Le responsable de l'investissement durable d'Apollo déclare que nous devons accélérer la transition vers une énergie propre

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Les tensions géopolitiques en Ukraine ont eu un impact massif sur les chaînes d'approvisionnement et les prix mondiaux de l'énergie cette année, rappelant au monde à quel point nous dépendons des combustibles fossiles et à quel point nous sommes loin d'un véritable virage vers une énergie propre. Ce changement nécessitera 131 billions de dollars d'investissements dans la transition énergétique d'ici 2050, selon le Agence internationale de l'énergie renouvelable. 

Pour savoir comment tout ce capital sera déployé, Leslie Picker s'est entretenue avec Olivia Wassenaar d'Apollo Global Management pour le Livraison de la newsletter Alpha. Wassenaar dirige la plateforme d'investissement durable d'Apollo et codirige également les ressources naturelles au sein de l'entreprise. Son équipe a investi 19 milliards de dollars dans la transition énergétique et la décarbonation et a engagé 50 milliards de dollars supplémentaires au cours des cinq prochaines années. 

 (Ce qui suit a été modifié pour plus de longueur et de clarté. Voir ci-dessus pour la vidéo complète.)

Leslie Picker : Au vu des discussions que vous avez dans et hors des conseils d'administration, pensez-vous que la guerre en Europe a exacerbé cette transition vers les énergies propres ? Ou pensez-vous que cela l'a réellement ralenti alors que les gens se rendent compte : "Attendez une minute, nous ne pouvons pas effectuer une transition aussi rapide sans nous assurer que nous sommes toujours en mesure de répondre aux besoins des sources d'énergie traditionnelles." 

Olivia Wassenaar : Je pense que tout ce qui se passe nous a tous fait réaliser que nous devons accélérer la transition. C'est quelque chose qui est à l'œuvre depuis plusieurs décennies et pourtant, à bien des égards, on a toujours l'impression d'être à Ground Zero. Lorsque nous examinons le montant de capital pour les 10, 20, 30 prochaines années qui doit être investi dans la transition énergétique, nous estimons qu'il s'agit d'environ 4.5 billions de dollars par an pour nous amener là où nous devons être à l'avenir.

Cueilleur: Vous pensez alors que vous pouvez faire les deux en même temps, efficacement, vous assurer que les nations, en particulier aux États-Unis et en Europe occidentale, sont en mesure d'atteindre leurs objectifs énergétiques à court terme tout en se concentrant sur le long terme ? Ou pensez-vous que les deux se confondent compte tenu de la nature de crise de la situation ?

Wassenaar : Nous devons absolument passer à des carburants plus propres au fil du temps, mais vous avez raison de dire que cela ne se fera pas du jour au lendemain. Et donc, nous examinons certaines choses qui sont des carburants de pont. Par exemple, quelque chose comme le GNL est très essentiel pour transporter des carburants à faible teneur en carbone vers des zones qui brûlent actuellement des carburants à plus forte teneur en carbone tels que le charbon et le diesel, par exemple. Il s'agit donc bien d'une transition. C'est un domaine où nous verrons une évolution au fil du temps et je pense qu'il est important de le reconnaître.

Cueilleur: En termes d'investissement, il y a une statistique qui a été lancée disant que l'investissement annuel dans l'énergie propre dans le monde devra être d'environ 4 2050 milliards de dollars pour atteindre zéro émission nette de carbone d'ici 4. Ces XNUMX XNUMX milliards devront probablement avoir lieu dans les cinq prochaines années. années sur une base annuelle, c'est beaucoup d'argent qui va dans un domaine. Pensez-vous que cela viendra de capitaux privés? Et où d'autre ? Et quel rôle spécifique le capital privé joue-t-il dans cet investissement ?

