Les turbulences au sein du secteur bancaire sont susceptibles d'apporter un début « vicieux » à la fin du marché baissier des actions américaines, selon Morgan Stanley.
Michael Wilson, stratège en chef des actions américaines chez Morgan Stanley et baissier de longue date de Wall Street, a déclaré lundi dans une note d'analyste que le marché boursier en est aux premiers stades douloureux de la sortie du marché baissier qui a commencé cet été.
"La dernière partie de l'ours peut être vicieuse et fortement corrélée", a-t-il déclaré. "Les prix chutent fortement via une flambée de la prime de risque des actions qu'il est très difficile d'empêcher ou de défendre dans son portefeuille."
Il a suggéré que les actions ne valent toujours pas le risque, en particulier lorsque les investisseurs peuvent se tourner vers des actifs plus sûrs comme les bons du Trésor et d'autres obligations. Tant que la prime de risque des actions - qui mesure le rendement attendu des actions au-dessus du taux sans risque - n'atteindra pas 250 points de base, le S&P 500 restera peu attractif. L'ERP est actuellement à 230 points de base.
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"Nous attendons patiemment cette reconnaissance, car elle s'accompagne d'une véritable opportunité d'achat", a déclaré Wilson. "Compte tenu du risque pesant sur les perspectives de bénéfices, le rapport risque/récompense des actions américaines reste peu attrayant jusqu'à ce que l'ERP soit d'au moins 350-400 points de base, selon nous."
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Les actions ont clôturé vendredi, avec de fortes baisses dans les banques régionales de taille moyenne malgré un effort sans précédent pour sauver la First Republic Bank. Malgré les pertes, le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont enregistré des augmentations pour la semaine.
Wilson pense que ces gains découlent de l'optimisme déplacé de Wall Street selon lequel la Réserve fédérale relance une initiative politique similaire à l'assouplissement quantitatif.
"Nous pensons que cela a à voir avec l'opinion que nous avons entendue de la part de certains clients selon laquelle le renflouement des déposants par la Fed/FDIC est une forme d'assouplissement quantitatif (QE) et fournit le catalyseur pour que les actions augmentent", a-t-il écrit.
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Il a poursuivi: «Bien que l'augmentation massive des réserves du bilan de la Fed la semaine dernière reliquéfie le système bancaire, elle ne fait pas grand-chose en termes de création d'argent frais qui peut affluer dans l'économie ou les marchés, au moins au-delà d'une brève période de, disons, quelques jours ou quelques semaines », a ajouté Wilson.
Il y a une semaine, le département du Trésor, la Réserve fédérale et la FDIC ont annoncé que le gouvernement fédéral protégerait tous les dépôts de la Silicon Valley Bank en faillite, même ceux détenant des fonds qui dépassaient les limites de la FDIC. Limite d'assurance de 250,000 XNUMX $.
Contrairement à un assouplissement quantitatif typique, cependant, la Fed prête, et non achète.
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"Si une banque emprunte à la Fed, elle élargit son propre bilan, ce qui rend les ratios de levier plus contraignants", a-t-il déclaré. "Lorsque la Fed achète le titre, le vendeur de ce titre dispose d'un espace de bilan mis à disposition pour une nouvelle expansion. Ce n'est pas le cas dans cette situation. »
Source : https://finance.yahoo.com/news/bank-turmoil-could-bring-vicious-160326331.html