Beaucoup d'entre nous sont collés à nos iPhones. Si
Apple
a son chemin, l'appareil deviendra plus collant. La société a annoncé la semaine dernière une nouvelle fonctionnalité "Appuyer pour payer" visant à inciter les consommateurs à sortir leur iPhone, plutôt qu'une carte de crédit, pour les achats en magasin. Apple se penche également sur l'un des domaines les plus en vogue du crédit à la consommation, un service appelé acheter maintenant, payer plus tard, ou BNPL.
Les consommateurs utilisant BNPL peuvent étaler les paiements pour un article sur quelques semaines ou quelques mois. Un gros argument marketing est un intérêt de 0% pour une durée de six semaines. BNPL est en plein essor, avec un volume américain qui devrait dépasser 100 milliards de dollars par an d'ici 2024, contre 55 milliards de dollars en 2021. Jusqu'à présent, le marché a été dominé par des sociétés telles que
Affirmer les avoirs
(symbole : AFRM), Klarna et Afterpay, la dernière entreprise australienne acquise par
Block
(SQ) cette année dans le cadre d'une transaction de 13.8 milliards de dollars.
Des géants de la technologie comme Apple (AAPL) se lancent également dans la pêche, voyant dans BNPL un marché avec beaucoup de croissance à venir. Pourtant, l'entrée d'Apple, bien qu'un vote de confiance dans le produit, pose également plus de défis aux sociétés de technologie financière, en particulier Affirm, le plus grand pure play coté en bourse de BNPL.
De plus, la concurrence s'intensifie à mesure que la Réserve fédérale augmente les taux d'intérêt et prend d'autres mesures pour lutter contre l'inflation. Cela ne facilitera pas la tâche des prêteurs à la consommation, et cela ne fera que mettre plus de pression sur des entreprises comme Affirm pour atteindre les objectifs de Wall Street.
L'action d'Affirm est désormais la plus touchée. Se négociant autour de 20 dollars, l'action a chuté de 80 % cette année, dont une baisse de 16 % depuis qu'Apple a annoncé son service BNPL. Affirm a perdu 44 milliards de dollars de valeur marchande depuis qu'il a culminé à 50 milliards de dollars l'année dernière.
Certains à Wall Street affirment que l'action a été suffisamment punie. Avec une capitalisation boursière de 6 milliards de dollars, il pourrait attirer des offres de rachat. Mais les investisseurs parient que les pratiques de prêt d'Affirm se maintiendront dans un climat macroéconomique beaucoup plus difficile. Un meilleur pari peut être des actions de paiement plus diversifiées, y compris
PayPal Holdings
(EPPL),
MasterCard
(MAL),
Visa
(V), et même Apple.
Affirmez les sons imperturbables face à la tempête qui se prépare. L'entrée d'Apple est un "excellent indicateur" de la demande pour BNPL, a déclaré le directeur financier Michael Linford dans une interview. Affirm a passé des années à construire un vaste réseau de marchands et de commerce électronique, y compris des accords avec Amazon.com (AMZN) et
Shopify
(MAGASIN). "Les gens passent à côté de la tendance sous-jacente", dit Linford. "Les consommateurs exigent ce produit."
Affirm affirme depuis longtemps que ses algorithmes de prêt, qui portent des jugements instantanés sur la qualité du crédit d'un consommateur, lui permettront de traverser un ralentissement. Les impayés et les radiations pour créances douteuses ont augmenté. Mais les coûts de financement restent faibles, avec moins de 20 % de son financement de gros pour des prêts liés à des dettes à taux variable, le genre qui s'ajusterait rapidement à mesure que la Fed augmenterait les taux.
Affirm dispose également d'un coussin pour protéger ses marges, avec un large écart entre ses coûts de financement et les frais qu'il facture aux commerçants, allant de 2.5 % à 15 % du prix de vente d'un article, en fonction de la durée du prêt et d'autres facteurs.
