Aussi mauvaise que soit l'année pour la plupart des actions, elle a été très dure pour les vendeurs de cannabis sous licence d'État.
Au cours du mois dernier, l'ETF AdvisorShares Pure US Cannabis (ticker : MSOS) qui suit les opérateurs multi-états américains – ou MSO – a chuté de 25 %, tandis que le S&P 500 a chuté de 7 %.
"Le groupe ne semble pas trouver de fond", a déclaré Pablo Zuanic, analyste de Cantor Fitzgerald, dans une note du 5 juillet. Parmi les dépresseurs, il énumère l'échec répété des initiatives fédérales de réforme du cannabis au Congrès, des comparaisons difficiles d'une année sur l'autre avec les dépenses de relance de 2021 et la chute des prix de gros du cannabis.
Les investisseurs dans ces actions négociées de gré à gré semblent insensibles au lancement récent des ventes récréatives dans le New Jersey et le Nouveau-Mexique, ou aux lancements à venir à New York, dans le Connecticut et dans le Rhode Island.
Mais Zuanic note que le pétillement du groupe a amené les actions de MSO à des niveaux auxquels il voit de la valeur. Comme le montre le tableau ci-contre, la demi-douzaine d'opérateurs multi-états les plus importants se négocient désormais en moyenne à moins de 2 fois les ventes de 2023 et à moins de 6 fois les bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement - comme prévu par le décompte des analystes de Sentieo.com. Il a une recommandation d'achat sur ces six actions, tout en conseillant la patience aux investisseurs dont les espoirs ont été déçus à plusieurs reprises par le Congrès.
Entreprise / Téléscripteur | Prix récent | Variation en % depuis le début de l'année | Capitalisation boursière (mil) | 2023E Valeur d'entreprise par rapport aux ventes | 2023E Rapport entre la valeur de l'entreprise et l'EBITDA | Prochain rapport sur les revenus |
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Columbia Care / CCHWF | $1.45 | -49% | $519 | 0.9 | 3.4 | 8/15/2022 |
Terrascend / TRSSF | 2.56 | - 58 | 773 | 1.6 | 4.9 | 8/19/2022 |
Laboratoires Cresco / CRLBF | 2.93 | - 56 | 1,185 | 1.5 | 5.2 | 8/19/2022 |
Industries du pouce vert / GTBIF | 9.17 | - 59 | 2,461 | 1.9 | 5.8 | 8/3/2022 |
Trulieve Cannabis / TCNNF | 12.89 | - 50 | 3,101 | 2.3 | 6.1 | 8/12/2022 |
Curaleaf Holdings / CURLF | 5.15 | - 43 | 3,675 | 2.4 | 8.0 | 8/8/2022 |
E = estimation
Source : Sentieo.com
Lorsque ces entreprises publieront leurs résultats du trimestre de juin le mois prochain, plusieurs devraient voir une augmentation significative de leurs revenus pour leur exposition au New Jersey, où les ventes récréatives ont commencé au cours du trimestre. Ces sociétés comprennent
Fonds Curaleaf
(CURLF),
Industries du pouce vert
(GTBIF),
TerrAscend
(TRSSF) et Columbia Care (CCHWF).
Les moins chères de ces actions, TerrAscend et Columbia Care, ont des niveaux d'endettement et de charges d'intérêts plus élevés que les autres. Cela a probablement joué un rôle dans la décision de Columbia Care en mars de se vendre à Cresco Labs (CRLBF) dans le cadre d'une transaction que les actionnaires ont approuvée vendredi. La combinaison donne à Cresco une exposition aux ventes de Jersey maintenant, bien sûr.
Le Garden State est un gros problème pour TerrAscend, qui est l'un des quatre opérateurs agréés dans la partie nord de Jersey qui jouxte New York. Deux de ses dispensaires se trouvent dans la banlieue de la Big Apple.
Green Thumb et Curaleaf sont également assez bon marché pour les entreprises en croissance à forte marge. Et ils sont tous deux bien financés à un moment où les petits opérateurs trouvent les marchés des capitaux peu accueillants.
Alors faites attention, lorsque ces entreprises déclarent leur premier trimestre de ventes récréatives dans le New Jersey.
Écrivez à Bill Alpert au [email protected]