Combinaison d'huiles Baytex/Ranger, la première du genre depuis près d'un an

Baytex Energy Corp., basée à Calgary. annoncé mardi, qui a accepté d'acquérir Eagle Ford Shale pure play Ranger Oil Corp. pour 2.5 milliards de dollars, dont une dette nette de 650 millions de dollars. L'accord représente la première combinaison d'entreprises publiques dans le secteur en amont du pétrole et du gaz depuis l'accord de l'année dernière entre Oasis Petroleum et Whiting Petroleum.

Dans le communiqué de la société, le PDG de Baytex, Eric T. Greager, a déclaré : « L'acquisition de Ranger est stratégique. Nous acquérons une solide capacité d'exploitation dans l'Eagle Ford, en ligne avec notre position non exploitée dans le creux de Karnes et entraînant une augmentation significative par action sur tous les paramètres. La transaction fait plus que doubler notre EBITDA et presque doubler notre flux de trésorerie disponible. L'inventaire de Ranger est immédiatement en concurrence pour le capital de notre portefeuille et apporte 12 à 15 ans d'opportunités de forage pondérées en pétrole de qualité. Nous construisons une échelle de qualité et une entreprise plus durable avec un prix WTI plus bas. »

Dans un courriel, Andrew Dittmar, directeur chez Envérus Intelligence Research, note que la transaction "fait suite à des reportages dans les médias à la fin de l'année dernière selon lesquels Ranger avait lancé un processus d'alternatives stratégiques, y compris l'exploration d'une vente de l'entreprise".

L'accord offre à Baytex une position opérationnelle solide dans la zone d'Eagle Ford, une région dans laquelle elle détenait auparavant des intérêts non opérationnels dispersés. Dans son communiqué, Baytex note qu'il commandera désormais la position suivante d'Eagle Ford :

• 162,000 XNUMX acres nets dans la fenêtre de pétrole brut du schiste d'Eagle Ford, fortement concentrés dans les comtés de Gonzales, Lavaca, Fayette et Dewitt et sur la tendance avec la position non exploitée de Baytex dans la fosse de Karnes.
• Production de 67-70 Mboe/j (participation directe) opérée à 96% (72% pétrole léger, 15% LGN et 13% gaz naturel).
• 174 Mboe de réserves prouvées (7) (composées de 120 Mbbls de pétrole étanche, 27 MMbbls de LGN et 162 Bcf de gaz de schiste (intérêt direct avant déduction des redevances).
• 258 Mbep de réserves prouvées et probables (7) (constituées de 180 Mb de pétrole étanche, 39 Mb de LGN et 232 GpiXNUMX de gaz de schiste (participation directe avant déduction des redevances).

Dittmar prévient que cette transaction ne signifie peut-être pas que le secteur est sur le point de se lancer dans sa première période de fusions et acquisitions actives depuis la fin de 2020, avertissant que seule une poignée de producteurs potentiels de petite à moyenne capitalisation sollicitent activement l'intérêt des grands acheteurs. "Bien que cet accord ne présage peut-être pas d'une ruée vers des accords avec des entreprises publiques, il est positif qu'il existe encore des plafonds SMID ouverts à la vente et que des acheteurs soient prêts à les examiner", a déclaré Dittmar. "Étant donné le manque relatif d'inventaire que certaines sociétés à capitalisation SMID détiennent et les difficultés d'acheter davantage à leurs valorisations boursières actuelles, je pense que davantage devraient explorer une sortie. Cependant, jusqu'à présent, seuls Ranger et HighPeak Energy, un producteur de Midland, ont confirmé l'exploration d'une vente.

Un élément de données positif découlant de cet accord est qu'il donne une indication du niveau de prime que les acheteurs devront offrir pour conclure une transaction. Dittmar note que la vague de transactions de la fin de 2020 a payé peu ou pas de prime sur la valeur actuelle des actifs étant donné que ces transactions ont eu lieu à une époque de bas prix des matières premières et de rentabilité. Le prix du pétrole brut ayant considérablement augmenté depuis, redonnant de la rentabilité à l'activité de schiste/fracturation hydraulique, beaucoup ont émis l'hypothèse qu'une prime plus élevée devrait être offerte pour conclure tout accord.

"Cet accord répond au moins en partie à cette question, Ranger prenant une prime modeste de moins de 10%", déclare Dittmar. "Ranger s'est également échangé à ce qui semble être uniquement la valeur de sa production à environ 47,200 2.9 $/bbl/j et 50x EV/EBITDA. Cela correspond à d'autres offres qui ont un inventaire de qualité similaire à Ranger, la plupart des emplacements atteignant le seuil de rentabilité dans la fourchette de XNUMX $ / baril. Une entreprise avec un inventaire de qualité supérieure ou supérieure pourrait chercher à exiger une prime plus importante. »

Bottom Line: Ce n'est pas une affaire bouleversante dans le mode du mammouth d'Oxy $ 55 milliards d'acquisition d'Anadarko PetroleumAPC
en 2020, ce n'est pas non plus nécessairement un signal qu'une autre vague de transactions pourrait être imminente.

Mais c'est une affaire, et c'est la première sur laquelle j'écris depuis un certain temps. En espérant que d'autres arrivent.