26 février 2022, alors même que les ventes de la société ont diminué de 25 % par rapport à l'année précédente et que la société a enregistré une perte nette de 159 millions de dollars au cours de ce trimestre. Moins d'un an plus tard, l'entreprise est menacé de faillite et peut être contraint de vendre des actions convertibles dans une tentative de Hail Mary de continuer à fonctionner.
Bed Bath & Beyond peut être un exemple extrême d'argent gaspillé en rachats. Souvent, les arguments pour ou contre les rachats sont plus nuancés.
Pour voir pourquoi Biden est si concentré sur les rachats, consultez ces chiffres pour les cinq principales sociétés Big Tech – dont la plupart sont ciblées par l'administration de Biden dans des actions antitrust – avec des montants en milliards de dollars, à la fin de leurs derniers trimestres fiscaux déclarés. :
Les cinq sociétés ont réussi à réduire le nombre de leurs actions par rapport à l'année précédente, car elles ont dépensé 210 milliards de dollars en rachats. Dans le même temps, leur rémunération à base d'actions - en actions ou en options d'achat d'actions - s'élevait à 69.3 milliards de dollars, selon FactSet.
Sur une base annualisée, la taxe fédérale de 1 % sur les rachats des cinq sociétés s'élèverait à 2.1 milliards de dollars, ce qui est à peine suffisant pour déplacer l'aiguille et modifier les décisions d'allocation du capital. Et il est peu probable que Biden obtienne sa taxe proposée de 4% avec une majorité républicaine à la Chambre des représentants.
Dans la colonne la plus à droite, vous pouvez voir les totaux des programmes de rachat autorisés par les conseils d'administration des cinq sociétés, tels que compilés par FactSet : 665 milliards de dollars.
En comparant les montants dépensés en rachats aux montants dépensés en recherche et développement au cours des quatre derniers trimestres déclarés, nous constatons que les rachats étaient plus élevés pour trois des cinq entreprises, avec Amazon.com Inc.
-0.07%
AMZN,
et Meta étant les exceptions.
Dans le cas d'Apple Inc.
+ 1.92% ,
AAPL,
l'argent dépensé pour les rachats d'actions était plus du triple de celui dépensé pour la R&D. Là encore, Apple a enregistré un bénéfice de 30 milliards de dollars pour son dernier trimestre fiscal et des bénéfices de 95.2 milliards de dollars au cours des quatre derniers trimestres déclarés. Et il serait difficile d'affirmer qu'Apple n'a pas suffisamment dépensé en R&D.
Penser au nombre de partages
Si vous détenez des actions d'une société, et que la société émet plus d'actions, votre pourcentage de propriété est dilué. Une entreprise peut émettre des actions pour réunir le fonds de roulement dont elle a besoin pour se développer ou faire une acquisition. S'il émet des actions pour aider à financer une acquisition, l'espoir est que le bénéfice par action augmentera malgré la dilution, et vous pourriez éventuellement croire que cela en valait la peine.
Mais qu'en est-il de la rémunération à base d'actions ? Lorsque les conseils d'administration pellettent de nouvelles actions aux dirigeants, le nombre d'actions est également dilué. Les actionnaires qui ne sont pas des employés peuvent s'en vouloir, et les rachats d'actions peuvent atténuer la dilution. Mais les entreprises dépensent souvent suffisamment en rachats pour que le nombre d'actions diminue globalement, malgré la rémunération à base d'actions. C'est ce qui s'est passé pour les entreprises Big Tech énumérées ci-dessus.
Mais si vous détenez des actions individuelles, vous devez garder un œil sur le nombre d'actions. Vous pouvez le voir chaque trimestre dans le communiqué de presse sur les résultats d'une entreprise, sur le compte de résultat, juste en dessous du bénéfice par action. Si le nombre d'actions a augmenté, cela peut refléter l'émission d'actions pour financer une acquisition. Mais ce n'est pas toujours le cas.
Oracle Corp.
-0.89%
ORCL,
le nombre moyen dilué d'actions utilisé pour calculer le bénéfice par action au cours de son deuxième trimestre de l'exercice 2023 clos le 30 novembre, a augmenté de 1.9 % par rapport à l'année précédente, même si la société a dépensé 3.3 milliards de dollars en rachats au cours des quatre derniers trimestres. Au cours de la même période, la rémunération à base d'actions a totalisé 3 milliards de dollars.
