Une autre hausse géante des taux de la Fed est attendue la semaine prochaine – et la vie devient alors difficile pour Powell

« La décision de novembre est un verrou. Eh bien, je serais terrassé s'ils n'atteignaient pas 75 points de base », a déclaré Jonathan Pingle, économiste américain en chef chez UBS.

La décision de la Fed interviendra mercredi à 2 heures après deux jours de discussions entre les membres du Federal Open Market Committee.

Ce qui se passera lors de la conférence de presse du président de la Fed Jerome Powell une demi-heure plus tard sera plus difficile.

L'accent sera mis sur la question de savoir si Powell donne un signal au marché sur les plans d'une hausse plus faible de son taux d'intérêt de référence en décembre.

La projection «dot plot» de la Fed sur les taux d'intérêt, publiée en septembre, prévoyait déjà un ralentissement à une hausse des taux d'un demi-point en décembre, suivie d'une hausse d'un quart de point au début de 2023.

Le marché attend des signaux sur un changement de politique, et beaucoup pensent que Powell utilisera sa conférence de presse pour laisser entendre qu'un rythme plus lent de hausse des taux d'intérêt est en effet à venir.

A Article du Wall Street Journal la semaine dernière ont rapporté que certains responsables de la Fed ne souhaitaient pas maintenir la hausse des taux de 75 points de base par réunion. Cela, parallèlement au commentaire de la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, selon lequel la Fed doit commencer à parler de ralentissement du rythme des hausses, a été considéré comme le signe d'un ralentissement à venir par les marchés boursiers et obligataires.

"Personne ne veut être en retard pour la fête pivot, donc l'allusion était suffisante", a déclaré Ian Shepherdson, économiste en chef chez Pantheon Macroeconomics.

Luke Tilley, économiste en chef chez Wilmington Trust, a déclaré qu'il pensait que Powell signalerait une hausse des taux plus faible en décembre en se concentrant sur certaines des bonnes nouvelles sur l'inflation des salaires publiées plus tôt vendredi.

Il y a eu un net ralentissement de la croissance des salaires dans le secteur privé, a déclaré Tilley.

Voir: Les pressions salariales aux États-Unis au troisième trimestre se calment un peu par rapport aux niveaux élevés

Mais le problème avec Powell signalant qu'il a trouvé une rampe de sortie des hausses de taux géantes cette année est que les membres de son comité pourraient ne pas être prêts à signaler un rétrogradage, a déclaré Pingle d'UBS. Il a fait valoir que les données sur l'inflation en gros en septembre ne donneront aucune confiance aux responsables de la Fed qu'un refroidissement des pressions sur les prix est en vue.

Voir: L'inflation aux États-Unis est toujours aussi élevée, selon l'indicateur de prix clé du PCE

Une autre inquiétude pour Powell est que les données futures pourraient ne pas coopérer.

Il y a deux rapports sur l'emploi et deux rapports sur l'inflation des prix à la consommation avant la prochaine réunion politique de la Fed les 13 et 14 décembre.

Powell pourrait donc devoir faire marche arrière.

"Si vous vous engagez à l'avance et que les données vous giflent, vous ne pouvez pas suivre", a déclaré Stephen Stanley, économiste en chef chez Amherst Pierpont Securities.

Cela a été le modèle de la Fed toute l'année, a noté Stanley. Ce n'est qu'en mars que la Fed pensait que son taux terminal, ou le taux de référence maximal, ne dépasserait pas 3 %.

Bien que la Fed puisse vouloir ralentir le rythme des hausses de taux, elle ne veut pas que le marché réduise l'ampleur des hausses de taux comme un signal qu'une baisse des taux est en vue. Mais certains analystes estiment que la première baisse interviendra en fait peu de temps après que la Fed aura réduit l'ampleur de ses hausses de taux.

De manière générale, la Fed souhaite que les conditions financières restent restrictives afin de réduire l'inflation.

Pingle a déclaré qu'il s'attend à ce que la présidente de la Fed de Kansas City, Esther George, exprime officiellement sa dissidence en faveur d'un ralentissement du rythme des hausses de taux.

Il y a un désaccord croissant parmi les économistes sur le "pic" ou le "taux terminal" de ce cycle de randonnée. La Fed a fixé au crayon un taux terminal de l'ordre de 4.5 % à 4.75 %. Certains économistes pensent que le taux terminal pourrait être inférieur à cela. D'autres pensent que les taux vont dépasser 5 %.

Ceux qui pensent que la Fed s'arrêtera avant 5 % ont tendance à parler de récession, le rythme rapide des hausses de la Fed « cassant quelque chose ». Ceux qui voient des taux supérieurs à 5 % pensent que l'inflation sera beaucoup plus persistante.

En fin de compte, Stanley d'Amherst Pierpont est d'avis que les données ne seront pas le facteur décisif. "La réponse à la question de savoir ce qui force ou permet à la Fed de s'arrêter ne viendra probablement pas des données. La réponse va être que la Fed a un chiffre en tête pour faire une pause », a-t-il déclaré.

La Fed "se dirige vers ce moment de vérité où elle a des marchés du travail très serrés et une inflation très élevée, et la Fed va sortir et dire, 'OK, nous sommes prêts à faire une pause ici.' "

"Cela me frappe que ce sera une période très volatile pour le marché", a-t-il ajouté.

Les marchés à terme des fonds fédéraux sont déjà volatils, les traders prévoyant un taux terminal supérieur à 5% il y a deux semaines et voyant maintenant un taux terminal de 4.85%.

Sur le mois d'octobre, le rendement du bon du Trésor à 10 ans
TMUBMUSD10Y,
4.016%
a augmenté régulièrement au-dessus de 4.2 % avant de fléchir à 4 % ces derniers jours.

"Quand vous approchez de la fin, chaque mouvement compte vraiment", a déclaré Stanley.