Gel prolongé des retraits de Genesis - le prêteur a dit à ses créanciers qu'il faudrait des semaines plutôt que des jours pour trouver une solution – continue de peser sur les marchés de la cryptographie, a déclaré Bernstein dans un rapport de recherche jeudi.
La société mère Digital Currency Group (DCG) doit environ 1.7 milliard de dollars à Genesis. Bernstein voit trois approches potentielles pour DCG : il pourrait lever des capitaux, vendre des actifs non stratégiques et sauver le gestionnaire d'actifs en monnaie numérique Grayscale ou dissoudre le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).
L'"option nucléaire", et le choix le moins préféré pour DCG, serait une dissolution de GBTC, selon le rapport. DCG pourrait demander Allègement Reg M et au lieu que le bitcoin (BTC) soit vendu sur le marché libre lors de la dissolution, il pourrait être échangé contre des actions GBTC. Cela laisserait les détenteurs de GBTC avec du bitcoin à la place, ce qui aurait le moins d'impact sur le marché. Il n'est pas clair, cependant, si les détenteurs de GBTC veulent posséder le bitcoin lui-même, car beaucoup ont acheté le fonds pour éviter les tracas de la garde de la crypto-monnaie, ajoute le rapport.
La levée de capitaux pourrait s'avérer difficile car les valorisations ont considérablement chuté sur le marché privé depuis la dernière levée de fonds de DCG en novembre 2021, indique la note. Et avec 2 milliards de dollars de prêts, la position du bilan de l'entreprise est bien pire. Par conséquent, une structure de transaction DCG potentielle serait un "financement stratégique global" utilisant une combinaison de dette pour financer les prêts et de nouveaux capitaux propres, ajoute la note.
Compte tenu de la taille des prêts et des actifs illiquides, il est probable que l'état du bilan pèse sur la valeur résiduelle des fonds propres, a déclaré Bernstein. Cela suggère que tout accord nécessiterait l'implication d'un partenaire plus stratégique.
"L'accord réalisable pourrait être quelque part entre un grand partenaire minoritaire ou une structure de type rachat dans DCG, dirigée par des partenaires plus stratégiques, peut-être des institutions financières cherchant à acheter l'entrée dans l'industrie", ont écrit les analystes Gautam Chhugani et Manas Agrawal.
Comme Grayscale est le «joyau de la couronne» et le plus grand générateur de revenus du groupe, les fondateurs pourraient décider de vendre des actifs non essentiels, notamment CoinDesk, Luno, Foundry ou d'autres actifs de capital-risque, indique la note, mais il n'est pas clair si cela comblerait l'écart de bilan ou arriver assez rapidement.
La meilleure option serait que DCG travaille à un financement stratégique global du groupe, et tout accord peut impliquer que le fondateur Barry Silbert "abandonne une grande partie du gâteau", ajoute la note.
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Source : https://finance.yahoo.com/news/bernstein-says-saving-grayscale-come-122617002.html