Lors de l'appel sur les résultats du troisième trimestre d'Oracle, la directrice générale Safra Catz a déclaré que la société était "engagée à restituer de la valeur à nos actionnaires par le biais d'innovations techniques, d'acquisitions stratégiques, de rachats d'actions, d'une utilisation prudente de la dette et d'un dividende". Bien que le nombre d'actions ait augmenté au cours du dernier trimestre, il est juste de revenir en arrière. Un an plus tôt (c'est-à-dire dans le communiqué de presse trimestriel déposé le 9 décembre 2021), le nombre d'actions d'Oracle avait diminué de 12 % d'une année sur l'autre.
Il est avantageux de garder un œil sur le nombre d'actions d'une entreprise, les rachats et le niveau de rémunération à base d'actions au fil du temps.
Les rachats sont-ils vraiment un « remboursement de capital » pour les actionnaires ?
La réponse est non – même si l'administration Biden dit le 6 février que les rachats d'actions "permettent aux entreprises d'acheminer des paiements avantageux sur le plan fiscal vers les investisseurs riches et étrangers".
Les rachats d'actions ne sont pas des transferts directs d'argent aux actionnaires. Les rachats sont généralement effectués sur le marché libre et parfois à des prix historiquement élevés par rapport aux bénéfices. Ces achats n'aident pas automatiquement les investisseurs qui continuent de détenir les actions.
Certains gestionnaires de fonds diront que les rachats sont un moyen plus efficace d'allouer le capital excédentaire que les paiements de dividendes, car ces derniers sont soumis à l'impôt sur le revenu. Là encore, il y a le traitement fiscal préférentiel pour la plupart des paiements de dividendes de sociétés. Et les actionnaires reçoivent les revenus directement ou sont libres de les réinvestir.
Rien ne garantit qu'une importante activité de rachat et une réduction du nombre d'actions entraîneront une hausse des cours des actions.
Un exemple classique a été fourni par International Business Machines Inc.
-0.25% .
IBM,
La société a suspendu les rachats d'actions en 2019 lors de l'acquisition de Red Hat. Mais pendant 10 ans jusqu'en 2018, IBM a racheté pour 94.4 milliards de dollars d'actions. Le nombre d'actions a été réduit de 35% jusqu'à la fin de 2018 par rapport à la fin de 2008, selon FactSet.
Pendant cette période de 10 ans, le cours de l'action IBM a augmenté de 35 %, tandis que le S&P 500
+ 1.29%
SPX,
a augmenté de 178 %. Avec ses dividendes réinvestis, les actions d'IBM ont eu un rendement total de 76 % pendant 10 ans jusqu'en 2018, contre un rendement de 500 % pour le S&P 243.
Les ventes annuelles d'IBM pour 2018 ont diminué de 23 % par rapport à ses ventes de 2008. Il semblerait que les rachats n'en valaient pas la peine. D'après la baisse des ventes, il semblerait que la direction de l'entreprise ait estimé qu'elle n'avait rien de mieux à faire avec l'argent pendant cette période.
L'acquisition de Red Hat et la suspension des rachats depuis, ainsi que les augmentations continues des dividendes, ont entraîné un changement de stratégie important. Les ventes d'IBM en 2022 ont augmenté de 6 % par rapport à l'année précédente.
Depuis fin 2018, l'action IBM a augmenté de 25 %, tandis que le S&P 500 a augmenté de 64 %. Avec les dividendes réinvestis, IBM a rapporté 53%, tandis que le S&P 500 a rapporté 76%. Les actions d'IBM ont maintenant un rendement en dividendes de 4.85 %. Il a sous-performé le S&P 500 depuis la fin de 2018, mais dans une bien moindre mesure qu'il n'a suivi l'indice au cours des 10 années de 94.4 milliards de dollars de rachats jusqu'en 2018.
Ne manquez pas: Cet ETF d'actions à dividendes a un rendement de 12 % et bat le S&P 500 d'un montant substantiel
Source : https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo