La Russie est un achat criant, si vous oubliez les petites affaires avec l'Ukraine.
La sous-performance s'est poursuivie cette semaine alors que les pourparlers diplomatiques russo-occidentaux se sont terminés sans progrès visibles. Les actions russes ont rebondi, puis ont reflué. Le pétrole Brent a bondi de 3 %.
Mais un accord pour aller plus loin est un signal haussier compte tenu des valorisations opprimées de la Russie, a déclaré Christopher Granville, responsable de la recherche politique mondiale pour l'analyste indépendant TS Lombard.
« Il y a un biais à la hausse dans le risque », dit-il. "J'achèterais sur la faiblesse."
Les marchés surestiment l'impact que la dernière crise peut avoir sur les exportateurs russes de matières premières, qui réalisent d'énormes bénéfices aux prix actuels, affirment les enthousiastes.
« Le marché évalue les chances d'une invasion de l'Ukraine à 50/50. Nous le voyons plutôt à 35 % », déclare Aaron Hurd, gestionnaire principal de portefeuille de devises chez State Street Global Advisors.
Même si les chars du président Vladimir Poutine roulent vers le sud, l'Occident retiendra probablement la sanction économique la plus radicale - couper la Russie du système Swift de virements bancaires mondiaux, déclare Conrad Saldanha, responsable des stratégies pour les marchés émergents chez Neuberger Berman.
"Cela ferait plus de mal à l'économie mondiale que la Russie", dit-il. "C'est illogique compte tenu de la situation actuelle des prix des matières premières."
Moscou a également émergé comme un modèle de vertu macroéconomique, sinon géopolitique. Sa banque centrale a doublé ses taux d'intérêt au cours de la dernière année à 8.5 %, suivant l'inflation tandis que d'autres tergiversent. Les rendements obligataires réels pourraient atteindre 3 % alors que l'inflation diminue plus tard cette année, prédit Hurd. « Mis à part le risque politique, la Russie est clairement le meilleur joueur cette année sur les marchés émergents », dit-il.
Le Kremlin a poussé les entreprises publiques à augmenter les versements de dividendes ces dernières années, et les entreprises privées ont emboîté le pas, déclare Vyacheslav Smolyaninov, stratège en chef chez BCS à Moscou.
Géant public du gaz naturel
Gazprom
(GAZP.Russie), par exemple, se négocie à un multiple cours/bénéfice de trois, avec un rendement du dividende 2022 de 14 %. Le rendement moyen sur le marché est supérieur à 10 %. "Sur l'évaluation, la Russie semble incroyablement fantastique", dit-il.
Le premier choix russe de Saldanha est un producteur de pétrole privé
Lukoil
(LKOD.UK), qu'il calcule comme « un bon investissement à long terme » avec du pétrole à 45 $ le baril (il est maintenant d'environ 85 $). « La Russie est une anomalie sur les marchés d'aujourd'hui, avec des actifs de qualité qui se négocient de manière attrayante », dit-il.
Granville de TS Lombard conseille une exposition à la Russie via la devise, qui est proche d'un creux post-pandémique à 76 roubles pour un dollar. "La juste valeur du rouble serait de 55 à 60. A un niveau stable de risque géopolitique, c'est autour de 70", estime-t-il.
Granville voit une possible bretelle de sortie de la confrontation Moscou-OTAN dans la mise à jour du Traité sur les forces conventionnelles en Europe, un pacte de 1990 détaillant où les armées et les munitions peuvent être déployées des deux côtés de l'ancien rideau de fer.
Peu de gens parieraient la ferme sur ce résultat. Pourtant, les actions russes ont résisté aux troubles politiques passés. le
FNB VanEck Russie
a gagné 74 % depuis janvier 2015, lorsque l'Occident a resserré les sanctions suite aux premières invasions de l'Ukraine par Poutine. Les marchés émergents mondiaux sont en hausse de 30 %.
Quelque chose à quoi penser.