Wassenaar : Je pense que le capital privé a un très grand rôle à jouer ici et c'est quelque chose qui m'excite vraiment quand je regarde ce que fait Apollo. Nous l'avons examiné et au cours des cinq dernières années, nous avons investi environ 19 milliards de dollars dans la transition énergétique et la décarbonation. Et alors que nous examinons où nous pensons pouvoir investir à l'avenir, nous avons ciblé 50 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années. Et c'est dans toutes les différentes formes de capital, c'est dans toute la structure du capital, et c'est vraiment dans tout l'écosystème climatique, alors que nous examinons différentes façons d'investir réellement du capital et de conduire le changement ici.

Cueilleur: Qu'en est-il du rôle du capital privé dans les sources d'énergie traditionnelles ? Je demande parce que ces dernières années, nous avons entendu des lamentations de LPs et d'autres qui regardent le rôle que le capital privé a joué dans les combustibles fossiles et les émetteurs à forte teneur en carbone. Et les gens l'ont vraiment montré ces dernières années. Et donc, je suis curieux de savoir si cela augmente votre obstacle à faire un nouvel investissement dans certaines des sources d'énergie les plus brunes, qui, comme nous en avons discuté, sont devenues de plus en plus une nécessité récemment, ou si vous étiez beaucoup plus concentré ces jours-ci sur l'énergie propre à la place?

Wassenaar : L'un de nos centres d'intérêt a vraiment été d'aider les entreprises énergétiques traditionnelles à réaliser leur propre transition et leurs propres objectifs ici. Ainsi, par exemple, l'année dernière, nous avons investi dans une entreprise de compression respectueuse de l'environnement qui aide les sociétés pétrolières et gazières à comprimer le gaz naturel pour émettre moins de carbone. Et pour nous, nous considérons cela comme un investissement par excellence dans la transition pour vraiment, en quelque sorte, aider ces entreprises à être là où elles doivent être. 

Cueilleur: Compte tenu de la dynamique en jeu, et nous l'avons vu récemment, plusieurs fonds climatiques de plusieurs milliards de dollars ont été levés à la fois du point de vue des infrastructures, du capital-investissement, de la collecte de fonds de crédit privés - je sais que cela a également été l'un de vos objectifs. Compte tenu de l'intention accrue d'énergie propre et d'entreprises et d'investissements adjacents à l'énergie propre, constatez-vous un écart d'évaluation entre ces types d'investissements et les entreprises énergétiques traditionnelles ? Et où voyez-vous une opportunité entre les deux ?

Wassenaar : En fait, j'aime voir qu'il y a tellement de capitaux qui vont dans cet espace. Comme nous en avons discuté précédemment, il y a un tel besoin de capital ici, c'est donc une situation où vraiment plus on est de fous. Il y a tellement de choses à faire. Quand je pense aux valorisations et à ce sur quoi nous nous concentrons, absolument, il y a des parties de la chaîne de valeur dans l'écosystème plus large où vous voyez des valorisations très élevées. Là où nous avons essayé de nous concentrer chez Apollo, ce sont les domaines où il y a de la valeur et où il y a aussi de réelles opportunités. Ainsi, par exemple, pour nous, nous avons passé beaucoup de temps à examiner certains des services dans et autour de la transition énergétique. Donc, par exemple, vous savez, plutôt que d'investir simplement dans un parc éolien, nous avons investi dans des entreprises de logistique éolienne, des entreprises qui s'occupent de l'exploitation et de la maintenance, donc des choses comme la rotation des pales ou l'entretien de la boîte de vitesses, la mise en place et autour de l'assemblage d'un parc éolien. Ce sont les types de choses qui, selon nous, sont vraiment bien évaluées pour le capital-investissement, où vous pouvez voir un taux de rendement du capital-investissement, mais qui sont également des services très critiques dans et autour de la transition énergétique.

Cueilleur: Et la dette privée ? Ces entreprises sont-elles du genre à rechercher des sources de crédit, des sources alternatives de crédit en ce moment ? Sont-ils suffisamment rentables pour le rechercher ? Et pour obtenir ça de toi ?

