L'accord AT&T et Warner Bros. Discovery laisse des rebondissements aux investisseurs

Primetime TV est arrivé tôt – très tôt – le lundi matin pour les investisseurs alors que le accord de superproduction entre Discovery et AT&T (T) avait fermé, éclaircissant l'image pour le nouveau Warner Bros. Discovery  (WBD).

A en juger par la réaction du marché, l'accord obtenu des notes élevées pour chaque entreprise, avec des actionnaires qui étaient déjà à l'affût d'un bon coup de pouce. Même si les tendances des actions se sont un peu divisées mardi, le sentiment général reste positif.

«Ces accords de fusion de médias et de conglomérats sont stratégiques pour obtenir un contenu plus diversifié. Cela s'inscrit dans la lignée de Disney (DIS) acquisition de Fox (FOXA) il y a quelques années, ce qui a permis de diversifier le portefeuille de contenus et de faciliter le lancement de Disney+ », a déclaré Kira Baca, directrice des revenus de la société de droits IP Rightsline. Argent Réel. "Avec la fusion de Discovery, qui est fortement dans les documentaires non scénarisés, le style de vie et la marque de bricolage, et les fonctionnalités scénarisées et les marques et chaînes épisodiques de WarnerMedia, ils ont la possibilité de capturer un marché combiné pour rivaliser avec toute la concurrence."

Mais elle a noté que "le diable est dans les données" pour les investisseurs détenant désormais les deux entreprises, car les détails de l'intégration restent ouverts au débat.

Détails de l'offre

AT&T a reçu 40.4 milliards de dollars en espèces et s'est déchargé d'une partie de sa dette tandis que le nouveau Warner Bros. Discovery a reçu une multitude de programmes à ajouter à ses offres de streaming et de câble.

"L'annonce d'aujourd'hui marque une étape passionnante non seulement pour Warner Bros. Discovery, mais aussi pour nos actionnaires, nos distributeurs, nos annonceurs, nos partenaires créatifs et, surtout, les consommateurs du monde entier", a déclaré David Zaslav, PDG de la nouvelle société lors de la clôture. . "Grâce à nos actifs collectifs et à notre modèle commercial diversifié, Warner Bros. Discovery propose le portefeuille de contenus le plus différencié et le plus complet pour le cinéma, la télévision et le streaming."

Inclus dans ce portefeuille très vanté, les offres de streaming de HBO Max, Discovery + et CNN +; et des chaînes câblées telles que TNT, TBS, TLC, truTV, Animal Planet, Cartoon Network, etc. L'acquisition positionne sans doute la nouvelle entreprise pour concurrencer les leaders du streaming en place comme Netflix (NFLX) , Pomme (AAPL) et Amazone (AMZN).

En outre, les actionnaires d'AT&T ont reçu environ un quart d'une action de WBD pour chaque action d'AT&T qu'ils détenaient avant la transaction. Ainsi, les anciens actionnaires d'AT&T détiennent désormais la majorité des actions en circulation de la nouvelle entité. Les actionnaires de Discovery et d'AT&T devraient examiner de près la nouvelle société.

Creuser dans la nouvelle découverte

La raison d'être de Discovery est simple. Le contenu est roi et l'accord sécurise un énorme catalogue d'émissions et de films pour l'entreprise.

Plus important encore, il sécurise HBO Max pour la société, qui fait actuellement partie des offres de divertissement les plus populaires et est connue pour proposer des émissions et des films premium. HBO Max a terminé 2021 avec un total combiné de 73.8 millions d'abonnés dans le monde, soit plus que triplé la base existante d'utilisateurs de Discovery+. En tant que telle, la nouvelle société courtisera plus de 100 millions d'abonnés au streaming dans le monde.

"En tant que société fusionnée, Warner Bros. Discovery est riche en contenu et dispose de nombreux atouts pour le streaming", a déclaré Navdeep Saini, PDG de la société de technologie multimédia DistroTV. Argent Réel. "WBD est bon pour la SVOD (vidéo en streaming à la demande), mais ce qui manque à l'entreprise, c'est une plate-forme FAST (TV en streaming gratuite financée par la publicité). Si les rapports récents de Nielsen sont une indication, FAST est la voie à suivre dans une industrie du streaming hautement compétitive qui atteint son point de basculement.

