Dans ses métiers rapport publié plus tôt dans la journée, l'ONS a indiqué que le chômage est resté stable à 3.8% au Royaume-Uni, une baisse de 0.1% sur une base trimestrielle et une baisse de 1.1% au cours des 12 derniers mois. Il s'agit de la cinquième période consécutive de trois mois glissants où le chômage est inférieur à 4 %, soit depuis novembre 2021.
De nouvelles données ont suscité des inquiétudes concernant à la fois la flambée de l'inflation et l'érosion des salaires réels en dehors de la crème de la crème des hauts revenus.
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Les données sur l'emploi ont suivi une amélioration inattendue des données sur le PIB publié la semaine dernière, qui a augmenté de 0.5% en mai par rapport à avril, alors qu'il a augmenté de 3.5% sur une base annuelle. Les statistiques de mars et avril 2022 ont également été révisées à la hausse pour une expansion de 0.1 % et une contraction de 0.2 % par rapport aux chiffres préliminaires qui montraient des contractions de 0.1 % et 0.3 %, respectivement.
Gabriella Dickens de Pantheon Macroéconomie a affirmé Valérie Plante. que le rebond actuel est probablement dû à l'atténuation des perturbations de la chaîne d'approvisionnement et au traitement des arriérés de commandes passées.
Suite à l'expansion imprévue de la croissance économique, l'inflation des prix à la consommation de 9.1 % dans les UK et par US, et un marché de l'emploi tendu, la Banque d'Angleterre (BoE) devrait relever son taux directeur de 50 points de base lors de sa réunion du 4 août, par rapport à son cinq augmentations consécutives antérieures de 25 points de base.
Le principal moteur ici est la probabilité d'une accélération de la Fed, 66.8 % des répondants prévoyant une hausse de trois quarts de point de pourcentage, tandis que 33.2 % s'attendent à une augmentation complète d'un point de pourcentage, selon la dernière rapport par l'outil FedWatch de CME.
Données clés sur les emplois
Le taux de chômage est resté à 3.8% avec un marché tendu confirmé par une BoE enquête qui a révélé que les deux tiers des entreprises trouvaient qu'il était «beaucoup plus difficile» que d'habitude d'embaucher du personnel, le niveau le plus élevé depuis l'introduction de la question en octobre 2021. 88% des entreprises ont déclaré qu'il était «plus difficile» d'embaucher des employés.
L'étroitesse du marché peut être en partie due à une immigration plus faible, à un nombre élevé de retraités et à "un quart de million de personnes supplémentaires hors du marché du travail en raison d'une maladie de longue durée par rapport à la période pré-pandémique" comme rapporté par ING.
Si l'on examine un aperçu complet du marché du travail, l'aspect le plus encourageant est la baisse du taux d'inactivité, ce qui implique que davantage de travailleurs sont soit en emploi, soit à la recherche d'un emploi. Si cette tendance se poursuit, la recherche et l'appariement devraient devenir plus faciles pour les entreprises.
De plus, le taux de licenciement a diminué, ce qui suggère que les entreprises sont plus disposées à conserver leurs employés dans un contexte de coûts de recherche, de formation et de remplacement plus élevés.
Dans la figure ci-dessous, nous constatons que les plus fortes augmentations de l'emploi concernent le personnel à temps plein, tandis que les opportunités à temps partiel connaissent un ralentissement. Avec un marché du travail plus serré, il se peut que certains travailleurs soient passés d'opportunités à temps partiel à des opportunités à temps plein.
À la lumière de l'activité sur le marché du travail, Paul Dales de Capital Economics a affirmé Valérie Plante. que « l'économie résiste bien face à une forte inflation ».
Cependant, il est important de noter que la force du marché du travail est généralement un indicateur retardé, les taux de chômage étant souvent les plus élevés au début d'une récession, alors qu'ils culminent à la suite d'un ralentissement.
Cela est particulièrement clair en ce qui concerne les données américaines, comme indiqué ci-dessous, où les sections grisées représentent les récessions.
Au début d'une récession, les gestionnaires doivent encore composer avec la dynamique de l'offre et cristalliser les perspectives de la demande. Incités par la baisse des salaires réels, les licenciements sont au point mort et les embauches augmentent souvent. D'un autre côté, tout en sortant d'un ralentissement, les managers ont besoin de temps pour reprendre confiance après une période de pessimisme prolongé, et cette hésitation à l'embauche peut conduire à une baisse des effectifs.
Avec une nouvelle hausse attendue de la BoE, il n'est pas encore clair si le chômage restera relativement stable alors que les entreprises choisissent de passer à la "réduction des heures de travail" comme rapporté par les économistes d'ING, ou si le ralentissement de la croissance et le ratio dette/PIB élevé inaugurent un ralentissement économique généralisé.
Inégalités sur le marché du travail et coût de la vie
Malgré les tensions sur le marché du travail, les salaires réels ont déçu, chutant de 2.8 % au cours des trois mois précédents, soit la plus forte baisse jamais enregistrée. En tenant compte de l'inflation, la rémunération totale (y compris les primes) a diminué de 0.9 % de mars à mai 2022 par rapport à 2021.
Bien que la hausse de l'inflation ne semble pas encore avoir affecté la demande de main-d'œuvre, l'impact de la rémunération du travail a été fortement divergent parmi la population active.
