Un côté du métier – une position courte dans la société de cinéma dont Chanos a parlé dans une interview télévisée mardi – ne devrait pas être une surprise. Chanos, à qui l'on attribue la découverte de certains des problèmes de comptabilité qui a conduit à la faillite d'Enron en 2001, est connu pour trouver des actions qui sont sur le point de chuter.
Les actions AMC semblent une cible appropriée pour les vendeurs à découvert. La société ne gagne pas d'argent et sa capitalisation boursière d'environ 10 milliards de dollars est plus importante qu'elle ne l'était avant que la pandémie ne dévaste l'industrie cinématographique en 2020.
Mais Chanos n'est pas seulement à court d'actions AMC. Il détient également des actions privilégiées d'AMC, des actions privilégiées qui ont commencé à être négociées cette semaine sous le symbole "APE".
Les unités APE, distribuées sous forme de dividende aux détenteurs d'actions ordinaires d'AMC, sont censées avoir le même intérêt économique et avec droit de vote que les actions ordinaires. Pourtant, les deux actifs se vendent à des prix très différents même s'ils sont essentiellement équivalents.
Les actions APE ont commencé à se négocier pour environ 7 $. Ils se sont échangés à environ 5.22 dollars mardi, tandis que les actions AMC sont restées à environ 11 dollars.
Cet écart de prix, et son potentiel de réduction, est ce qui a attiré l'intérêt de Chanos. Son entreprise n'a pas répondu à une demande de commentaire sur le commerce ou ses risques.
Les principaux dangers semblent être la liquidité et le timing. Les actions APE ne se négocient pas autant que les actions AMC, donc le déchargement d'une grande quantité d'APE pourrait faire varier le prix de manière significative. Cela rendrait difficile d'en profiter si le prix des actions APE se rapproche de celui des actions AMC ordinaires. De plus, un vendeur à découvert d'actions AMC pourrait devoir clôturer sa position pour diverses raisons. Le prix pour le faire pourrait être loin de celui où se négocient les unités APE.
Néanmoins, si un investisseur ou un trader a l'estomac, le capital et la patience nécessaires pour exécuter l'arbitrage, l'écart APE/AMC devrait théoriquement se combler avec le temps. Mercredi, l'action AMC était à environ 9.50 $, tandis que les unités APE étaient à environ 7.30 $. L'écart actuel est de 2.20 $, ce qui représente quelques dollars de profit disponibles à un risque faible mais non nul.
Pourquoi AMC a même émis les unités APE est une bonne question. Cela semble être un clin d'œil aux commerçants de mèmes et au film L'ascension de la planète des singes. Le commerce des singes fait vaguement référence à l'idée que si des individus s'unissent, ils sont assez forts pour brûler les vendeurs à découvert - des acteurs du marché qui vendent des actions empruntées, dans l'espoir de les racheter plus tard à un prix inférieur.
La stratégie du plus fort ensemble semble avoir fonctionné dans un passé récent. Commerçants Meme se concentrant sur des entreprises telles que
GameStop
(GME) ont provoqué des compressions courtes épiques ces dernières années.
Une compression est ce qui se produit lorsque les vendeurs à découvert sont obligés de couvrir des positions, éventuellement pour limiter les pertes croissantes, ce qui entraîne des flambées de prix de l'action sous-jacente qui ne s'expliquent pas facilement par les fondamentaux de l'entreprise.
En mars, par exemple, environ 20 % des actions disponibles à la négociation dans AMC ont été empruntées et vendues à découvert. C'est environ 10 fois l'intérêt court moyen dans un
S & P 500
Stock. Les vendeurs à découvert se précipitant pour couvrir pourraient avoir été en partie la raison pour laquelle les actions ont grimpé à environ 21 $ par action contre 8 $ sur une période de deux semaines au cours de ce mois.
Connor Smith a contribué à cet article.