La saison des revenus bancaires commence la semaine prochaine : n'oubliez pas de respirer !

Quatre des plus grandes banques d'importance systémique mondiale (GSIB) des États-Unis publient leurs résultats ce vendredi 14 octobre^th: CitigroupC
, JPMorgan ChaseJPM
, Morgan StanleyMS
et Wells FargoWFC
. Les investisseurs, les économistes et un large éventail d'analystes et de consultants disséqueront les bénéfices de ces banques à la recherche de la direction non seulement de la santé financière des banques, mais aussi de l'économie américaine. Ces quatre banques représentent environ 67% de tous les actifs du GSIB, qui représentent actuellement environ $10.7 billions. Les quatre banques faisant rapport ce vendredi sont toutes notées A ou plus, ce qui signifie qu'elles ont une qualité de crédit élevée. Les quatre autres GSIB américains, Bank of AmericaBAC
, Banque de New York, Goldman Sachs et State StreetSTT
déclarer les revenus la semaine du 17 octobre^th.

Lors de l'analyse des bénéfices des banques, il est important de se rappeler que les banques gagnent de l'argent de trois manières : la marge d'intérêt nette, les transactions et les frais de services tels que la banque d'investissement et la gestion d'actifs. Les plus volatiles de ces trois catégories sont les revenus commerciaux, car ils sont largement influencés par le risque pays, la macroéconomie, les politiques budgétaires, le risque géopolitique et les catastrophes naturelles, qui peuvent avoir un impact important sur les taux d'intérêt, les taux de change, les prix des matières premières et les prix des titres.

À l'heure actuelle, la hausse des taux d'intérêt pourrait aider certaines banques à augmenter leur marge d'intérêt nette, puisqu'elles facturent maintenant plus pour tous les nouveaux prêts et produits de crédit qu'elles approuvent. La marge d'intérêt nette médiane des banques a augmenté au deuxième trimestre 2022 par rapport à la même période en 2021. Les banques devraient en profiter d'une augmentation significative des emprunts à la consommation, qui, comme je l'ai écrit récemment, est à des niveaux record.

Cependant, la crainte est que la hausse des taux rende plus difficile pour les emprunteurs de rembourser leur crédit en cours, surtout si ces produits de crédit, comme les cartes de crédit, sont des produits à taux variable. Lorsque les bénéfices des banques seront publiés au cours des deux prochaines semaines, nous devrions examiner le pourcentage de prêts qui commencent à se détériorer, autrement appelés prêts non performants (NPL). Ce sont des prêts dont les emprunteurs sont à quatre-vingt-dix jours ou plus pour payer. Si le niveau des NPL augmente, nous devrions également chercher à voir si les banques augmentent leurs réserves pour pertes sur prêts, également appelées provisions ; une augmentation des provisions pour pertes sur prêts signifie qu'une banque se prépare au cas où les emprunteurs feraient défaut. La réserve pour pertes sur prêts est une déduction non monétaire dans le compte de résultat. Par conséquent, si les banques font preuve de prudence, nous assisterons probablement à une augmentation des réserves pour pertes sur prêts afin de nous préparer au proverbial «jour de pluie», ce qui entraînera potentiellement une baisse des bénéfices nets, en particulier dans les banques qui dépendent davantage de la marge d'intérêt nette que que le commerce et les frais. A la fin du deuxième trimestre 2022, les imputations sont stables. Les banques annulent normalement les prêts après que les emprunteurs ont plus de 180 jours de retard de paiement.

Là où les banques pourraient vraiment être touchées, c'est dans leurs domaines de négociation et de frais, en particulier la banque d'investissement et la gestion d'actifs. La volatilité des prix des actifs, due en grande partie à l'incertitude quant à la capacité de la Réserve fédérale à contrôler l'inflation et à la fin de l'invasion russe de l'Ukraine, devrait faire baisser les revenus de négociation et les frais de gestion d'actifs des banques. Une diminution des fusions et acquisitions pèsera également sur les frais de banque d'investissement. Des banques comme Morgan Stanley et Goldman Sachs, dont les revenus dépendent en grande partie des revenus de négociation et des frais de banque d'investissement et de gestion d'actifs, risquent d'en pâtir ; ils ne sont pas aussi diversifiés que JPMorgan Chase et Citigroup, qui ont des portefeuilles de prêts importants, ainsi que des activités commerciales et génératrices de commissions.

RC Whalen, président de Whalen Global Advisors, s'attend à "voir des bénéfices raisonnablement solides pour les petites banques alors que les rendements des prêts augmentent lentement, mais le côté transactionnel de la maison sera probablement faible, nuisant à Morgan Stanley, Citigroup, Goldman Sachs et JPMorgan Chase .” Whalen a également expliqué qu '«un nom à surveiller au troisième trimestre 3 sera Wells Fargo & Co (WFC), qui est en train de réduire considérablement son bilan. L'amélioration des bénéfices au troisième trimestre 2022 pourrait être un catalyseur pour ce nom longtemps sous-performant. Comme nous l'avons noté dans notre configuration des pré-bénéfices du T3 2022, une amélioration modeste de l'efficacité opérationnelle de WFC, qui a été de l'ordre de 2 %, pourrait être assez significative pour le titre. »

Alors qu'au cours des deux prochaines semaines, des nouvelles potentiellement négatives sur les bénéfices des banques peuvent provoquer une anxiété importante parmi les acteurs du marché, il est important de se rappeler où nous en sommes dans le cycle économique et de ne pas oublier de respirer. Oui, le PIB américain a légèrement diminué pendant deux trimestres consécutifs ; pourtant, les marchés du travail restent tendus, quoique pas aussi serrés qu'au début de l'année. Alors que les taux de défaut des entreprises endettées, auxquelles de nombreuses banques sont exposées, augmentent, les taux de défaut sont toujours nettement inférieurs à ce qu'ils étaient en 2020, sans parler de la crise financière.

Il est important de noter qu'en raison des règles de Bâle III et de Dodd-Frank et des exercices de surveillance bancaire renforcés, les GSIB américains sont bien capitalisés et devraient actuellement être liquides pendant au moins un mois, même en cas de stress important sur le crédit ou sur le marché. Les quatre banques déclarant ce vendredi prochain ont toutes plus du double du capital de haute qualité requis pour supporter des pertes inattendues ; l'exigence minimale de Bâle III sur les fonds propres de base de catégorie I (CET I) est de 4.5 %. Et les banques sont au-dessus du ratio de couverture de liquidité (LCR) requis de 100 % ; le LCR mesure si les banques seraient toujours en mesure de respecter toutes leurs obligations, même en période de crise importante.

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