Les détaillants de pièces automobiles ont dépassé le marché pendant une grande partie de la pandémie. L'incertitude économique actuelle devrait maintenir le groupe sur la voie rapide.
Les détaillants de pièces automobiles ont la réputation d'être actions défensives— après tout, les réparations automobiles ne peuvent être retardé si longtemps, même en période de ralentissement. Il y a des raisons de penser que les actions peuvent continuer à surperformer.
"Lorsque vous pouvez acheter ces actions à ces prix, il y a un risque/rendement asymétrique", explique Max Wasserman, fondateur de Miramar Capital, qui détient des actions d'Advance Auto Parts et de Genuine Parts. "Oui, ils pourraient baisser un peu plus, mais la hausse est beaucoup plus élevée."
Avoir une voiture en marche reste essentiel pour la plupart des Américains. Cela les incite à continuer à réparer leurs voitures, même si le parc de véhicules vieillit. La voiture moyenne a plus de 12 ans, selon S&P Global Mobility. Genuine Parts a estimé que les modèles plus anciens ont tendance à nécessiter 800 $ par an en entretien.
Il est peu probable que cela change de si tôt. Les consommateurs ont tendance à retarder les achats importants comme les voitures lorsqu'ils sont moins confiants quant à l'économie, tandis que le prix moyen d'une voiture neuve est passé de 47,000 38,000 $ à XNUMX XNUMX $ pendant la pandémie, car les pénuries de puces ont freiné la production de véhicules. Les voitures d'occasion ont atteint des prix record, les mettant hors de portée de beaucoup.
Entreprise / Téléscripteur | Prix récent | Modification de l'exercice en cours | 12 Mo. PER avant | Croissance du BPA 2022E** | Valeur marchande (bill) |
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Pièces d'auto avancées / AAP | $178.75 | -25% | 12.8 | 14% | $10.8 |
Zone automatique / AZO* | 2,125.33 | 1 | 17.5 | 21 | 41.4 |
Pièces d'origine / GPC | 135.45 | -3 | 17.0 | 13 | 19.2 |
O'Reilly Automotive / ORLY | 630.52 | - 11 | 18.4 | 6 | 41.4 |
*L'exercice financier se termine en août **Année sur année
Source: FactSet
La récession de 2007-09 a souligné la résilience des magasins de pièces automobiles. Le marché boursier global a chuté d'environ la moitié, mais à l'exception des pièces d'origine, les détaillants de pièces automobiles ont été largement épargnés. Les actions d'AutoZone et d'Advance Auto ont conservé leur valeur pendant la récession, tandis que les actions d'O'Reilly n'ont perdu que 10 %.
"Alors que les dépenses de consommation dans le segment des pièces automobiles ont diminué pendant la Grande crise financière, elles ont moins diminué que l'ensemble des biens durables et ont récupéré plus rapidement" que les biens durables et la consommation personnelle globale, note Simeon Gutman, analyste chez Morgan Stanley.
Le spectre des véhicules électriques - qui ont tendance à être plus délicats pour les réparations à faire soi-même - n'est pas non plus une préoccupation pour les détaillants de pièces automobiles, selon les analystes. Les véhicules électriques et hybrides combinés représentaient environ 10 % des ventes d'automobiles aux États-Unis l'année dernière, tandis que moins de 1 % des voitures sur les routes américaines sont électriques.
« Absolument, les véhicules électriques vont proliférer ; ce n'est pas un argument idiot, mais il faudra des années, voire des décennies, pour qu'ils aient un impact significatif » sur les rendements des détaillants de pièces automobiles, déclare Mark Giambrone, responsable des actions américaines chez Barrow Hanley Global Investors.
O'Reilly a grimpé d'environ 20 % depuis Barron recommandé les actions en avril 2021, alors que le S&P 500 perd près de 9 % sur la même période. Les analystes pensent que l'entreprise peut augmenter ses bénéfices de 12.5% par an pendant des années, le taux de croissance le plus élevé du groupe. Gutman a récemment mis à niveau AutoZone, citant sa capacité à répercuter des prix plus élevés sur les consommateurs, protégeant les marges à un moment où elles sont susceptibles de subir des pressions dans de nombreuses entreprises. De plus, le nombre croissant de mégahubs de l'entreprise réduit considérablement les délais de livraison.
La partie du marché du bricolage où opère NAPA se développe à mesure que la réparation automobile devient plus complexe, et elle offre un rendement en dividendes de 2.6 %.
Pour un potentiel de hausse, cependant, il est difficile de battre Advance Auto.
Les erreurs de gestion antérieures, y compris l'intégration terne des acquisitions, ont pesé sur le titre et le risque d'exécution demeure, selon les analystes. "La direction travaille toujours sur des problèmes d'intégration", déclare David Bellinger, analyste chez MKM Partners. Advance Auto n'a pas répondu à une demande de commentaire.
La société se négocie environ 12 fois ses bénéfices à terme, en dessous à la fois de la fourchette 17-18 du groupe et de sa propre moyenne sur cinq ans de 17.3. Il a un rendement juteux de 3.4 % et a récemment augmenté son dividende.
"A ce niveau, je paie beaucoup moins en termes de multiple que le S&P 500 pour un rendement beaucoup plus élevé", déclare Wasserman. Il possède depuis longtemps des pièces d'origine, mais a récemment investi dans Advance Auto, et pense qu'il pourrait "facilement échanger" plus près de certains de ses sommets passés, dans la fourchette de 220 $, contre 178 $ récemment. « Vous ne voulez pas acheter ces actions alors que tout le monde les aime », ajoute-t-il.
Giambrone est également optimiste à propos d'Advance Auto. « À notre avis, il n'y a pas de différence structurelle entre Advance Auto et O'Reilly. C'était juste historiquement mal géré, et leurs marges sont séparées de 500 à 600 points de base », dit-il. (Un point de base correspond à 1/100e de point de pourcentage.)
Lorsque le caoutchouc rencontre la route dans un marché difficile, les stocks des détaillants de pièces automobiles ne devraient pas être relégués au second plan.
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