Alibaba Stock : la « société la moins chère du monde » en dehors de la Russie

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Alibaba Group Holding

est probablement "l'entreprise la moins chère du monde" en dehors de la Russie, car les investisseurs placent une prime de risque chinoise élevée sur le géant du commerce électronique, selon Daniel O'Keefe, directeur général et gestionnaire de portefeuille chez Artisan Partners.

S'exprimant lors d'une table ronde mardi avec d'autres gestionnaires de portefeuille axés sur la valeur, O'Keefe a déclaré qu'Alibaba (ticker: BABA) est "l'une des actions les moins chères que j'aie jamais vues, en particulier pour une entreprise de cette qualité avec cette solidité financière". .”

La discussion, intitulée Invaluable Insights, était parrainée par Ariel Investments et comprenait John Rogers d'Ariel, Bill Miller de Miller Value Partners, David Herro d'Oakmark Funds et Barron Mario Gabelli, membre de la table ronde.

Les actions d'Alibaba ont baissé de 55% au cours de la dernière année à 102 dollars et se négocient pour un tiers de leur sommet de 2020. Leur valeur a commencé à chuter après que le gouvernement chinois a réprimé une entreprise qu'il considérait comme trop dominante. La valeur marchande actuelle d'Alibaba est inférieure à 300 milliards de dollars, contre environ 1.5 billion de dollars pour son homologue américain,

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(AMZN).

A déclaré O'Keefe: "Alibaba se négocie pour un multiple à un chiffre du flux de trésorerie disponible et trois ou quatre fois l'EBIT [bénéfice avant intérêts et impôts]. Donc, vous savez, c'est la plus grande entreprise de commerce électronique au monde qui tire parti de la numérisation et de l'expansion de la richesse croissante des consommateurs et de la classe moyenne en Chine.

 L'action se négocie à environ 12 fois le bénéfice par action prévu pour son exercice de mars 2023. L'analyste de JP Morgan, Alex Yao, qui est optimiste sur le titre, a écrit récemment que les investissements nets en espèces et en actions chez Alibaba totalisaient environ 44 dollars par action, soit plus de 40 % du cours de son action. Selon les calculs de Yao, les investisseurs obtiennent effectivement l'activité de commerce électronique d'Alibaba gratuitement en tenant compte de l'argent et des investissements et de ses opérations de cloud computing.

O'Keefe a déclaré: "Tout le monde dit:" Oh mon Dieu, la réglementation, le gouvernement chinois. Mais vous regardez les faits, qu'ont-ils fait? Eh bien, ils sont intervenus sur l'exclusivité des commerçants, ils ont donc rendu les plateformes plus compétitives. Ils sont intervenus sur l'exclusivité des paiements, ils ont donc rendu les systèmes de paiement plus compétitifs. Et ils sont intervenus sur l'exclusivité du réseau pour rendre les réseaux plus interopérables et plus compétitifs.

"Aucune de ces choses n'est irrationnelle et aucune d'entre elles n'est en dehors des limites de ce que tout régulateur du monde développé aimerait faire, mais ne le peut pas parce qu'il doit le faire par le biais du processus législatif, ce qui prend plus de temps et c'est plus difficile. Nous ne considérons donc pas ce qui a été fait comme irrationnel, même si cela s'est produit dans le contexte d'une économie dirigée où ils peuvent faire ce qu'ils veulent », a-t-il déclaré.

Notant que le gouvernement chinois a poussé l'entreprise à faire certains investissements, O'Keefe a déclaré : "Et si ces investissements étaient exclus, vous savez, le multiple EV [enterprise value] diminuerait encore de 40 %, car ils consomment 25, 30% de leurs bénéfices sur certains de ces domaines d'investissement. Ce qu'ils ont dit récemment, et c'est significatif, ils vont commencer à diminuer. Donc, vous savez, c'est un titre extraordinairement bon marché, je pense plus que d'ignorer le fait qu'il se trouve en Chine.

Écrivez à Andrew Bary à [email protected]