Lorsque l'invasion de l'Ukraine par la Russie a fait chuter la plupart des fonds des marchés émergents, le Freedom Index Fund de Perth Tolle a évité la majeure partie du carnage, car les économies dirigées par des despotes ne figureront jamais sur sa liste d'achat.
Most des leçons importantes ne sont pas apprises en classe. En 2003, un an après que le gestionnaire de fonds de Houston, Perth Tolle, a obtenu un diplôme en finance de l'Université Trinity de San Antonio, elle a passé un an à Hong Kong chez son père, renouant avec ses racines chinoises. Lors d'une visite à Shanghai, Tolle s'est lié d'amitié avec une femme nommée Maggie. Tous deux avaient 23 ans, mais la sombre histoire de son nouvel ami a choqué Tolle. Alors que Tolle avait bénéficié d'une éducation de banlieue typique à Plano, au Texas, Maggie vivait dans l'ombre. Elle n'avait pas d'acte de naissance, pas de dossier scolaire ou hospitalier et pas de filet de sécurité. Pour le gouvernement chinois, Maggie n'existait pas. Elle faisait partie des dizaines de millions d'enfants victimes de la loi sur l'enfant unique du Parti communiste, en vigueur de 1980 à 2015. Parce que ses parents avaient déjà un fils, ils ont caché sa naissance et son éducation.
"Cette politique a changé la culture de ma génération, et les effets de la catastrophe démographique en Chine sont irréversibles", déclare Tolle, 42 ans, né à Pékin mais arrivé aux États-Unis à l'âge de 9 ans. une différence dans ma vie et sur les marchés.
La Chine est l'un des principaux avoirs de la plupart des fonds des marchés émergents, représentant 30 % de l'indice MSCI Emerging Markets, mais si vous jetez un coup d'œil au portefeuille de l'ETF Freedom 100 Emerging Markets de Tolle, vous ne trouverez pas une seule action chinoise. Le fonds qu'elle gère avec Alpha Architect, émetteur d'ETF basé à Havertown, en Pennsylvanie, est encore relativement petit, mais il est passé de 30 millions de dollars au début de 2021 à 200 millions de dollars aujourd'hui. Il n'a pas non plus d'investissements dans la Russie de Vladimir Poutine. En conséquence, depuis le début de l'année, l'indice MSCI des marchés émergents est en baisse de 17 %, mais le fonds Tolle's Freedom n'est en baisse que de 7.5 %. Considérez le Freedom ETF comme un proche parent des fonds ESG populaires, mais au lieu de se soucier de l'environnement ou de la gouvernance d'entreprise, Tolle évite d'investir dans des régimes qui portent atteinte aux libertés personnelles et économiques.
Ces risques se sont cristallisés l'année dernière, lorsque la Chine a imposé une série d'amendes arbitraires à ses plus grandes entreprises technologiques, dont une amende de 2.8 milliards de dollars à Alibaba. Tencent et Alibaba ont été contraints de promettre plus de 30 milliards de dollars aux initiatives de «prospérité commune» du gouvernement – un geste d'apaisement que Tolle appelle «vol d'actionnaires» – et leurs actions se sont effondrées. La Chine a également forcé ses sociétés de tutorat en ligne florissantes à devenir des organisations à but non lucratif. Des fortunes de plusieurs milliards de dollars ont été effacées du jour au lendemain : Larry Chen, le fondateur de Gaotu Techedu, a perdu 10 milliards de dollars au printemps dernier. Les malheurs de la Chine ont entraîné une perte de 2.5 % de l'indice MSCI Emerging Markets en 2021, tandis que le fonds de Tolle a gagné 6.9 %.
Que détient le FNB Freedom ? Actuellement, 21 % de son portefeuille appartient à des entreprises chiliennes telles que Sociedad Química y Minera de Chile, l'un des plus grands producteurs mondiaux de lithium (demandé pour les batteries de véhicules électriques) et d'iode, essentiel pour les rayons X. Taïwan se classe également en bonne place, tout comme la Corée du Sud et la Pologne.
