Analyser le potentiel de croissance des dividendes de la cible

Récapitulatif des sélections de décembre

Dans l'ensemble, 26 des 30 actions de croissance des dividendes ont surperformé le S&P 500 du 29 décembre 2021 au 25 janvier 2022. Sur la base du rendement des prix et du rendement total, le portefeuille modèle d'actions de croissance des dividendes (-2.1 %) a surperformé le S&P 500 ( -9.0 %) de 6.9 ​​%. L'action la plus performante a augmenté de 20 %.

La méthodologie de ce portefeuille modèle imite un style All Cap Blend en mettant l'accent sur la croissance des dividendes. Les actions sélectionnées obtiennent une notation attrayante ou très attrayante, génèrent des flux de trésorerie disponibles (FCF) et des bénéfices économiques positifs, offrent un rendement du dividende actuel > 1 % et ont un historique de plus de 5 ans de croissance consécutive des dividendes. Ce portefeuille modèle est conçu pour les investisseurs qui se concentrent davantage sur l'appréciation du capital à long terme que sur le revenu courant, mais qui apprécient tout de même le pouvoir des dividendes, en particulier les dividendes croissants.

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Actions en vedette à partir de janvier : Target Corporation

Target Corporation (TGT) est l'action vedette du portefeuille modèle d'actions de croissance des dividendes de janvier. J'ai fait Target a Long Idea en juin 2019. Depuis lors, le titre a augmenté de 155 % tandis que le S&P 500 a augmenté de 94 %. Même après sa forte surperformance, l'action offre toujours un rapport risque/rendement attractif.

Target a augmenté son chiffre d'affaires de 3 % composé annuellement et son bénéfice d'exploitation net après impôt (NOPAT) de 6 % composé annuellement au cours de la dernière décennie. La marge NOPAT de l'entreprise est passée de 5% au cours de l'exercice 2011 (FYE est de 1/30) à 7% sur la période des douze derniers mois (TTM), tandis que le capital investi de l'entreprise est passé de 2 à 3 au cours de la même période. La hausse de la marge NOPAT et du capital investi fait passer le retour sur capital investi (ROIC) de 9 % au cours de l'exercice 2011 à 19 % TTM.

Figure 1 : NOPAT et revenus de Target depuis l'exercice 2011

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La solide opération omnicanal de Target a bénéficié de la croissance accélérée du commerce électronique et de la sortie des détaillants les plus faibles pendant la pandémie de COVID-19. À l'avenir, Target est bien placé pour augmenter ses revenus et ses bénéfices par rapport aux niveaux actuels. Pour référence, le TCAC consensuel des revenus de Target pour l'exercice 2022-2024 est de 6.5 %.

Le FCF dépasse largement les dividendes

Target a augmenté son dividende pendant 50 années consécutives. La société a augmenté son dividende régulier de 2.36 $/action au cours de l'exercice 2017 à 2.70 $/action au cours de l'exercice 2021, soit 3 % composé annuellement. Le dividende trimestriel actuel, lorsqu'il est annualisé, est égal à 3.60 $/action et offre un rendement en dividendes de 1.7 %.

Plus important encore, le solide flux de trésorerie disponible (FCF) de Target dépasse les paiements de dividendes croissants de l'entreprise. Les 20.2 milliards de dollars cumulés de Target (19 % de la capitalisation boursière actuelle) en FCF représentent 3 fois les 6.7 milliards de dollars de dividendes versés de l'exercice 2017 à 2021, selon la figure 2. Au cours du TTM, Target a généré 5.4 milliards de dollars en FCF et versé 1.5 milliard de dollars en dividendes. La figure 2 montre également que le FCF de Target a largement dépassé ses versements de dividendes au cours de chacune des cinq dernières années.

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Figure 2: Flux de trésorerie disponible par rapport aux paiements de dividendes réguliers

Les entreprises dont le FCF est bien supérieur aux paiements de dividendes offrent des opportunités de croissance des dividendes de meilleure qualité, car je sais que la société génère les liquidités nécessaires pour soutenir un dividende plus élevé. D'un autre côté, on ne peut pas faire confiance au dividende d'une entreprise où le FCF est inférieur au paiement du dividende au fil du temps pour augmenter ou même maintenir son dividende en raison d'un flux de trésorerie disponible insuffisant.

La cible a un potentiel de hausse

À son prix actuel de 218 $/action, TGT a un ratio cours/valeur comptable économique (PEBV) de 0.7. Ce ratio signifie que le marché s'attend à ce que le NOPAT de Target baisse de 30 % de façon permanente. Cette attente semble trop pessimiste pour une entreprise qui a fait croître le NOPAT de 6 % composé annuellement au cours des deux dernières décennies.

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Même si les marges NOPAT de Target tombent à 6 % (contre 7 % TTM) et que la société augmente le NOPAT de seulement 3 % composé annuellement pour la prochaine décennie, l'action vaut 310 $/action aujourd'hui, soit une hausse de 42 %. Découvrez les calculs derrière le scénario DCF inversé.

Si la société développe NOPAT plus en ligne avec les taux de croissance historiques, le titre a encore plus de potentiel. Ajoutez à cela le rendement en dividendes de 1.7 % de Target et l'historique de croissance des dividendes, et vous comprendrez pourquoi cette action figure dans le portefeuille modèle d'actions de croissance des dividendes de janvier.

Détails critiques trouvés dans les dépôts financiers par la technologie Robo-Analyst de mon entreprise

Vous trouverez ci-dessous des détails sur les ajustements que j'effectue sur la base des conclusions de Robo-Analyst dans les 10-Q et 10-K de Target :

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État des résultats : j'ai effectué des ajustements de 1.4 milliard de dollars, avec pour effet net la suppression de 897 millions de dollars de dépenses hors exploitation (1 % des revenus). Voir tous les ajustements apportés au compte de résultat de Target ici.

Bilan : J'ai effectué des ajustements de 12.6 milliards de dollars pour calculer le capital investi avec une augmentation nette de 1.9 milliard de dollars. L'ajustement le plus notable a été de 4.1 milliards de dollars (13 % de l'actif net déclaré) en dépréciations d'actifs. Voir tous les ajustements au bilan de Target ici.

Valorisation : J'ai effectué des ajustements de 19.9 milliards de dollars avec un effet net de diminution de la valeur actionnariale de 18.7 milliards de dollars. Outre la dette totale, l'ajustement le plus notable de la valeur actionnariale était de 1.2 milliard de dollars en passifs d'impôts différés nets. Cet ajustement représente 1 % de la valeur marchande de Target. Voir tous les ajustements à l'évaluation de Target ici. 

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Divulgation: David Trainer, Kyle Guske II et Matt Shuler ne reçoivent aucune rémunération pour écrire sur un titre, un style ou un thème spécifique.