Il a ajouté que de ce point de vue, la combinaison et une concentration plus claire sur la programmation FAST seront un coup de pouce majeur pour l'entreprise.

Cependant, toutes les évaluations ne sont pas aussi roses.

"Il existe une sagesse conventionnelle selon laquelle" plus c'est gros, mieux c'est "et la société fusionnée aura beaucoup de pouvoir en ce qui concerne des choses telles que les accords de transport pour ses réseaux linéaires", a déclaré Rick Ellis, fondateur de la société d'analyse des médias AllYourScreens. Argent Réel. "Mais combiner les activités de streaming des deux sociétés va être difficile, d'autant plus que leurs activités de streaming sont très différentes à l'échelle internationale."

Il a ajouté que le risque d'intégration est également accru en raison des changements de gestion qui restent quelque peu incertains. Cela ne fait qu'ajouter aux problèmes d'endettement de la société nouvellement créée qui sera en concurrence avec des pairs aux poches profondes.

L'accord contient des clauses qui laissent la nouvelle société sur le crochet pour des montants importants de la dette considérable d'AT&T, accumulée par des accords ratés DirecTV en 2015 et Time Warner.

"Nous nous attendons à ce que l'endettement élevé et l'incertitude entourant les questions stratégiques clés soient un surplomb pour les actions", a commenté l'analyste de MoffettNathanson, Michael Nathanson, dans une note aux clients. "En outre, nous sommes inquiets de la pression supplémentaire exercée sur WBD par les actionnaires d'AT&T enclins à vendre la participation de 71 % en raison d'un profil d'investissement différent."

Bien que sa note «Neutre» rompe avec le sentiment haussier général de Wall Street, c'est un grain de sel intéressant à digérer pour les investisseurs de chaque entreprise.

Renforcement de la concentration chez AT&T

Les questions pour les actionnaires d'AT&T sont doubles, à la fois sur la nouvelle société et en termes d'AT&T désormais moins endetté.

Pour les premiers, la dette et la capacité à rivaliser avec les géants du streaming établis vont obscurcir les décisions. Tout comme les inquiétudes concernant nombre de leurs compatriotes détenteurs d'AT&T qui se dirigent vers la sortie. Pour ces derniers, l'équation semble plus positive.

"Du côté d'AT&T, se débarrasser de Warner Bros. sera moins une distraction pour l'entreprise", a déclaré Ellis d'AllYourScreens. «Les dirigeants n'ont jamais vraiment maîtrisé le secteur de la télévision / du streaming et le PDG John Stankey a passé beaucoup de temps à remettre en question la direction de WB. À bien des égards, cet accord est le meilleur scénario pour AT&T. »

L'accent mis au laser sur les domaines de compétence était également un objectif clair de la part de la direction.

"Nous sommes à l'aube d'une nouvelle ère de connectivité, et aujourd'hui marque le début d'une nouvelle ère pour AT&T", a déclaré John Stankey, PDG d'AT&T. «Avec la clôture de cette transaction, nous prévoyons d'investir à des niveaux records dans nos domaines de croissance de la 5G et de la fibre, où nous avons une forte dynamique, tout en travaillant pour devenir la meilleure entreprise américaine de haut débit. Dans le même temps, nous mettrons davantage l'accent sur les rendements pour les actionnaires. »

Le commentaire semble positif pour les investisseurs jusqu'à présent, car les actions s'accélèrent et la confiance globale dans la capacité de l'entreprise à investir avec un bilan plus sain et un dividende plus sûr. Les analystes ont également apprécié la concentration plus ferme.

"Entreprise davantage axée sur les communications, AT&T ressemble désormais davantage à Verizon (VZ) qu'il ne l'a fait depuis des années après avoir éliminé les distractions et la pression sur les revenus d'une activité de vidéo par satellite en déclin et les obligations en capital des entreprises de médias Warner / HBO », a écrit Phil Cusack, analyste de JPMorgan, dans une note mettant à jour le stock lors de la finalisation de l'accord.

En fin de compte, le sentiment haussier abonde sur chacun alors que l'accord est finalement conclu. Cependant, à en juger par le nombre de points d'interrogation restants, un AT&T plus sain semble être l'option la plus attrayante des deux.