La Banque d'Angleterre effraie "inutilement" les marchés. Dollar pour devenir encore plus fort.

La Banque d'Angleterre a effrayé les marchés mardi. Attendez-vous à ce que le dollar se renforce encore alors que toute l'Europe continue de se détériorer et commence à ressembler à une parodie de marché émergent des années 1990.

Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey dit les gestionnaires de fonds de pension finissent de rééquilibrer leurs positions d'ici le vendredi 14 octobre. C'est alors que la banque centrale doit mettre fin à son programme de soutien au marché obligataire local.

"Nous avons annoncé que nous sortirons d'ici la fin de cette semaine. Nous pensons que le rééquilibrage doit être fait », a déclaré Bailey lors d'un événement organisé par l'Institute of International Finance à Washington mardi. « Mon message aux fonds impliqués et à toutes les entreprises impliquées dans la gestion de ces fonds : il vous reste trois jours maintenant. Vous devez le faire », a rapporté Reuters en disant.

Mardi également, les fonds de pension ont été apparemment vendre des titres locaux pour lever des fonds afin de couvrir les pertes avant que la banque centrale ne quitte le marché. Si le marché s'effondre mercredi, il est raisonnable de conclure que la BoE reviendra sur ce délai de « trois jours ».

"Ma lecture immédiate pour le marché demain est que Bailey veut que la Banque d'Angleterre se retire du sauvetage des fonds de pension", a déclaré Vladimir Signorelli, responsable de Bretton Woods Research. « Cela me dit que cela signifie qu'ils ne veulent pas acheter d'obligations pour soulager le stress de ces fonds. C'est un peu banal de dire que quelque chose va se briser en Europe, mais regardez toutes ces manifestations populistes disant aux dirigeants européens de baisser les prix de l'énergie et de laisser ces économies se développer. Le contraire est vrai. L'Europe est en train d'être mise en place pour être replongée dans l'âge des ténèbres.

La BoE a commencé son intervention d'urgence le 28 septembre après qu'une liquidation d'obligations d'État britanniques à long terme a menacé de effondrement des fonds d'investissement à responsabilité multiple (LDI), détenus par les régimes de retraite britanniques. Ce sont des produits dérivés, et non des investissements réels dans la dette d'une entreprise, la dette d'un pays ou les capitaux propres. Ce sont des jeux de couverture, dans l'ensemble.

Les prix des gilts britanniques devraient chuter, avec des rendements en hausse, alors que les investisseurs renflouent ce marché de plus en plus triste.

Le S&P 500 a clôturé en baisse mardi mais a augmenté après les heures de marché alors que les banques centrales ont commencé à vendre des positions pour détenir des liquidités en dollars et acheter des bons du Trésor américain. Les actions de croissance américaines, menées par le Nasdaq, continuent de sous-performer.

Dollar plus fort (presque) garanti

Il y a beaucoup de pièces mobiles dans un marché mondial, mais un dollar plus fort est presque garanti à ce stade.

L'indice du dollar américain se négocie à 113. La dernière fois qu'il a été aussi élevé, c'était en 2002, pendant la guerre en Irak.

La hausse du dollar est mauvaise pour les marchés émergents avec une dette en dollars.

« Une crise de la dette qui s'aggrave dans les économies (émergentes) pèserait lourdement sur la croissance mondiale et pourrait précipiter une récession mondiale. La force du dollar américain ne peut qu'aggraver la probabilité d'un surendettement », a déclaré mardi le Fonds monétaire international.

Cela dépend du pays. Le réal brésilien se porte bien face au dollar. La livre sterling et l'euro s'affaiblissent face au dollar. Un dollar fort est bon pour les importateurs aux États-Unis, mais mauvais pour les exportateurs comme BoeingBA
et tout autre fabricant.

Les gains du dollar par rapport aux principales devises "exacerbent le stress sur les marchés financiers", déclare Ruchir Sharma, ancien de Morgan StanleyMS
chef des investissements dans les marchés émergents et maintenant président de Rockefeller International.

Sharma ne mâche pas ses mots dans son 10 octobre op-ed dans l' Services Horaires, déclarant que «le dollar est devenu une boule de démolition, s'élevant bien plus que ce à quoi on pourrait s'attendre sur la base des fondamentaux, y compris l'écart entre les taux d'intérêt aux États-Unis et dans le reste du monde. Son pic extraordinaire est alimenté par des investisseurs qui pensent que le dollar est le seul refuge et des spéculateurs qui parient qu'il continuera à augmenter.

Le dollar est devenu le seul jeu en ville.

Avec Greta Thunberg déployée par des initiés politiques pour convaincre les citadins allemands de la besoin de nucléaire, les Britanniques se tournent vers bougie pour économiser sur les factures d'électricité, et les Français tamisant les lumières de l'emblématique Eiffel Tour le mois dernier pour rationner l'énergie, l'Europe ressemble à un marché émergent politiquement risqué, le seul sans histoire de croissance.

"Bailey a largué une bombe sur l'ensemble du marché", déclare Brian McCarthy, responsable de Macrolens. "La tolérance des marchés à l'incertitude est déjà faible, ce n'était donc pas nécessaire", dit-il. Les fonds de pension britanniques savaient déjà qu'ils avaient jusqu'à vendredi pour se détendre ou trouver quelque chose à propos de ces couvertures.

« Est-ce que j'achèterais l'Europe en ce moment ? Non, malheureusement, vous ne pouvez pas y toucher », dit McCarthy. « L'Europe est confrontée aux mêmes problèmes que nous avec l'inflation et la hausse des taux d'intérêt. Seulement, ils sont tous assis sur un baril de poudre beaucoup plus volatil.

FTSE Europe de Vanguard (Vgk
) L'ETF est en baisse de plus de 32 % depuis le début de l'année, contre -28 % pour l'iShares MSCI Emerging Markets (EEM
) et -24.7% pour le SPDR S&P 500 (PY
ESPION
).

Le PDG de JP Morgan, Jamie Dimon, a averti que le S&P 500 pourrait encore chuter de 20 % avant que tout cela ne soit terminé. Une nouvelle récession l'année prochaine est garantie. Tout cela se termine lorsque les banques centrales disent que l'inflation est sous contrôle. À environ 9 % dans le monde occidental, avec des taux d'intérêt encore inférieurs de moitié, les banques centrales d'Europe et des États-Unis sont prêtes à ralentir la demande pour tuer l'inflation plutôt que d'augmenter l'offre pour faire baisser les prix.

Le seul prix de consolation pour les investisseurs américains est que nous ne sommes pas l'Europe.

Au cours des cinq dernières années, les investissements dans VGK ont évolué en ligne avec EEM tandis que le S&P 500 a gagné plus de 40 %, principalement grâce aux mesures de relance monétaire et aux entrées étrangères dans les titres américains, faisant grimper la valeur du dollar.