Une mesure économique souvent négligée signale de sérieux problèmes à venir

L'économie a envoyé jeudi un signal discret indiquant qu'une récession se profile - et que la Réserve fédérale pourrait commettre une erreur politique en continuant d'essayer de ralentir les choses.

Selon le Conference Board Indicateurs économiques avancés indice, les conditions se sont détériorées en septembre, la jauge ayant baissé de 0.4 % par rapport au mois précédent et de 2.8 % pour la période de six mois.

"Le LEI américain a de nouveau chuté en septembre et sa trajectoire descendante persistante ces derniers mois suggère qu'une récession est de plus en plus probable avant la fin de l'année", a déclaré Ataman Ozyildirim, directeur principal de l'économie au Conference Board. Ozyildrim a noté que la faiblesse de l'indice était "généralisée" car une inflation élevée, une image de l'emploi en décélération et des conditions de crédit plus strictes font pression sur l'économie.

L'indice se tourne vers l'avenir en utilisant 10 paramètres qui incluent les heures de fabrication travaillées, les demandes d'assurance-chômage, les permis de construire, les indices boursiers et les écarts de crédit.

Normalement, le LEI n'est pas considéré comme un point de données majeur. Ce n'est pas nécessairement que la mesure n'est pas un bon instantané de l'économie, mais plus que les points de données qui entrent dans l'indice sont déjà connus, il n'y a donc pas beaucoup de nouvelles informations.

Cependant, dans les conditions actuelles, l'indice est d'une plus grande importance car il intervient à un moment où la Réserve fédérale cherche à serrer davantage la vis à la croissance dans le but de réduire l'inflation galopante.

Cela va à l'encontre d'une tendance historique générale où la Fed assouplit généralement sa politique lorsque les perspectives s'assombrissent. Cependant, les responsables de la Fed soulignent qu'ils sont loin d'avoir terminé lorsqu'il s'agit de relever les taux.

"Nous sommes passés d'une Fed qui était beaucoup trop facile à être irresponsable", a déclaré Joseph LaVorgna, économiste en chef américain chez SMBC Capital Markets et ancien conseiller économique principal du président Donald Trump. "Lorsque ce panier signale la faiblesse qu'il montre, ce que la Fed fait généralement n'est pas d'augmenter les taux. Mais dans ce cas, il ne s'agit pas seulement d'augmenter les taux de manière agressive, mais avec un engagement à continuer à augmenter les taux de manière agressive.

Les recherches de LaVorgna montrent que lors des précédentes baisses des indicateurs avancés, la Fed réduisait toujours ses taux ou était en pause en même temps. Ce fut le cas au début de 2020, la crise financière en 2008 et la récession au début du 21e siècle - parmi de multiples autres contractions économiques.

Il craint que l'insistance de la Fed à resserrer sa politique ait des résultats encore pires à venir.

"Les retards dans la politique signifient que les effets complets des actions de la Fed n'ont pas encore été pleinement ressentis. De manière inquiétante, la Fed n'a pas terminé », a déclaré LaVorgna dans une note client.

LaVorgna n'est pas le seul à croire que la Fed exagère ses efforts pour juguler l'inflation qui continue de tourner autour de ses plus hauts niveaux depuis le début des années 1980.

Dans un entretien récent de CNBC, le PDG de Starwood Capital Group, Barry Sternlicht, a déclaré que la banque centrale risquait "des calamités incroyables si elle poursuivait son action, et pas seulement ici, partout dans le monde". Goldman Sachs PDG David Salomon, JPMorgan Chase Directeur Général Jamie Dimon et fondateur d'Amazon Jeff Bezos dans les derniers jours tous ont exprimé leur inquiétude sur une récession à venir, bien qu'ils n'aient pas distingué les actions de la Fed.

Cependant, le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, a déclaré jeudi qu'il pensait la banque centrale a encore du pain sur la planche avant qu'il ne puisse se détendre car il a dit qu'il a vu un "manque de progrès décevant" dans la lutte contre l'inflation.

"Ce dont nous avons vraiment besoin, c'est d'une baisse soutenue d'un certain nombre d'indicateurs d'inflation avant de relâcher le resserrement de la politique monétaire", a déclaré le responsable de la banque centrale, qui est membre sans droit de vote du Federal Open Market Committee.

Jusqu'à présent, les données sur l'inflation n'ont en effet pas été du côté de la Fed.

En plus des mesures principales typiques telles que l'indice des prix à la consommation et l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle préféré de la Fed, l'indice de la Fed de Cleveland IPC "prix collant" a augmenté de 8.5 % sur une base annualisée en septembre, contre 7.7 % en août. La mesure porte sur des éléments tels que le loyer, le prix de la nourriture à l'extérieur du domicile et les frais de loisirs.

L'inflation des services a été particulièrement lancinante, augmentant de 7.4 % en septembre sur une base de 12 mois, contre 6.8 % en août, selon Trading Economics. Cela s'est produit alors que l'économie est revenue aux services après une forte demande de biens pendant une grande partie de l'ère Covid.

Les critiques, cependant, disent que la Fed suit trop de points de données rétrospectifs. Mais les décideurs mènent également une bataille contre les anticipations d'inflation qui, tout en dérivant plus bas maintenant, pourrait augmenter, surtout maintenant que les prix de l'essence augmentent à nouveau.

"Le défi pour la Fed est que nous n'avons pas vu les véritables indicateurs avancés avancer dans le sens où l'inflation est restée constamment élevée face à ces indicateurs avancés qui suggéreraient le contraire", a déclaré Jeffrey Roach, économiste en chef pour LPL Financial. .

De l'avis de Roach, le seul point positif est que les marchés financiers pourraient être sur le point d'évaluer tous les dommages causés par la hausse des taux et l'inflation. De plus, la baisse continue du LEI pourrait au moins donner à la Fed une raison de ralentir le rythme de ses hausses de taux. Roach s'attend à ce que la Fed augmente de 0.75 point de pourcentage en novembre, puis ralentisse à 0.5 point en décembre, ce qui n'est pas l'attente du marché.

"En un mot, ce rapport ne changera probablement rien pour la réunion de novembre", a déclaré Roach. "Cependant, vous pourriez affirmer que cela constitue un argument en faveur d'un rétrogradage en décembre."