Les indices boursiers ont clôturé une autre semaine perdante dans un mois de février pessimiste, alors que les investisseurs continuent de débattre de la trajectoire de l'économie et de la politique monétaire. C'est une perspective résolument confuse pour le marché d'un point de vue fondamental, avec une quantité égale de données sur les côtés haussiers et baissiers du grand livre.
Les informations peuvent être interprétées comme de bonnes ou de mauvaises nouvelles, selon les penchants et le calendrier de chacun – une économie plus forte maintenant pourrait simplement signifier plus de resserrement de la Fed et une chute plus difficile dans la récession plus tard, après tout.
C'est une dynamique que le co-directeur des investissements de Truist Advisory Services, Keith Lerner, appelle le "commerce inversé de Tepper", en référence à une prédiction haussière faite par gestionnaire de fonds spéculatifs David Tepper en 2010 que l'économie s'améliorerait ou que la Fed se relâcherait, stimulant le marché de toute façon.
Aujourd'hui, le choix est entre une économie plus faible qui fait baisser l'inflation mais qui frappe également les bénéfices des entreprises, faisant baisser les prix des actifs, ou une économie plus forte qui oblige la Fed à resserrer encore plus pour maîtriser l'inflation, faisant également baisser les prix des actifs.
Les chiffres de la semaine dernière ont donné aux investisseurs de quoi s'inquiéter: les indices des directeurs d'achat ont été plus forts que prévu, les revenus et les dépenses des particuliers ont bondi en janvier, le sentiment des consommateurs a atteint son plus haut niveau en plus d'un an et les données du vendredi matin ont montré Inflation sous-jacente plus élevée que prévu en janvier et une révision à la hausse du chiffre de décembre.
La
Dow Jones Industrial Average
perdu du terrain pour une quatrième semaine consécutive, en baisse de 2.99 %. Le
Nasdaq Composite
a glissé de 3.33 %, et le
S & P 500
est tombé 2.67%.
Sans le poids des preuves fondamentales dans un sens ou dans l'autre, il vaut la peine de vérifier ce que disent les graphiques. Le S&P 500 a pris d'assaut la porte en 2023, augmentant de près de 9 % en janvier et enregistrant un gain de 17 % par rapport à son creux de la mi-octobre. Cela a coïncidé avec une baisse des rendements obligataires, les traders pariant sur une fin plus rapide des hausses de taux.
Depuis lors, les emplois et l'inflation sont arrivés chauds, et les rendements obligataires ont repris leur ascension. Le S&P 500 a baissé de plus de 5 % en février, clôturant vendredi à 3970, juste au-dessus de sa moyenne mobile sur 200 jours d'environ 3940, un niveau technique clé qui peut servir de support ou de résistance lors d'un rallye ou d'un ralentissement. Une cassure en dessous placerait le niveau de support suivant autour de 3800, explique Lerner, un technicien agréé du marché.
Le recul de 500% du S&P 5 au cours du mois dernier le laisse toujours avec un multiple d'environ 17.5 fois les bénéfices à terme. Le rallye depuis le début de l'année a été entièrement alimenté par l'expansion des valorisations, avec des bénéfices prévus en baisse sur la même période. Ce multiple est à peu près égal à sa moyenne au cours de la dernière décennie, mais avec beaucoup plus d'incertitude et des taux d'intérêt plus élevés aujourd'hui.
La tendance technique à la hausse Billet du Trésor de l'année 10le rendement reste intact. À 3.95 % vendredi, il a rebondi sur sa moyenne mobile de 200 jours à deux reprises au début de 2023 et pourrait bientôt retester son plus haut d'octobre à 4.23 %, selon Lerner. Cela ne ferait qu'ajouter à la pression de valorisation sur les actions.
Les fondamentaux et les techniques semblent s'accorder : aux niveaux actuels, le S&P 500 n'est tout simplement pas si convaincant. Il pourrait y avoir une meilleure valeur sur l'échelle des capitalisations boursières, où les indices des petites et moyennes capitalisations sont toujours au-dessus de leurs moyennes mobiles sur 50 jours et les valorisations sont moins chères.
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