Le marché baissier laisse les investisseurs obligataires avec peu d'endroits où se cacher

(Bloomberg) — Ces 12 mois ont été éprouvants pour les investisseurs obligataires mondiaux, culminant avec une chute dans un rare marché baissier. Et il y a peu de signes d'un sursis bientôt.

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Les pertes à deux chiffres ont été la norme pour les investisseurs en titres à revenu fixe en 2022, que ce soit en fonction de la durée des obligations, du type de dette ou du secteur de l'émetteur. D'autres baisses pourraient se profiler à l'horizon alors que les banques centrales poursuivent leurs efforts pour maîtriser l'inflation la plus élevée depuis des décennies.

"Il y a encore de la douleur à venir", a déclaré Pauline Chrystal, gestionnaire de portefeuille chez Kapstream Capital à Sydney. "La Fed, en particulier, est très déterminée à donner la priorité à l'inflation plutôt qu'à se préoccuper de la récession."

Voici un aperçu de la répartition des pertes entre les différentes catégories de dettes :

Les bons du Trésor dans le monde ont enregistré de moins bons résultats que les obligations d'entreprises et les titres de créance titrisés depuis le début de 2021. Les obligations d'État américaines ont été sous pression ces derniers temps alors que la Réserve fédérale a lancé sa campagne de resserrement la plus agressive depuis les années 1980 et a décidé de continuer à augmenter les taux pour ramener l'inflation. à son objectif de 2 %.

La dette publique a été la plus touchée, étant donné qu'une partie importante du marché offrait des rendements négatifs il y a un an. Le stock de billets à rendement inférieur à zéro dépassait alors 15 10 milliards de dollars, les investisseurs payant pour détenir des obligations allemandes à XNUMX ans et des obligations japonaises, ainsi que des titres italiens à deux ans.

Dans presque tous les secteurs, les pertes en 2022 se sont ajoutées à celles accumulées l'année dernière. Les obligations liées à l'énergie ont subi les plus faibles baisses au cours de la crise.

Les obligations libellées en devises européennes ont sous-performé en 2022, après que la crise énergétique du continent a augmenté les risques de récession. Les fortes fluctuations des marchés des changes, entraînées par l'inflation la plus élevée depuis des décennies dans de nombreux pays, ont aggravé les pertes des investisseurs qui suivent un portefeuille en dollars.

Même les obligations à durée plus courte n'ont pas été épargnées, bien que leurs pertes depuis le début de l'année de près de 10 % soient bien inférieures à la chute de près de 30 % pour les obligations dont l'échéance est supérieure à 10 ans.

Les obligations à rendement élevé ont moins perdu à l'échelle mondiale que leurs homologues de qualité investissement depuis le début de 2021. Cela suggère que les investisseurs ne s'attendent pas à une profonde récession, et les obligations offrent une certaine valeur en tant que tampon contre la hausse des taux de référence.

L'augmentation mondiale des coûts d'emprunt a ébranlé les marchés de la dette, la volatilité atteignant des niveaux jamais vus en juillet 2020. Les banques centrales n'ayant pas encore déclaré la victoire dans la bataille contre l'inflation, les investisseurs obligataires pourraient devoir se préparer à de nouvelles turbulences.