Marchands
payer ces tarifs parce que BNPL peut générer des revenus qu'ils n'obtiendraient pas autrement, dit la société. Affirm a récemment réalisé une marge brute sur les revenus de 4.7 %, moins les coûts de transaction, bien au-dessus de son objectif à long terme de 3 % à 4 %.
L'analyste de Morgan Stanley, James Faucette, a réitéré une note d'achat et un prix cible de 80 $ après l'annonce de la nouvelle d'Apple, arguant qu'Affirm offre une plus grande variété de prêts BNPL et peut ajuster à la fois ses coûts de financement et ses frais marchands pour gérer des taux plus élevés.
Pourtant, les actions à forte croissance et non rentables comme Affirm ne sont plus à la mode actuellement. Wall Street s'attend à ce que la société accumule un total de 1.9 milliard de dollars de pertes de revenus nets jusqu'en 2024, selon les estimations consensuelles. L'analyste de Wedbush, David Chiaverini, a attribué une note de sous-performance à l'action la semaine dernière, affirmant que la société est confrontée à un chemin difficile vers la rentabilité dans un contexte de concurrence accrue, de ralentissement des ventes en ligne et de pression sur les marges.
Affirm n'est toujours pas bon marché par rapport à des rivaux comme Block, ce dernier va pour huit fois les bénéfices bruts contre 10 fois pour Affirm. "Je m'interroge sur la capacité d'Affirm à croître au même rythme dans un environnement où le crédit n'est pas bon", déclare Eugene Simuni, analyste chez MoffettNathanson.
L'analyste de Jefferies, John Hecht, voit Affirm descendre à 15 $ au cours de la prochaine année. "Ils sont un leader du marché qui devrait être une entreprise mature, et ils ne le sont pas", dit-il, faisant référence au manque de bénéfices d'Affirm après 10 ans d'activité.
Alors qu'Affirm pourrait certainement défier les ours, d'autres actions de paiement semblent plus convaincantes. PayPal est en baisse de 74 % par rapport à son sommet de 52 semaines, se négociant récemment autour de 80 $. La société devrait générer 3.88 $ de bénéfice par action cette année et 4.81 $ en 2023. Cela correspond à 17.5 fois les estimations de 2023, conformément aux
S & P 500's
plusieurs.
PayPal est exposé à BNPL avec son produit Pay in 4. Son application est devenue un incontournable pour les achats en ligne, tandis que son application Venmo prospère pour les paiements entre pairs. PayPal vise également à devenir un portefeuille cryptographique à service complet, y compris les cartes de crédit liées à la cryptographie et les transferts vers d'autres portefeuilles.
L'analyste de Mizuho, Dan Dolev, a déclaré que les marges pourraient s'améliorer à mesure que l'entreprise se recentre sur ses services de base ; il voit une hausse de 50 % du titre à 120 $.
Visa et Mastercard ont des vents favorables, notamment une reprise des paiements liés aux voyages transfrontaliers. Ce segment est très rentable et, bien qu'il ait été durement touché pendant la pandémie, il se redresse maintenant. Les deux réseaux de cartes battent le S&P 500 cette année. Visa se négocie à 28 fois ses bénéfices, tandis que Mastercard se négocie à 33 fois, reflétant une croissance plus rapide.
Quant à Apple, son service BNPL fait partie d'une initiative visant à devenir un porte-monnaie numérique à grande échelle ou une "super application" pour les paiements. La société prévoit de financer elle-même les prêts de la BNPL, en assumant le risque de crédit à la consommation. Son partenaire bancaire,
Groupe Goldman Sachs
(GS), jouera également un rôle. Apple est déjà omniprésent dans nos vies - dans les voitures, la paume de nos mains et les téléviseurs de salon. Transformer l'iPhone en une application de paiement ne fera peut-être pas bouger les choses pour une entreprise avec 400 milliards de dollars de ventes estimées et 101 milliards de dollars de bénéfices cette année. Mais cela ne fera certainement pas de mal.
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Source : https://www.barrons.com/articles/apple-paypal-visa-stocks-buy-now-pay-later-51654877348?siteid=yhoof2&yptr=yahoo