Les banques pourraient être époustouflées par une récession. Mais Bank of America est un combattant

Alors que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, semble presque déterminé à causer des difficultés économiques avec une série de hausses de taux agressives pour étouffer l'inflation, les investisseurs craignent qu'une récession ne cause des problèmes aux banques. Cela a toujours été le cas – à mesure que le chômage augmente, des prêts problématiques émergent et moins de personnes cherchent à emprunter de l'argent.

Mais serait-ce le scénario cette fois ? Le marché a déjà anticipé un scénario économique défavorable pour les banques, ignorant les avantages compensatoires de taux d'intérêt plus élevés sur le revenu net d'intérêts. Pourtant, une banque en particulier, Bank of America (BAC) , est la première banque à acheter en cas de faiblesse du marché, avec des actions trop bon marché pour être ignorées.

Le directeur financier de Bank of America a pris la parole lors d'une conférence mardi, donnant confiance dans la force de la franchise et de ses clients. Le message est que le consommateur américain se porte bien et que son portefeuille de base se porte bien tant pour le consommateur que pour le commercial.

Les grandes banques sont les rois du rachat depuis une décennie. Depuis 2013, Bank of America a racheté 22% de ses actions en circulation, réduisant le nombre d'actions de 10.72 milliards à 8.03 milliards. Les rachats sont en pause pour BAC et JP Morgan (JPM) alors que les exigences de fonds propres réglementaires ont augmenté cette année. Après la pause pour constituer du capital – la Fed a relevé l'exigence de capital de 90 points de base pour Bank of America – ces banques donneront la priorité et reprendront des rachats agressifs au cours des prochains trimestres. Soit dit en passant, BAC a fait appel de l'exigence, remettant en question la méthodologie de la Fed.

Les banques bénéficieront des hausses de taux, ce qui entraînera une augmentation du revenu net d'intérêts. Cette année, avec les craintes de récession, la baisse des revenus liés aux transactions et l'arrêt temporaire des rachats d'actions, les actions des plus grandes banques ont échoué. Les actions du secteur bancaire sont prises entre les aspects positifs de taux plus élevés et les craintes de récession et de pertes sur prêts.

L'analyste bancaire de longue date de Wells Fargo, Mike Mayo, est optimiste sur le BAC avec un objectif agressif de 55 $. Il estime que le biais de récence laisse les investisseurs croire à tort qu'une récession potentielle serait un événement de crédit grave pour les banques. En outre, il pense que les investisseurs sous-apprécient la mesure dans laquelle les marges d'intérêt nettes de l'industrie reviendront plus près de la normale après avoir été supprimées pendant les 14 dernières années sous des taux proches de zéro. Dans un rapport de recherche post-Fed, il a noté : « Après la hausse des taux de 75 points de base de la Fed mercredi, notre confiance augmente dans le fait que NII devrait afficher la croissance la plus rapide depuis plus de 4 décennies. Le risque atténuant est la probabilité accrue d'une récession, bien que la croissance estimée du NII soit suffisante pour compenser des pertes de crédit estimées 4 fois plus élevées.

BAC est au même niveau qu'en 2018, mais les bénéfices sont en hausse de plus de 20 % et les actions en circulation sont en baisse d'environ 20 %. Les taux d'intérêt sont actuellement nettement plus élevés, laissant présager des bénéfices sensiblement plus élevés en 2023. Wall Street s'attend à ce que les bénéfices augmentent de 3.19 $ en 2022 à 3.81 $ en 2023. De toute évidence, les investisseurs sont plus préoccupés par l'actualisation du potentiel négatif d'une récession que par la croissance des bénéfices générée par une hausse les taux.

Berkshire Hathaway détient 12.85 % de BAC, sa deuxième plus grande position. En effet, un vote de confiance dans la proposition de valeur de l'action, surtout après avoir reculé de 35 % par rapport à son sommet de février.

Certes, les entreprises de Wall Street sont aux prises avec la lenteur des frais bancaires d'investissement et la sécheresse des transactions. Alors que Bank of America souffre un peu, JP Morgan, Goldman Sachs (GS) et Morgan Stanley (MS) sont beaucoup plus pondérés par les frais de souscription et de banque d'investissement.

Quand on investit, il y a un temps pour semer et un temps pour récolter. Pour Bank of America, cela vaut la peine de semer des graines en investissant dans l'une des plus grandes banques alors que le secteur est en disgrâce et que l'action est bon marché - approchant sa valeur comptable d'environ 30 $. Il y aura un moment pour récolter des gains en BAC lorsque l'économie sortira d'un nuage d'incertitude sur les taux d'intérêt et l'inflation.