Les banques coincées avec une dette de 42 milliards de dollars saisissent l'occasion de la décharger

(Bloomberg) – Les banques aux États-Unis et en Europe, avec environ 42 milliards de dollars de dettes de rachat bloquées dans leurs bilans, profitent de leur dernière chance de s'en débarrasser cette année.

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La stabilisation des marchés des prêts à effet de levier et des obligations à haut rendement a conduit à l'ouverture d'accords – y compris pour les obligations et les prêts liés au rachat de l'entreprise de notation TV Nielsen Holdings Plc – alors que les banques tentent de réduire la dette sur leurs bilans avant les vacances. Le déchargement de la soi-disant dette bloquée, même avec des remises importantes, limite les pertes à cet exercice tout en apaisant les départements des risques et les régulateurs.

Il y en aura peut-être d'autres à suivre. Un groupe de prêteurs, dont Goldman Sachs Group Inc., est sur le point de conclure un accord pour vendre 1.5 milliard d'euros (1.56 milliard de dollars) d'un prêt indésirable soutenant le rachat de l'activité thé d'Unilever, tandis que d'autres accords pourraient également intervenir avant la fin de l'année.

"Si la fenêtre est ouverte pour ces transactions bloquées, vous verrez les banques sauter à travers parce que la fenêtre n'est pas ouverte pour toutes les transactions", a déclaré Bill Zox, gestionnaire de portefeuille chez Brandywine Global Investment Management. "Et il pourrait se refermer à tout moment."

La dette suspendue a été un gros problème pour Wall Street cette année. Les banques ont subi d'énormes pertes au prix du marché sur les transactions qu'elles ont souscrites avant qu'une hausse rapide des taux d'intérêt n'écrase les marchés de financement et que la menace de récession n'étouffe la demande des investisseurs pour des actifs plus risqués. Dans ce contexte, la stabilisation des prix des prêts à effet de levier – qui ont récemment récupéré une moyenne de près de 93 cents par dollar aux États-Unis, selon les données de l'indice – a créé un terrain fertile pour les transactions.

Pourtant, alors qu'une partie de la dette est en train d'être déchargée, des rachats plus récents s'ajoutent à la pile, y compris environ 13 milliards de dollars de financement liés à l'acquisition de Twitter par Elon Musk et, plus récemment, un rachat par capital-investissement d'une participation majoritaire dans Roper Technologies Inc. s activité d'exploitation industrielle.

Cela porte le montant total de la dette financée par les banques pour les rachats et les acquisitions aux États-Unis et en Europe à environ 42 milliards de dollars, selon les données compilées par Bloomberg.

Malgré l'ouverture d'une fenêtre de marché légèrement meilleure, certaines offres récentes ont été assorties de remises importantes. La vente de prêts à effet de levier de Nielsen a connu une forte demande à 89 cents sur le dollar, tandis que le prêt aux entreprises de thé Unilever devrait coûter entre 80% et XNUMX% de la valeur nominale, selon des personnes proches du dossier.

Mais pour de nombreux prêteurs, il vaut mieux décharger des morceaux de dette bloquée - même à prix réduit - que de la laisser languir dans leurs livres, immobilisant des capitaux qui pourraient être déployés ailleurs. Les prix avantageux aident également à attirer de nouveaux acheteurs, comme Apollo Global Management Inc., qui a levé un fonds de 2.4 milliards de dollars pour obtenir de tels prêts.

Opportunité européenne

En Europe, où la pile de dettes suspendues est plus petite, les prix des prêts à effet de levier sont passés de leurs creux d'octobre à une moyenne d'environ 91 cents sur l'euro, selon l'indice S&P. Parallèlement à l'émission de nouvelles obligations de prêts garantis - les plus gros acheteurs de prêts à effet de levier - cela a conduit à des accords opportunistes.

Certaines ventes, comme un prêt garanti pour la société française de gestion immobilière Emeria, anciennement connue sous le nom de Foncia, étaient à l'ordre du jour pendant un certain temps. Cet accord a été augmenté deux fois lors de la syndication après avoir reçu plus de demande que prévu initialement. Mais d'autres accords sont arrivés sur le marché pour tirer le meilleur parti de la fenêtre de fin d'année, tels que des accords complémentaires de la société de produits chimiques Caldic et du fournisseur de services sanitaires Toi Toi & Dixi Group.

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–Avec l'aide d'Adeola Eribake.