Les Meme Stock Antics d'AMC ouvrent la porte à l'arbitrage "Home Run"

(Bloomberg) – La stratégie de Meme-stock posterchild AMC Entertainment Holdings Inc. pour lever des fonds l'a placé dans le collimateur des traders d'arbitrage qui voient une occasion en or de profiter d'un remaniement de sa structure d'actions.

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L'opérateur de cinéma, qui est devenu un favori des commerçants de détail pendant la pandémie, devrait obtenir l'approbation des investisseurs pour convertir les actions privilégiées – ticker APE – en actions ordinaires AMC le mois prochain. L'échange un pour un fait partie d'une stratégie plus large visant à lever des fonds et à garder les lumières allumées.

Désormais, l'écart entre les deux actifs est notable - et potentiellement rentable pour les traders d'arbitrage.

Les unités APE ont clôturé à 2.83 $ jeudi tandis que les actions d'AMC ont terminé la journée à 6.08 $. Cela signifie qu'il y a un écart de prix de 3.25 $, quelque chose d'inouï à Wall Street. AMC a grimpé de 5% à 2h10 à New York vendredi.

"C'est de loin la situation d'arbitrage la plus attrayante qui soit. Vous ne voyez pas très souvent un rendement brut de cent pour cent plus en six semaines sur un accord à forte probabilité », a déclaré Julian Klymochko, directeur général d'Accelerate Financial Technologies.

Money Stuff de Matt Levine: AMC a des APE intelligents

Pour capter le spread, des investisseurs comme Klymochko ont déployé une stratégie commune dans le monde du risk arbitrage : acheter des parts APE, tout en cherchant à se protéger du risque baissier si le vote s'effondre, et vendre les actions AMC. Mais une telle stratégie comporte un certain degré de risque.

D'une part, le coût d'emprunt des actions AMC pour les vendre à découvert a grimpé en flèche, ce qui pose un défi pour même entrer dans le commerce. Selon les données de S22 Partners, environ 3 % des actions AMC disponibles à la négociation sont actuellement vendues à découvert, les frais de vente à découvert ayant plus que triplé cette année.

« Si vous pouvez obtenir un emprunt stable, c'est un coup de circuit. Mais c'est le problème », a déclaré Cabot Henderson, qui s'est concentré sur l'arbitrage des fusions et les situations spéciales chez JonesTrading.

De plus, la nature volatile des actions meme - des actifs qui se négocient à des valorisations détachées de leur réalité - crée une couche supplémentaire de complication pour la communauté de l'arbitrage des risques, qui préfère généralement les paris simples.

Les deux titres ont attiré des investisseurs individuels qui se sont associés via des plateformes de médias sociaux comme WallStreetBets et Stocktwits de Reddit dans le but de presser les vendeurs à découvert qui profitent lorsque les prix des actions montent en flèche.

"La vraie question pour les arbs est de savoir comment couvrir ces positions étant donné le potentiel d'une énorme compression courte", a déclaré Henderson. Les actions ordinaires d'AMC ont un "Squeeze Score" élevé, selon les données S3, qui classent le risque qu'un actif puisse être pris dans une courte compression.

Une stratégie que les investisseurs déploient consiste à se couvrir en utilisant un ratio léger, en vendant moins d'un AMC pour un APE long, tandis que d'autres utilisent des stratégies d'options sur AMC pour se protéger contre des pertes potentiellement illimitées si les investisseurs déclenchent une compression courte, a-t-il ajouté.

(Échange de mises à jour)