Analyse du potentiel de croissance des dividendes de Cummins

Récapitulatif des choix de mai

Sur la base du rendement des prix, le portefeuille modèle Dividend Growth Stocks (-6.5 %) a sous-performé le S&P 500 (-6.4 %) de 0.1 %, et sur la base du rendement total, le portefeuille modèle (-6.3 %) a sous-performé le S&P 500 ( -6.0 %) de 0.3 %. L'action la plus performante a augmenté de 9 %. Dans l'ensemble, 17 des 30 actions de croissance des dividendes ont surperformé le S&P 500 du 27 mai 2022 au 27 juin 2022.

La méthodologie de ce portefeuille modèle imite un style « All Cap Blend » en mettant l'accent sur la croissance des dividendes. Les actions sélectionnées obtiennent une note attrayante ou très attrayante, génèrent un flux de trésorerie disponible (FCF) positif et des bénéfices économiques, offrent un rendement actuel du dividende > 1 % et ont un historique de plus de 5 ans de croissance consécutive du dividende. Ce portefeuille modèle est conçu pour les investisseurs qui se concentrent davantage sur l'appréciation du capital à long terme que sur le revenu courant, mais qui apprécient tout de même le pouvoir des dividendes, en particulier la croissance des dividendes.

Stock en vedette à partir de juin : Cummins
CMI
Inc. (CMI)

Cummins Inc. (CMI) est l'action vedette du portefeuille modèle d'actions de croissance des dividendes de juin. J'ai fait de Cummins une idée longue en novembre 2018, et depuis lors, le titre a augmenté de 32 %, contre un gain de 41 % pour le S&P 500. CMI offre toujours un excellent rapport risque/rendement.

Cummins a augmenté son chiffre d'affaires de 7 % composé annuellement et son bénéfice d'exploitation net après impôts (NOPAT) de 6 % composé annuellement au cours des cinq dernières années. La marge NOPAT de Cummins est passée de 8.6 % en 2016 à 8.4 % au cours des douze derniers mois (TTM), tandis que le capital investi s'est amélioré de 1.4 à 1.5. L'augmentation des rotations du capital investi a fait passer le retour sur capital investi (ROIC) de Cummins de 12 % en 2016 à 13 % sur le TTM. Les bénéfices économiques de l'entreprise, les véritables flux de trésorerie de l'entreprise, sont passés de 793 millions de dollars à 1.2 milliard de dollars au cours de la même période.

Bien que les perturbations liées à la pandémie aient contribué à une baisse de 22 % d'une année sur l'autre (YoY) du NOPAT en 2020, le TTM NOPAT de la société est supérieur de 14 % aux niveaux de 2020.

Figure 1 : NOPAT et revenus de Cummins depuis 2016

Le FCF dépasse largement les dividendes

Cummins a augmenté son dividende dans chacun des derniers 13 ans. La société a augmenté son dividende régulier de 4.21 $/action en 2017 à 5.60 $/action en 2021, soit 7 % composé annuellement. Le dividende trimestriel actuel, lorsqu'il est annualisé, est égal à 5.80 $/action et offre un rendement en dividendes de 3.0 %.

Plus important encore, le solide flux de trésorerie disponible (FCF) de Cummins dépasse facilement les paiements de dividendes croissants de l'entreprise. De 2017 à 2021, les 7.1 milliards de dollars cumulés de Cummins (26 % de la capitalisation boursière actuelle) en FCF représentent près du double des 3.8 milliards de dollars de dividendes versés, selon la figure 2. Au cours du TTM, la société a généré 1.5 milliard de dollars en FCF et a versé 819 $. millions de dividendes.

La figure 2 montre également que le FCF de Cummins a largement dépassé ses versements de dividendes au cours de quatre des cinq dernières années.

Figure 2 : Flux de trésorerie disponible
FLUX2
par rapport aux versements de dividendes réguliers

Les entreprises dont le FCF est bien supérieur aux paiements de dividendes offrent des opportunités de croissance des dividendes de meilleure qualité, car je sais que l'entreprise génère les liquidités nécessaires pour soutenir un dividende plus élevé. D'un autre côté, on ne peut pas faire confiance au dividende d'une entreprise où le FCF est inférieur au paiement du dividende au fil du temps pour augmenter ou même maintenir son dividende en raison d'un flux de trésorerie disponible insuffisant.

Cummins a un potentiel de croissance

À son prix actuel de 201 $/action, CMI a un ratio cours/valeur comptable économique (PEBV) de 0.8. Ce ratio signifie que le marché s'attend à ce que le NOPAT de Cummins diminue de manière permanente de 20 %. Cette attente semble trop pessimiste pour une entreprise qui a fait croître le NOPAT de 6 % composé annuellement au cours des cinq dernières années.

Si la marge NOPAT de Cummins augmente à 9 % (moyenne sur trois ans contre 8 % TTM) et que la société augmente le NOPAT de seulement 4 % composé annuellement pour la prochaine décennie, l'action vaudrait 325 $+/action aujourd'hui, soit 62 % à l'envers. Découvrez les calculs derrière le scénario DCF inversé.

Si la société développe NOPAT plus en ligne avec les taux de croissance historiques, le titre a encore plus de potentiel. Ajoutez à cela le rendement en dividendes de 3.0 % de Cummins et l'historique de croissance des dividendes, et vous comprendrez pourquoi cette action figure dans le portefeuille modèle d'actions de croissance des dividendes de juin.

Détails critiques trouvés dans les documents financiers par la technologie Robo-Analyst de mon entreprise

Vous trouverez ci-dessous des détails sur les ajustements que j'effectue sur la base des conclusions de Robo-Analyst dans les 10-K et 10-Q de Cummins :

État des résultats : j'ai effectué des ajustements de 666 millions de dollars, avec pour effet net la suppression de 108 millions de dollars de revenus hors exploitation (<1 % des revenus).

Bilan : J'ai effectué des ajustements de 6.6 milliards de dollars pour calculer le capital investi avec une diminution nette de 477 millions de dollars. L'ajustement le plus notable a été de 1.6 milliard de dollars (9 % de l'actif net déclaré) dans les autres éléments du résultat étendu.

Valorisation : J'ai effectué des ajustements de 8.4 milliards de dollars avec un effet net de diminution de la valeur actionnariale de 2.6 milliards de dollars. L'ajustement le plus notable de la valeur actionnariale a été de 2.0 milliards de dollars en liquidités excédentaires. Cet ajustement représente 7 % de la valeur marchande de Cummins.

Divulgation: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler et Brian Pellegrini ne reçoivent aucune rémunération pour écrire sur un stock, un style ou un thème spécifique.