Le temps est venu d'adopter une approche de sélection de titres pour investir dans les banques. C'était la leçon vendredi matin, lorsque trois des plus grands prêteurs américains ont publié leurs résultats du quatrième trimestre.
Au cours des deux dernières années, les investisseurs ont été récompensés pour avoir largement investi dans le secteur, car le
Mais à mesure que le secteur dépasse les effets de la pandémie, les banques ne jouent plus sur la reprise économique. Cela rend la question de savoir qui est le mieux positionné dans le monde post-pandémique plus importante pour les investisseurs.
Jetez un coup d'œil à la réaction immédiate des actions aux résultats du quatrième trimestre de
JPMorgan Chase
(ticker : JPM),
Citigroup
(C) et
Wells Fargo
(WFC). JPMorgan a été un chouchou pendant une grande partie de la pandémie en raison d'une augmentation de l'activité commerciale et de la conclusion d'accords, mais alors que les niveaux de négociation reculent par rapport aux sommets pandémiques, il semble que le moment soit venu pour les autres banques de briller.
Les actions de JPMorgan ont glissé de 5% quelques instants après l'ouverture de vendredi, tandis que les actions de Citigroup ont baissé de 1.9%. Wells Fargo était la valeur aberrante, avec des actions en hausse de 2.6 %. À la fin de la journée, JPMorgan était en baisse de 6.2 %, Citigroup avait chuté de 1.3 % et Wells Fargo avait gagné 3.7 %.
Voici ce que nous avons appris jusqu'à présent des bénéfices des banques et comment les prêteurs se classent dans certains domaines clés.
La croissance des prêts reste un joker. Alors que les investisseurs ont hâte de voir les banques afficher une croissance plus élevée des prêts, ils devront peut-être attendre, sur la base des résultats de vendredi. La croissance des prêts a stagné – et dans certains cas, diminué – pendant la pandémie parce que les entreprises et les ménages se sentaient soit trop nerveux pour emprunter, soit étaient inondés d'argent alors que le gouvernement distribuait de l'argent aux ménages pour relancer l'économie.
JPMorgan a été le gagnant, affirmant que les prêts avaient augmenté de 6% d'une année sur l'autre. La division de gestion d'actifs et de patrimoine de la banque a enregistré une augmentation de 18 %, tirée principalement par les prêts sur titres. Les prêts sur carte et sur l'automobile ont également augmenté.
Mais chez Wells Fargo, les soldes des prêts ont chuté de 3 % par rapport à la fin de l'année dernière, même si la banque a noté une reprise des prêts au second semestre 2021. Citigroup a enregistré une baisse de 1 % d'une année sur l'autre des soldes des prêts.
Une reprise de la croissance des prêts aiderait les banques, en particulier avec la Réserve fédérale qui s'apprête à relever les taux d'intérêt cette année. Cela élargirait l'écart entre les intérêts que les banques gagnent sur les prêts et les intérêts qu'elles paient sur les dépôts.
Les coûts sont en hausse. Et même si les investisseurs sont peut-être prêts à attendre un peu plus longtemps que la croissance des prêts reprenne, ils semblent avoir été moins indulgents face à des dépenses plus élevées.
JPMorgan a affiché des coûts plus élevés que prévu en raison de la rémunération et des dépenses de marketing et de technologie. Pire encore, la banque a déclaré qu'elle s'attend à ce que les dépenses en année pleine augmentent de près de 9 % pour atteindre 77 milliards de dollars en 2022.
Citigroup a également affiché des dépenses plus élevées. Il a enregistré une augmentation de 18% en raison des récentes cessions et des efforts déployés par la banque pour rationaliser ses opérations après avoir été frappée d'une ordonnance de consentement par les régulateurs en octobre 2020 pour des faiblesses dans ses contrôles internes.
Wells Fargo est allé à l'encontre du troupeau, affichant une baisse de 11% des dépenses d'une année sur l'autre en raison de la réduction du nombre d'employés de la vente d'entreprises et de moins compter sur des consultants externes. Le ratio d'efficacité de Wells Fargo - une mesure des dépenses en pourcentage des revenus - s'est amélioré, passant à 63% contre 80% l'année dernière.
Le commerce est faible. L'incertitude économique d'une grande partie des deux dernières années a permis aux banques de profiter généreusement de l'augmentation de l'activité commerciale, mais cette époque est peut-être révolue.
JPMorgan et Citigroup ont tous deux enregistré une baisse de 11 % de leurs revenus de négociation, les titres à revenu fixe ayant enregistré une baisse à deux chiffres dans les deux banques. Les revenus de trading de Wells Fargo sont restés stables d'une année sur l'autre.
Wall Street aura un meilleur aperçu de ce qui attend les banques lorsque
Goldman Sachs
(GS),
Bank of America
(BAC) et Morgan Stanley (MS) publieront leurs résultats la semaine prochaine.
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