Les résultats de Berkshire pourraient montrer le péage de l'inflation et la turbulence du marché

(Bloomberg) – Berkshire Hathaway Inc. est sur le point de donner aux investisseurs un aperçu de la façon dont le conglomérat gère l'inflation galopante, les hausses de taux et un ralentissement du marché qui pèsent sur certaines de ses plus importantes participations.

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Le Berkshire de Warren Buffett devrait publier ses résultats du deuxième trimestre samedi, et la forte vente qui a pesé sur les marchés au premier semestre de cette année est susceptible de retirer une partie du portefeuille d'actions de la société et de sa propre valeur comptable en conséquence, selon les analystes.

Bien que la métrique ne soit pas la clé de voûte de l'entreprise, les investisseurs l'utilisent comme un raccourci pour la performance du conglomérat, et la faiblesse est susceptible de les râler.

«Nous pouvons revenir sur le portefeuille de Berkshire et les mouvements du marché et nous attendre à une détérioration séquentielle assez importante», a déclaré Meyer Shields, analyste chez Keefe Bruyette & Woods Inc. «Pour le meilleur ou pour le pire – je pense que pire, personnellement – les gens regardent la valeur comptable comme base d'évaluation pour Berkshire, et si la valeur comptable diminue, cela rendra l'action moins attrayante.

La turbulence des marchés n'est pas le seul vent contraire. Avec l'inflation à la hausse, les baisses des activités d'exploitation de Berkshire dans des domaines tels que l'immobilier et l'assurance automobile – où l'inflation est susceptible d'augmenter le coût des sinistres – pourraient l'emporter sur les gains réalisés par les unités énergétiques et ferroviaires de l'entreprise.

Les assureurs qui ont déjà déclaré des bénéfices disent qu'ils ont été durement touchés par les taux et l'inflation, attirant l'attention des investisseurs sur la façon dont les entreprises de Berkshire comme la société d'assurance automobile Geico, le deuxième plus grand assureur automobile de passagers aux États-Unis, et Gen Re seront équitables.

Buffett a déclaré plus tôt cette année qu'il ne pouvait pas prédire la trajectoire de l'inflation au cours des mois ou des années à venir. Pourtant, il a vu des augmentations de prix dans ses entreprises. "Cela escroque presque tout le monde", a-t-il dit à propos de l'inflation à l'époque.

"Les entreprises en exploitation sont vraiment un microcosme pour l'économie au sens large", a déclaré Cathy Seifert, analyste chez CFRA Research. "Ils sont diversifiés, mais encore une fois, la diversification ne les isole pas nécessairement de l'inflation car il y a vraiment peu de secteurs qui sont à l'abri."

Les résultats arrivent un peu plus de trois mois après que les actionnaires se sont réunis à Omaha, Nebraska, pour la première assemblée annuelle de l'entreprise depuis le début de la pandémie. L'investisseur milliardaire Buffett a profité du rassemblement pour vanter une frénésie d'achat agressive qui comprenait l'achat de la compagnie d'assurance Alleghany Corp., une participation élargie dans Chevron Corp. et des actions dans des sociétés telles que HP Inc.

Notamment, Berkshire a rapidement racheté des actions d'Occidental Petroleum Corp. et détient désormais 19.5% des actions en circulation de la société énergétique. Cela a soulevé des questions quant à savoir si Berkshire considère l'entreprise énergétique comme un objectif d'acquisition, bien que ce type d'informations soit rarement inclus dans les résultats trimestriels de l'entreprise.

"Je ne pense pas que vous obtiendrez des éclaircissements" sur l'intention de Berkshire, a déclaré Cole Smead, président de la société d'investissement Smead Capital Management.

Voici ce qu'il faut regarder d'autre ce trimestre :

Rachats

Buffett s'était de plus en plus appuyé sur le rachat d'actions de Berkshire comme un moyen de faire fructifier l'argent dans un environnement de négociation concurrentiel. Berkshire a racheté un total de 27.1 milliards de dollars en 2021, le niveau annuel le plus élevé depuis qu'il a commencé à racheter agressivement des actions en 2018, alors que la société avait du mal à déployer des niveaux de liquidités presque record.

Il a ralenti son roulement sur les rachats d'actions au cours du premier trimestre avec seulement 3.2 milliards de dollars. Avec le marché hors des sommets de l'ère pandémique, les rachats pourraient décliner avec des accords potentiels en vue.

"Vous pourriez voir peut-être moins d'actions rachetées que les gens ne le souhaitent", a déclaré Shields. "Il y a des utilisations de plus en plus attrayantes du capital."

Pâmoison des actions

Buffett aime les bonnes affaires, et bien que les turbulences du marché puissent frapper le portefeuille d'actions de Berkshire, cela pourrait également s'avérer une opportunité d'achat.

Après avoir été interrogé par des investisseurs sur les raisons pour lesquelles il n'avait pas profité du ralentissement lorsque la pandémie s'est installée, Buffett a amplifié les choses au premier trimestre. Lui et ses adjoints investisseurs ont effectué la plus grande frénésie d'achat de Berkshire en au moins une décennie, accumulant environ 41 milliards de dollars d'achats nets au cours de la période de trois mois.

Maintenant, alors que la guerre et l'inflation alimentent la volatilité du marché, provoquant le pire trimestre du S&P 500 en plus de deux ans, Buffett pourrait continuer à faire couler ce robinet.

Succession

Buffett, qui a maintenant 91 ans, a confirmé l'année dernière que le vice-président de Berkshire, Greg Abel, devrait prendre la relève en tant que PDG à chaque départ. Les analystes disent qu'il est peu probable que la société fournisse plus de détails sur les plans de succession de haut niveau au cours du week-end, avec peu d'indications que Buffett ou son partenaire commercial de longue date, Charlie Munger, 98 ans, démissionneront.

Le PDG d'Alleghany et ancien directeur des assurances de Berkshire, Joe Brandon, pourrait devenir le successeur logique d'Ajit Jain, qui dirige les opérations d'assurance du conglomérat, selon Seifert.

"Warren Buffett a toujours un petit faible pour Joe Brandon. Il le tient en haute estime », a déclaré Seifert. "En ce qui concerne peut-être pas la succession au plus haut niveau, mais quelques échelons plus bas, il y a une nouvelle petite ride."