Les prix du pétrole sont-ils redescendus au-dessus de 100 $ le baril ?

Le prix du West Texas Intermediate (WTI) a ouvert 2022 à environ 75 $ le baril (bbl). La semaine dernière, le prix a dépassé 90 $/bbl pour la première fois depuis 2014. C'était aussi la dernière année où le prix du WTI était supérieur à 100 $/bbl.

Pour rappel, au premier semestre 2014, les prix du pétrole ont oscillé la plupart du temps entre 100 $/bbl et 105 $/bbl. Mais le boom du schiste avait mis des millions de nouveaux barils de pétrole sur les marchés au cours de plusieurs années, et à la mi-2014, le marché approchait d'une situation d'offre excédentaire. Le prix du pétrole a commencé à baisser, mais au second semestre de l'année, l'OPEP s'est lancée dans une guerre des prix pour regagner des parts de marché qui avaient été perdues à cause du boom du schiste américain.

Le résultat a été que le fond s'est effondré sur le marché pétrolier. Fin 2014, le prix était tombé à 53 $/bbl. Le prix est resté déprimé pendant toute l'année 2015 et, début 2016, le WTI est tombé en dessous de 30 $/bbl.

À l'époque, j'appelais cet épisode l'erreur de calcul d'un billion de dollars de l'OPEP. Je ne crois pas que si l'OPEP savait jusqu'où les prix du pétrole chuteraient - et savait que leurs efforts ne feraient pas dérailler le boom du schiste américain - que le cartel se serait lancé dans cette stratégie.

La question est maintenant de savoir si la situation actuelle ressemble plus au premier semestre 2014, ou si elle ressemble plus à 2011, lorsque les prix ont dépassé 100 $/bbl et sont restés largement à ce niveau pendant les trois années suivantes.

Je dirais que nous sommes quelque part entre les deux. En 2011, les marchés n'étaient pas surapprovisionnés, mais c'est là qu'ils se dirigeaient finalement. La production de pétrole aux États-Unis a augmenté de 600,000 1.5 barils par jour (bpj) d'une année sur l'autre, mais nous sommes toujours à 19 million de bpj en dessous des niveaux juste avant que la pandémie de Covid-XNUMX ne frappe les États-Unis Ainsi, la demande est largement revenue aux niveaux d'avant la pandémie , nous sommes toujours sous-approvisionnés par rapport à il y a deux ans.

Le mois dernier, l'OPEP et ses alliés ont annoncé qu'ils augmenteraient la production de pétrole d'un total de 400,000 XNUMX bpj en février. Cependant, le cartel n'a pas atteint ses objectifs de production. Cela contribue à maintenir les prix du pétrole à un niveau élevé, en particulier compte tenu de la lenteur de la montée en puissance de la production pétrolière américaine.

Lorsque j'ai fait mes prévisions sur le secteur de l'énergie le mois dernier, j'ai noté que "l'OPEP est toujours le joker". Ils veulent les prix du pétrole les plus élevés que le marché puisse supporter, mais cela est toujours tempéré par la production de pétrole hors OPEP. Il y a aussi des facteurs de demande que l'OPEP doit prendre en compte. Les prix élevés du pétrole créent des incitations pour des alternatives, comme l'adoption plus rapide des véhicules électriques.

Alors, comment tout cela va-t-il secouer? Je crois toujours que les États-Unis augmenteront considérablement la production de pétrole cette année, ce qui contribuera à modérer les prix du pétrole. Il n'est pas du tout clair pour moi que la hausse de 17 % du prix du WTI que nous avons constatée en janvier soit justifiée sur la base des fondamentaux.

Mais les prix du pétrole dépassent tout le temps les fondamentaux. Le WTI à 145 $/bbl en 2008 a dépassé les fondamentaux, et le prix du pétrole plonge profondément en territoire négatif en 2020 a dépassé les fondamentaux. Et lorsque la correction vers les fondamentaux se produit, elle peut être rapide.

Pourtant, avec un pétrole à seulement 8 % de la barre des 100 $/bbl et une dynamique qui se poursuit à partir de janvier, il semble plus probable qu'improbable que le WTI atteindra ce niveau. Mais combien de temps peut-il y rester, et où est le sommet de ce marché haussier actuel du pétrole ? Je serai parmi ceux qui seront surpris s'il est toujours à ce niveau au second semestre.