Les analystes pointent du doigt certaines aubaines sur les actions des banques régionales, dont 7 % de titres privilégiés

Les actions des banques régionales ont passé la semaine dernière à essayer et à échouer en grande partie à récupérer les pertes des craintes de contagion entourant les faillites de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank, et la crise semble être loin d'être terminée.

L'ETF SPDR S&P Regional Banking (KRE) a chuté de 6 % vendredi et de 27 % le mois dernier, les investisseurs craignant de prendre trop de risques pendant le week-end. Le domino suivant est tombé dimanche lorsque UBS a accepté d'acheter le Credit Suisse en difficulté pour environ 3.25 milliards de dollars lors d'une vente de feu, 60% de moins que lorsque son action a clôturé vendredi.

Il serait facile pour les investisseurs d'éviter le coin le plus risqué du marché actuel, mais une peur accrue peut créer des opportunités démesurées, et le milliardaire Bill Ackman tweeté la semaine dernière que les banques régionales sont une « aubaine incroyable ». Les analystes soulignent que les investisseurs doivent être capables de supporter certains risques, mais voient toujours des signes d'espoir pour certaines de ces actions.

« À bien des égards, le marché adopte une mentalité de 'tirer d'abord, comprendre plus tard' », déclare Chris McGratty, responsable de la recherche sur les banques américaines chez KBW. "La plupart des banques avec lesquelles nous avons parlé ont eu des tendances de dépôt vraiment troublantes lundi dernier, mais chaque jour qui passe, ça s'améliore."

L'action préférée de McGratty parmi les noms les plus durement touchés récemment est basée à Phoenix Western Alliance Bancorp (WAL), une banque avec 68 milliards de dollars d'actifs et 36 sites concentrés dans l'ouest des États-Unis. Son action a baissé de 57 % au cours des deux dernières semaines, bien qu'elle ait récupéré 25 % depuis son point bas de lundi dernier. Il se négocie actuellement en dessous de sa valeur comptable tangible et a une clientèle plus diversifiée que SVB, a déclaré McGratty. La banque a publié vendredi un communiqué de presse pour rassurer les investisseurs, affirmant qu'elle disposait de plus de 20 milliards de dollars de liquidités immédiatement disponibles, que 55% de ses dépôts étaient assurés et que les sorties nettes de dépôts s'étaient rapidement stabilisées.

McGratty recommande également Evansville, Indiana, basé Ancienne Bancorp Nationale (ONB), qui a un profil de risque plus conservateur, des bénéfices constants et un rendement en dividendes de 3.7 %. Sa baisse au cours du dernier mois n'est que de 14 %.

Les analystes se méfient davantage de First Republic Bank, la banque basée à San Francisco qui s'adresse à une clientèle aisée et qui a subi le plus de dommages collatéraux de l'effondrement de la SVB. Son action a baissé de 84% au cours des deux dernières semaines et a chuté de 33% vendredi, un jour après que 11 banques, dont JPMorgan, Citigroup, Bank of America et Wells Fargo, ont engagé 30 milliards de dollars de dépôts pour provoquer un gain intrajournalier de 70% jeudi.

"La raison pour laquelle ils prennent 30 milliards de dollars est que la situation de sortie des dépôts était devenue assez difficile", explique McGratty. "La lecture initiale était que c'était une très bonne information, mais si vous la parcourez un peu plus, la raison pour laquelle ils font cela n'est pas à cause d'une position de force."

First Republic est en pourparlers pour vendre une partie d'elle-même, a rapporté vendredi le New York Times. Ses clients fortunés seraient une caractéristique attrayante pour un concurrent à acquérir au bon prix, mais il s'est attiré des ennuis en partie à cause des prêts hypothécaires à faible taux fixe qu'il a offerts à ces clients qui ont perdu de la valeur au cours de la dernière année de la hausse des taux d'intérêt. Sa cote de crédit a été abaissée à plusieurs reprises par S&P Global au cours du week-end en territoire indésirable, et elle a encore baissé de 13 % lundi matin.

"Si vous arrivez à la conclusion que la banque restera en activité, alors votre décision concernant l'action est liée à 'Quelles sont les perspectives de bénéfices ?' Et les perspectives de bénéfices sont très tendues », déclare Dick Bove, analyste bancaire chez Odeon Capital Group. "Dans de nombreux cas, ils ont des taux fixes inférieurs au marché parce que les taux ont été fixés pour attirer de gros déposants dans la banque ou de gros investisseurs dans leur société d'investissement, de sorte que le portefeuille ne rapporte pas beaucoup."

Même avant le chaos des deux dernières semaines, les actions des banques régionales ont longtemps été à la traîne du marché. L'ETF KRE est maintenant en baisse de 23 % au cours des cinq dernières années, contre un gain de 52 % pour l'indice S&P 500.

Bove pense que les craintes aiguës de faillites généralisées pour les banques sont « pratiquement terminées », créant une opportunité de rebond, mais il préfère toujours être dans les actions privilégiées des banques que dans les actions ordinaires. De nombreuses actions privilégiées offrent maintenant un rendement de 6 % à 7 %. Parmi les 20 actions privilégiées recommandées, Bove met en évidence un 6.2% PNC émission rapportant maintenant 7%, un 5.6% Wells Fargo donnant 6.2%, un 5.3% préféré de US Bancorp donnant 5.7% et un coffre-fort 4.55% JPMorgan préféré qui offre actuellement 5.7%.

«Ces banques ne vont certainement pas manquer le paiement préférentiel, en particulier si elles doivent vendre des actions ordinaires», dit-il. « Je ne veux pas m'occuper de toutes ces conneries sur ce qu'ils vont gagner ou sur le montant d'argent qu'ils doivent récolter. Avec les préférences bancaires, je suis à mon avis totalement protégé, j'obtiens un rendement élevé et je pense que c'est la voie à suivre.