La dépendance à la cigarette d'Altria devient de plus en plus malsaine

Selon sa propre estimation, Philip Morris a conquis 59 % du marché mondial des produits sans fumée, à l'exclusion des États-Unis et de la Chine. Maintenant, il regarde l'Amérique. UN rachat de Swedish Match donne à Philip Morris un réseau de distribution américain et une position de leader dans les sachets de nicotine orale.

L'accord est un signal d'alarme pour Altria, qui a un portefeuille sans fumée plus faible. Marlboro détenait 43% du marché américain des cigarettes au détail en 2021, mais la société a une part de marché inférieure pour les produits dits à risque réduit. Ses principaux intérêts incluent une participation de 35% dans la société de vapotage controversée JUUL Labs ainsi que son on! sachets de nicotine orale. En outre, le nombre de cigarettes traditionnelles vendues est sous pression aux États-Unis, car prix de l'essence plus élevés forcer certains fumeurs à réduire leur consommation.

Altria pourrait vendre sa participation d'environ 10 milliards de dollars dans le brasseur Budweiser

Anheuser-Busch InBev

BUD -0.23%

et utilisez l'argent pour acheter le reste de JUUL. Cependant, la marque de vapotage doit d'abord obtenir l'approbation de la Food and Drug Administration des États-Unis pour rester sur le marché. L'organisme de réglementation examine actuellement toutes les marques de cigarettes électroniques après une alerte à la vapotage.

Convaincre les investisseurs qu'une prise de contrôle complète de JUUL est une bonne idée serait un autre défi. Altria a surpayé la participation initiale et l'évalue à seulement 1.7 milliard de dollars, contre un prix d'achat de 12.8 milliards de dollars fin 2018. La valorisation interne de JUUL est beaucoup plus élevée. Pour obtenir le contrôle total, Altria devrait probablement payer 7.5 milliards de dollars supplémentaires, estime Jefferies.

Altria pourrait également créer ses propres produits sans fumée, mais son bilan est faible. Plus tôt cette année, la direction a déclaré que la société travaillait sur de nouvelles marques internes. Il a récemment payé environ 100 millions de dollars pour la propriété intellectuelle de la société de tabac chauffé PODA.

Ralentir Philip Morris pourrait faire gagner du temps à Altria. La société américaine a un accord de licence exclusif avec son ancienne filiale pour distribuer IQOS sur le marché américain. Le contrat est valable jusqu'en avril 2024, date à laquelle il est automatiquement reconduit pour cinq ans supplémentaires si certaines étapes sont atteintes. Si Altria peut conserver le contrat jusqu'en 2029, il bénéficie des ventes d'IQOS et d'un certain contrôle sur la rapidité avec laquelle le produit cannibalise les cigarettes traditionnelles.

Maintenant que Philip Morris s'apprête à acheter le réseau de distribution de Swedish Match, il souhaite probablement faire cavalier seul pour profiter pleinement des ventes d'IQOS aux États-Unis plutôt que de simplement percevoir une redevance auprès d'Altria. Les deux sociétés sont en désaccord sur la question de savoir si les objectifs de prolongation du contrat ont été atteints. Le déploiement d'IQOS par Altria aux États-Unis est suspendu en raison d'un litige de brevet avec

British American Tobacco.

BTI -1.16%

Lorsque la nouvelle des pourparlers entre Philip Morris et Swedish Match a éclaté, les actions d'Altria ont chuté de près de 10 %. Ils ont récupéré la majeure partie de ce revenu alors que les investisseurs s'entassent dans des actions de valeur avec des rendements de dividendes élevés. Les actionnaires ne doivent pas confondre cela avec un signe que la pression sur l'entreprise diminue. L'homme de Marlboro doit jouer la défense, et sans répéter les erreurs commises avec JUUL.

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