Amazon, Alphabet Antitrust Push Seen Libère la valeur des actions

(Bloomberg) – Avec les grandes entreprises technologiques confrontées à des tendances de croissance plus faibles et des perspectives économiques qui pourraient empêcher le groupe de retrouver son rôle de leader sur le marché, un regain de ferveur antitrust pourrait sembler être la dernière chose dont ils ont besoin. Certains investisseurs ne sont pas d'accord.

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Bien qu'un éclatement des mégacaps puisse être un scénario improbable, et qui pourrait prendre des années à se concrétiser dans le système juridique, ce n'est pas une question vaine. Le groupe est une cible bipartite, et le président Joe Biden a appelé la semaine dernière à une législation ciblant les grandes technologies ; son discours sur l'état de l'Union marquait la première utilisation du mot «antitrust» dans le discours annuel depuis 1979, selon les archives historiques.

Briser les grandes technologies pourrait libérer de la valeur dans des entreprises comme Amazon.com Inc. ou Alphabet Inc., qui ont toutes deux des entreprises puissantes dont le potentiel est obscurci dans leur structure d'entreprise tentaculaire. Si ceux-ci étaient transformés en jeux purs, pense-t-on, les nouvelles familles d'actions pourraient valoir plus ensemble que les entités combinées ne le sont actuellement.

"Amazon et Alphabet ont été des sous-performants en série, et la plus grande libération de valeur proviendrait de la scission des entreprises", a déclaré Eric Clark, gestionnaire de portefeuille chez Accuvest Global Advisors. Il a estimé que les actions d'Amazon seraient 50% plus élevées si la société était dissoute, tandis qu'Alphabet pourrait avoir jusqu'à 30% de hausse.

Les deux actions ont sous-performé l'indice Nasdaq 100 depuis le début de l'année dernière, la société mère de Google, Alphabet, s'étant récemment effondrée, craignant que les initiatives d'intelligence artificielle de Microsoft Corp. ne sapent sa domination en matière de recherche.

La Federal Trade Commission des États-Unis prépare une éventuelle poursuite antitrust contre Amazon, a rapporté Bloomberg News ce mois-ci. La société a refusé de commenter à l'époque.

Le mois dernier, le ministère américain de la Justice s'est joint à huit États pour poursuivre Google, appelant à la dissolution de son activité de technologie publicitaire. Alphabet a déclaré que l'affaire était basée sur "un argument erroné" qui entraînerait une innovation plus lente et des frais de publicité plus élevés qui entraveraient les petites entreprises.

"J'accueillerais favorablement plus d'action sur le front antitrust, car cela pourrait amener ces entreprises à se dégager et offrir aux investisseurs un tas d'options intéressantes", a déclaré Clark. "Je préfère choisir les parties de l'entreprise auxquelles je souhaite être alloué, plutôt que d'obtenir une remise de conglomérat sur la somme des parties."

Les analystes voient un risque financier limité pour Alphabet dans la poursuite, et Needham & Co. a été positif sur cette perspective.

Alphabet "vaut plus en morceaux qu'ensemble, nous saluons donc les tentatives des régulateurs de démanteler GOOGL", a écrit l'analyste Laura Martin, qui a estimé que la rupture d'Alphabet pourrait entraîner une hausse de 10% à 20%. Elle a calculé que YouTube serait évalué à 300 milliards de dollars s'il était négocié séparément, soit près du double de la capitalisation boursière de Netflix Inc.

Amazon possède trois activités - le commerce électronique, les services Web Amazon et les services de publicité - qui éclipsent chacune la taille de la plupart des autres entreprises. En 2022, par exemple, AWS a généré 80 milliards de dollars de revenus, comparables aux ventes totales de Procter & Gamble Co.

L'année dernière, Bloomberg Intelligence a calculé qu'AWS pourrait valoir entre 1.5 2 et 3 1 milliards de dollars, tandis que d'autres projections ont atteint XNUMX XNUMX milliards de dollars. Alors que la croissance de la division a ralenti depuis lors, la valeur marchande d'Amazon est maintenant de XNUMX billion de dollars, ce qui suggère que même si AWS vaut moins que ces estimations précédentes, les investisseurs obtiennent les autres entreprises pour presque rien.

Bien sûr, même si ces sociétés sont sous-évaluées, la perspective de longs litiges ou d'une législation anti-technologique pèserait probablement sur le sentiment envers les actions. En outre, il existe une menace que des actions antitrust pourraient toucher les principaux centres de profit ou les zones de croissance.

L'organisme britannique de surveillance antitrust enquête sur la position d'Apple Inc. dans l'écosystème mobile, tandis que les avocats du ministère de la Justice rédigeraient une plainte antitrust contre Apple ; Bloomberg Intelligence voit un risque de litige concernant l'App Store de l'entreprise. Les régulateurs ont également contesté le projet d'acquisition d'Activision Blizzard Inc. par Microsoft pour des raisons de concurrence.

"Il est devenu difficile pour ces entreprises de faire une acquisition susceptible de modifier leur profil de croissance ou d'étendre leur avantage concurrentiel sur les principaux marchés, et à l'heure actuelle, c'est un risque antitrust plus important que l'idée qu'elles pourraient être obligées de se séparer d'entreprises", a déclaré Denny Fish. , qui gère le Janus Henderson Global Technology and Innovation Fund de 4.3 milliards de dollars.

Il a ajouté que la question est une distraction difficile pour des entreprises comme Alphabet.

"Il y a un code interne rouge parce que tout le monde s'inquiète pour l'IA, et en plus vous devez vous battre contre le gouvernement à propos de votre activité principale de recherche ?" dit Poisson. "C'est plus important pour les investisseurs qu'il ne l'a jamais été."

Tableau technique du jour

Les actions de Tesla Inc. se sont redressées pendant cinq semaines consécutives, leur plus longue séquence depuis novembre 2021. L'action a doublé depuis son creux intra-journalier du 6 janvier jusqu'à la clôture de jeudi, et les indicateurs techniques laissaient entrevoir des signes indiquant qu'un renversement pourrait être imminent. Les actions de Tesla, qui ont chuté de 5% vendredi pour casser une séquence de victoires consécutives de huit jours, ont augmenté lundi dans les échanges avant commercialisation.

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–Avec l'aide de Subrat Patnaik.