(Bloomberg) – Il est bien trop tôt pour abandonner les espoirs d'un fort rebond du marché obligataire en 2023, ce qui semblait être une certitude il y a à peine un mois.
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Mais même si réinvestir dans les bons du Trésor s'avère être un échange gagnant, s'y tenir ne sera pas pour les faibles de cœur.
Une forte croissance de l'emploi, une augmentation des dépenses de consommation et une inflation plus rapide que prévu ont fait chuter à nouveau les prix des obligations en convainquant les traders que la Réserve fédérale continuera à faire monter les taux d'intérêt et à les maintenir plus longtemps que prévu. La baisse a anéanti les solides gains de janvier, alors que les marchés pariaient encore que la banque centrale avait presque fini de resserrer sa politique monétaire et qu'elle réduirait ses taux d'ici la fin de l'année.
"Ce fut un mois difficile pour le marché obligataire", a déclaré George Goncalves, responsable de la stratégie macroéconomique américaine chez MUFG Securities Americas Inc., sur la télévision Bloomberg vendredi. "Beaucoup de choses sont en quelque sorte prises en compte en ce moment, mais en même temps, si nous ne voyons pas de baisse en mars, avril, mai" les lectures d'inflation "alors nous avons un plus gros problème entre nos mains pour le marché."
Vendredi, le marché obligataire a été frappé par une nouvelle vague de ventes après que l'indicateur d'inflation préféré de la Fed - l'indice des dépenses de consommation personnelle - s'est accéléré de manière inattendue en janvier en augmentant de 5.4% par rapport à l'année précédente. Cela a fait grimper les rendements dans tous les domaines, poussant ceux des bons du Trésor à deux ans à 4.84 %, le plus haut depuis 2007. Une large mesure du marché du Trésor a perdu environ 2.6 % en février, laissant les titres maintenant légèrement en baisse en 2023. après les premières pertes annuelles consécutives depuis au moins le début des années 1970.
La lecture de l'inflation a suivi un battement de tambour régulier de chiffres économiques solides qui ont galvanisé la spéculation selon laquelle la Fed a encore du chemin à parcourir avant de gagner son combat contre l'inflation. Les traders de swaps prévoient désormais des hausses de taux d'un quart de point lors des réunions de mars, mai et juin, ce qui pousserait la fourchette cible de son indice de référence clé à 5.25%-5.5%.
Pourtant, même avec la voie la plus agressive, les investisseurs voient encore des raisons d'être optimistes. La plupart des pertes déclenchées par le resserrement de la banque centrale sont encore probables dans le passé, étant donné qu'elle a déjà poussé son taux de près de zéro en mars dernier à 4.5%-4.75% actuellement. Les paiements d'intérêts plus élevés sur les bons du Trésor atténuent également le coup.
"Il semble que le pendule ait basculé dans l'autre sens sur le marché obligataire – nous commençons à fixer des prix dans une trajectoire très agressive de hausses de taux", a déclaré Subadra Rajappa, responsable de la stratégie de taux américains chez Société Générale SA, qui voit les près de 4 % de rendement sur les bons du Trésor à 10 ans comme opportunité d'achat. « C'est très délicat maintenant. C'est encore trop difficile avec les données dont nous disposons pour être clairs sur la trajectoire de la Fed à l'avenir.
Le marché pourrait bénéficier d'un sursis temporaire après la vente au cours de la semaine à venir, car il n'y a pas de publication de données majeures. Le département du Trésor a également conclu ses enchères de billets jusqu'au 7 mars, tandis que le rééquilibrage du portefeuille de fin de mois pourrait stimuler les achats des gestionnaires de fonds.
RJ Gallo, gestionnaire de portefeuille principal chez Federated Hermes, a déclaré que la probabilité d'une approche plus agressive de la part de la Fed a augmenté les chances d'une récession américaine, ce qui entraînerait une flambée des prix des obligations dans les années à venir. De plus, les rendements actuels sont attrayants, a-t-il déclaré dans une interview télévisée à Bloomberg, ajoutant que la société surpondère les bons du Trésor dans son fonds obligataire à rendement total.
"En janvier, il y avait un peu trop d'enthousiasme sur le marché obligataire", a déclaré Gallo. Mais, avec des rendements aussi élevés qu'ils le sont, "vous avez maintenant un revenu pour soutenir le rendement total".
Que regarder
calendrier économique
27 février : Commandes de biens durables ; ventes de maisons en attente ; Activité manufacturière de la Fed de Dallas
28 février : Avancer une bonne balance commerciale ; stocks de gros/de détail ; indice FHFA des prix des logements ; indices des prix des maisons S&P CoreLogic CS ; IMN Chicago PMI ; indice manufacturier de la Fed de Richmond ; la confiance des consommateurs du Conference Board; les conditions commerciales de la Fed de Richmond ; Activité de services de la Fed de Dallas
1er mars : demandes d'hypothèque MBA ; Fabrication S&P Global aux États-Unis ; dépenses de construction; Fabrication ISM ; Vente de véhicules de quartier
2 mars : Productivité non agricole ; coûts salariaux unitaires; demandes d'allocations chômage
3 mars : S&P Global US services PMI ; Services ISM
Calendrier de la Fed
27 février : Gouverneur de la Fed, Philip Jefferson
28 février : Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee
2 mars : Gouverneur de la Fed, Chris Waller
3 mars : Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas ; le président de la Fed d'Atlanta, Raphael Bostic ; Gouverneur de la Fed Michelle Bowman
Calendrier des enchères :
27 février : factures de 13 et 26 semaines
1 mars : factures de 17 semaines
2 mars : factures de 4 et 8 semaines
–Avec l'aide d'Elizabeth Stanton.
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Source : https://finance.yahoo.com/news/bets-bond-still-even-losses-210000236.html