Bloomberg rapporté que les salaires nominaux n'ont augmenté que de 1.3 % par an pour les 10 % de travailleurs les plus pauvres au Royaume-Uni. Ces travailleurs gagnent généralement moins de 8,300 3 £ par an, soit un niveau d'environ 9 millions de personnes. Les revenus sont comprimés par l'inflation à la consommation qui a dépassé 11 % et devrait s'accélérer à XNUMX % durant l'hiver, malgré la longue série de hausses de taux.
Cependant, le marché du travail a été beaucoup plus bénéfique pour ceux qui se situent au sommet de la chaîne alimentaire, les plus hauts revenus 1% du Royaume-Uni, enregistrant des augmentations de salaire de 9.1% cette année, en phase avec l'inflation. Ces travailleurs sont hautement qualifiés et gagnent généralement plus de 170,000 XNUMX £ par an.
Bien que les prix du pétrole brut aient baissé depuis le début de cette année, ils sont toujours à des niveaux historiquement élevés, le WTI et le Brent se négociant au-dessus de 100 dollars le baril au moment de la rédaction.
En conséquence, le un article a constaté que les prix de l'énergie ont grimpé en flèche pour la famille moyenne, augmentant de 54 % en avril, selon Cornwall Insight, une firme de recherche. Les frais annuels pourraient dépasser 3,000 XNUMX £ avec la mise en œuvre des tarifs d'octobre sur la consommation d'énergie.
Les ménages à faible revenu ont été contraints de puiser dans leurs économies pour éviter la pauvreté alimentaire avec une inflation alimentaire de 15 % au cours des 12 derniers mois, entraînée par la guerre russo-ukrainienne en cours.
La sixième hausse de la BoE
La BoE a augmenté de 25 points de base de manière constante au cours des cinq dernières réunions. Cependant, les attentes du marché sont que des données solides sur l'emploi, une hausse inattendue du PIB, des projections d'inflation élevées et un resserrement accéléré de la Fed inciteront les membres du MPC à voter pour une hausse de 50 points de base.
Des pressions inflationnistes pourraient également émerger du déficit commercial, qui s'est creusé à des niveaux historiques depuis le début des records, atteignant 28 milliards de livres sterling au cours des 3 derniers mois.
Si la Fed décide de relever ses taux de 1 %, ce sera la première hausse de ce type depuis 1981, alors que l'inflation était également supérieure à 9 % par an.
Malgré la hausse inattendue du PIB, le Royaume-Uni ne devrait connaître aucune croissance en 2023.
La hausse des taux pourrait être une recette pour la stagflation et le début de licenciements à l'avenir.
De plus, les résultats décevants des entreprises rapports pourrait signaler un ralentissement à venir, avec Made.com, un détaillant de meubles en ligne plongeant de près de 40 % en une seule séance de négociation car il ne voit aucune augmentation de la demande d'articles discrétionnaires.
De manière générale, le Royaume-Uni est dans une position précaire avec la récente démission du Premier ministre Johnson, tandis que les troubles politiques en cours conduiront à une vente plus profonde de la livre sterling. Une monnaie qui s'affaiblit entraînerait une hausse des prix des importations et, éventuellement, plus d'inflation.
Malgré ces défis, dans l'ensemble, nous nous attendons à ce que la BoE relève ses taux de 50 points de base lors de la prochaine réunion pour se prémunir contre une hausse de l'inflation et préserver la force de la monnaie. Avec la hausse de l'inflation, la banque centrale tentera d'imposer son autorité sur le paysage monétaire pour maintenir la crédibilité de sa politique.
Bien que les données sur l'emploi soient une composante de l'équation, il est probable qu'elles aient eu un effet modéré sur les décideurs avant la réunion de la BoE. Selon un article par les économistes d'ING, "En pratique, il est peu probable que ces données changent beaucoup d'avis... les faucons resteront préoccupés par les pénuries de main-d'œuvre, tandis que les colombes se concentreront sur la reprise du chômage à court terme".
Selon un récent Institute of Directors enquête, cependant, le pire reste à venir, les deux tiers des chefs d'entreprise prévoyant que l'inflation culminera au printemps 2023, ou plus tard. Cela pourrait inciter la BoE à anticiper les hausses de taux.
Prochaines étapes
La BoE est susceptible de relever ses taux et d'adopter une position attentiste vis-à-vis des données sur l'emploi tout en essayant de maximiser la flexibilité de sa politique.
Cependant, cela pourrait entraîner des risques de stagflation, en particulier dans les secteurs en contact direct avec les consommateurs tels que les pubs, les restaurants et les lieux de divertissement, qui connaissent déjà une baisse de la production.
De plus, les salaires réels souffrant, il sera très difficile pour les ménages à faible revenu de faire face à des coûts d'emprunt plus élevés. Ben Harrison de la Work Foundation de l'Université de Lancaster tweeté, "La dure réalité est que ce sera bien pire pour les 6 millions de personnes au Royaume-Uni qui occupent un travail extrêmement précaire et qui sont déjà confrontées à de bas salaires et à des horaires incertains.
Avec l'invasion russe en cours de l'Ukraine et les perturbations de l'approvisionnement qui en découlent, ainsi que le renforcement du dollar, l'inflation devrait persister dans un avenir prévisible. Le gouvernement serait bien avisé de mettre en place des mécanismes garantissant des salaires durables, même si la marge de manœuvre budgétaire reste limitée.
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Source : https://invezz.com/news/2022/07/19/analysis-the-uk-labour-market-and-the-bank-of-englands-shift-to-higher-rates/