Analyse du potentiel de croissance des dividendes de Colgate-Palmolive

Récapitulatif des sélections de novembre

Dans l'ensemble, 10 des 30 actions de croissance des dividendes ont surperformé le S&P 500 du 23 novembre 2021 au 27 décembre 2021. Sur la base du rendement des cours, le portefeuille modèle d'actions de croissance des dividendes (+0.5 %) a sous-performé le S&P 500 (+1.9 % ) de 1.4 % et, sur la base du rendement total, le portefeuille modèle (+0.7 %) a sous-performé le S&P 500 (+2.3 %) de 1.6 %. L'action la plus performante a progressé de 12 %.

La méthodologie de ce portefeuille modèle imite un style All Cap Blend en mettant l'accent sur la croissance des dividendes. Les actions sélectionnées obtiennent une notation attrayante ou très attrayante, génèrent des flux de trésorerie disponibles (FCF) et des bénéfices économiques positifs, offrent un rendement du dividende actuel > 1 % et ont un historique de plus de 5 ans de croissance consécutive des dividendes. Ce portefeuille modèle est conçu pour les investisseurs qui se concentrent davantage sur l'appréciation du capital à long terme que sur le revenu courant, mais qui apprécient tout de même le pouvoir des dividendes, en particulier les dividendes croissants.

Action en vedette à partir de décembre : Colgate-Palmolive Company
CL

Colgate-Palmolive Company (CL) est l'action vedette du portefeuille modèle d'actions de croissance des dividendes de décembre. J'ai fait de Colgate-Palmolive une longue idée en juin 2018. Depuis lors, le titre est en hausse de 34% tandis que le S&P 500 est en hausse de 78%. Malgré sa sous-performance, le titre offre toujours un rapport risque/rendement attrayant. Voir mon rapport le plus récent sur Colgate-Palmolive ici.

Colgate-Palmolive a augmenté son chiffre d'affaires de 1 % composé annuellement et son bénéfice d'exploitation net après impôts (NOPAT) de 4 % composé annuellement au cours des cinq dernières années. La marge NOPAT de la société est passée de 16 % en 2015 à 18 % au cours des douze derniers mois (TTM), tandis que les bénéfices économiques de la société sont passés de 2.0 milliards de dollars à 2.5 milliards de dollars au cours de la même période.

Figure 1 : NOPAT et chiffre d'affaires de Colgate-Palmolive depuis 2015

Le FCF dépasse largement les dividendes

Colgate-Palmolive a augmenté son dividende pendant 59 années consécutives. La société a augmenté son dividende régulier de 1.55 $/action en 2016 à 1.75 $/action en 2020, 3% composé annuellement. Le dividende trimestriel actuel, lorsqu'il est annualisé, est égal à 1.80 $/action et offre un rendement de dividende de 2.1 %.

Plus important encore, le solide flux de trésorerie disponible (FCF) de Colgate-Palmolive dépasse les paiements de dividendes croissants de l'entreprise. Les 11.7 milliards de dollars cumulés de Colgate-Palmolive (16 % de la capitalisation boursière actuelle) en FCF représentent près de 1.5 fois les 7.9 milliards de dollars de dividendes versés de 2016 à 2020, selon la figure 2. Au cours du TTM, Colgate-Palmolive a généré 2.7 milliards de dollars en FCF et payé 1.7 milliard de dollars de dividendes. La figure 2 montre également que le FCF de Colgate-Palmolive a largement dépassé ses paiements de dividendes au cours de quatre des cinq dernières années.

Figure 2: Flux de trésorerie disponible par rapport aux paiements de dividendes réguliers

Les entreprises dont le FCF est bien supérieur aux paiements de dividendes offrent des opportunités de croissance des dividendes de meilleure qualité, car je sais que la société génère les liquidités nécessaires pour soutenir un dividende plus élevé. D'un autre côté, on ne peut pas faire confiance au dividende d'une entreprise où le FCF est inférieur au paiement du dividende au fil du temps pour augmenter ou même maintenir son dividende en raison d'un flux de trésorerie disponible insuffisant.

Colgate-Palmolive a un potentiel de hausse

À son prix actuel de 85 $/action, le CL a un ratio cours/valeur comptable économique (PEBV) de 0.9. Ce ratio signifie que le marché s'attend à ce que le NOPAT de Colgate-Palmolive baisse de façon permanente de 10 %. Cette attente semble trop pessimiste pour une entreprise qui a augmenté NOPAT de 5 % par an au cours des deux dernières décennies.

Même si Colgate-Palmolive maintient des marges TTM NOPAT de 18% (inférieures à la moyenne quinquennale de 19%) et augmente NOPAT de seulement 2% composé annuellement pour la prochaine décennie, l'action vaut 105 $/action aujourd'hui – une hausse de 24%. Voyez les mathématiques derrière le scénario DCF inversé.

Si la société développe NOPAT plus en ligne avec les taux de croissance historiques, le titre a encore plus de potentiel. Ajoutez à cela le rendement en dividendes de 2.1 % de Colgate-Palmolive et l'historique de croissance des dividendes, et vous comprendrez pourquoi cette action figure dans le portefeuille modèle d'actions de croissance des dividendes de décembre.

Détails critiques trouvés dans les dépôts financiers par la technologie Robo-Analyst de mon entreprise

Vous trouverez ci-dessous des détails sur les ajustements que je fais en fonction des résultats de Robo-Analyst dans les 10-Q et 10-K de Colgate-Palmolive :

Compte de résultat : J'ai effectué 601 millions de dollars d'ajustements avec un effet net de suppression de 370 millions de dollars de dépenses non opérationnelles (2% du chiffre d'affaires). Voir tous les ajustements apportés au compte de résultat de Colgate-Palmolive ici.

Bilan : J'ai effectué 7.2 milliards de dollars d'ajustements pour calculer le capital investi avec une augmentation nette de 5.4 milliards de dollars. L'ajustement le plus notable a été de 4.3 milliards de dollars (38 % de l'actif net publié) dans les autres éléments du résultat global. Voir tous les ajustements du bilan de Colgate-Palmolive ici.

Valorisation : J'ai effectué des ajustements de 12.2 milliards de dollars avec un effet net de diminution de la valeur actionnariale de 11.6 milliards de dollars. Outre la dette totale, l'ajustement le plus notable de la valeur actionnariale a été de 1.9 milliard de dollars en pensions sous-capitalisées. Cet ajustement représente 3 % de la valeur marchande de Colgate-Palmolive. Voir tous les ajustements à l'évaluation de Colgate-Palmolive ici. 

Divulgation: David Trainer, Kyle Guske II et Matt Shuler ne reçoivent aucune rémunération pour écrire sur un titre, un style ou un thème spécifique.