« Des marchés plus libres ont une croissance plus durable. Ils se remettent plus rapidement des prélèvements et utilisent leur capital et leur main-d'œuvre plus efficacement », déclare Tolle. "Je m'attendais toujours à ce qu'ils surperforment, mais je ne m'attendais pas à ce que cela se déroule aussi rapidement."
Tolle avait initialement l'intention d'aller à la faculté de droit, mais après son année à Hong Kong, elle a commencé à travailler comme conseillère financière pour Fidelity, d'abord à Los Angeles puis à Houston. Elle avait des clients de Russie, d'Iran et d'Arabie saoudite qui lui ont dit qu'ils voulaient éviter d'investir dans leur pays d'origine, assimilant cela au financement du terrorisme. Cette sensibilité reflétait ce qu'elle ressentait pour la Chine.
En 2014, elle a quitté Fidelity pour élever sa fille, mais a continué à assister à des conférences de l'industrie alors qu'elle réfléchissait à l'idée d'un fonds de liberté. En 2016, elle a été invitée au rassemblement exclusif Camp Kotok de Cumberland Advisors de gestionnaires d'investissement, de commerçants et d'économistes dans les bois du nord du Maine. Sur son chemin, elle a partagé un hydravion avec Rob Arnott, fondateur et président de Newport Beach, en Californie, Research Affiliates et défenseur des stratégies d'indexation non pondérées en fonction de la capitalisation.
« Il a entendu mon idée alors que je l'avais comme public captif dans l'avion, car il ne pouvait rien y faire. Il adorait ça », se souvient Tolle.
Après trois jours de pêche et de consommation de vin au camp, Arnott s'est engagée à soutenir Tolle et est devenue plus tard un investisseur dans sa société, Life & Liberty Indexes. Tolle a créé son index et l'a acheté à BlackRock et State Street, qui l'ont refusée. En 2018, elle a conclu un accord avec Alpha Architect, lançant son ETF en mai 2019. L'ETF Freedom 100 Emerging Markets a des frais de dépenses de 0.49%, dont la plupart vont à Tolle.
Travaillant depuis son domicile de Houston, Tolle rééquilibre son indice chaque année en utilisant le score de l'indice de la liberté humaine calculé pour 165 pays par le Cato Institute et le Fraser Institute. L'indice évalue la liberté économique et personnelle sur une échelle de 0 à 10, en utilisant 82 variables couvrant tout, des journalistes emprisonnés à la politique commerciale internationale.
Les pays émergents les plus libres avec des marchés liquides en 2021 étaient Taïwan (n° 19), le Chili (28) et la Corée du Sud à 31 (les États-Unis classés 15e). Tolle prend les 10 ou 11 premiers marchés émergents et les pondère en fonction de leurs scores de liberté ; elle examine ensuite les 10 plus grandes actions non détenues par l'État dans chaque pays et les pondère par capitalisation boursière dans leurs pondérations nationales.
La Russie et la Chine se classent respectivement 126e et 150e ; de 2019 à 2021, l'Inde est passée de la 94e à la 119e place après avoir bloqué le Web pour réprimer les protestations des agriculteurs. L'ETF de Tolle se soucie peu des questions ESG traditionnelles telles que l'empreinte carbone, la détention d'actions dans le géant du fer brésilien Vale et le conglomérat forestier et énergétique chilien Empresas Copec.
Bien que le fonds soit en baisse en 2022, ses actifs sont le double de ce qu'il avait terminé en 2021 grâce à des entrées record suite à l'invasion de l'Ukraine par la Russie.
« Ce que la Russie a fait a ouvert les yeux des investisseurs sur le risque en Chine », dit Tolle. « La pondération en fonction de la capitalisation boursière ne fonctionne tout simplement pas aussi bien avec les marchés émergents, car elle crée un monstre de financement dictatorial. C'est ce que nous sommes ici pour résoudre.
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Source : https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/