Wassenaar : La réponse est que cela dépend. Vous savez, nous voyons certaines entreprises qui ne sont tout simplement pas encore prêtes. Mais pour la plupart, nous voyons vraiment grandir avec cette entreprise. J'ai travaillé sur mon premier contrat solaire en 2008 et je trouve incroyable la différence que nous voyons dans l'industrie entre hier et aujourd'hui. Et je me souviens que nous ne savions pas si vous obteniez un financement pour les panneaux, quel était le cycle de vie, des choses comme ça. La bancabilité était une très grande question. Alors que nous regardons où en est le secteur aujourd'hui, nous venons de voir une évolution si massive, que surtout dans des choses comme l'éolien et le solaire, il y a absolument la capacité de les financer ainsi que d'autres entreprises comme les biocarburants, la bioénergie, les batteries, etc. Il y a certaines entreprises qui sont plus récentes, qui sont à un stade précoce, qui peuvent avoir une composante de risque technologique, qui peuvent ne pas être le bon destinataire de la dette à ce stade. Mais chez Apollo, nous avons des conversations à un stade précoce avec ces entreprises pour nous assurer que nous sommes bien préparés pour être un fournisseur de capitaux si et quand elles atteindront le stade de leur développement, c'est quelque chose qu'elles cherchent à faire.

Cueilleur: Quand les gens pensent aux ressources naturelles, ces jours-ci, ils pensent à l'inflation et c'est l'un des rares domaines, du moins du côté des matières premières, qui a vu un peu de vent arrière par rapport à ce qui se passe dans l'environnement macro. Qu'est-ce que cela signifie, cependant, pour les sociétés de votre portefeuille ? L'histoire est-elle aussi simple, juste le fait que ces entreprises sont exposées aux ressources naturelles, leurs marges vont s'améliorer ? Ou est-ce plus compliqué en coulisses ?

Wassenaar : C'est absolument plus compliqué, et chaque entreprise est un peu différente, mais nous voyons vraiment les impacts de l'inflation sur l'ensemble de notre portefeuille. Et bon sang, j'étais avec l'une de mes entreprises la semaine dernière au Texas, et je parlais juste de la possibilité d'obtenir des camions, d'accord. Donc, ils ont des problèmes de chaîne d'approvisionnement et en plus de cela, le prix des camions par rapport à ce qu'ils étaient l'année dernière et par rapport à ce que nous avions dans le budget a considérablement augmenté. Et donc, vous regardez cela et vous dites, c'est une entreprise de services, ils ont absolument besoin de transporter leurs employés et leur équipement d'une destination à une autre. Et être en mesure de trouver et d'obtenir des camions est très important pour ce qu'ils font. Mais la façon dont nous y pensons est si différente d'il y a un an. 

Cueilleur: En fait, vous vous êtes intéressé à la durabilité avant que ce ne soit cool. Vous vous intéressez à ce domaine depuis très longtemps et vous avez en quelque sorte grandi tout au long de votre carrière dans la finance, en étudiant la durabilité. Pouvez-vous nous donner une idée de la façon dont le marché a vraiment changé dans ce domaine, compte tenu de votre longue expérience dans ce domaine ?

Wassenaar : Cela a tellement changé, mais tout cela dans le bon sens… ça fait plus de 15 ans ici, comme vous l'avez vu. Certaines de ces entreprises connaissent des hauts et des bas. Il y a eu des années difficiles du point de vue du financement, mais ce que j'aime aujourd'hui, c'est que c'est devenu un courant dominant. Lorsque nous regardons notre fonds de ressources naturelles actuel chez Apollo, 60 % du fonds de ressources naturelles est aujourd'hui dans des entreprises liées à la transition énergétique et à la décarbonisation, ce qui est vraiment incroyable si vous pensez à un fonds de capital-investissement traditionnel qui cible 20 % de taux de rendement en plus. , pas le capital-risque, le capital-investissement, et c'est un domaine dans lequel nous devrions déployer une quantité importante de capitaux. Pour moi, venant des débuts de la Banque mondiale et ayant vu le secteur pendant tant d'années, cela a vraiment été une transition merveilleuse à voir.