Les investisseurs en actions chinoises, habitués depuis longtemps à la douleur, viennent de voir un revirement étonnant. Que ce passe t-il après?
La reprise a été ressentie plus largement, avec la
FNB Invesco Golden Dragon Chine
(PGJ) en hausse de 33 %, battant son précédent record quotidien de 17 %. celui de Hong-Kong
Hang Seng Index
a augmenté de 9.1 % mercredi et a poursuivi sur sa lancée jeudi avec une augmentation de 7 %, la meilleure performance sur deux jours de l'indice depuis 1998.
Bien que les gains aient été considérables, le rallye était essentiellement une inversion des pertes récentes. Une vente lente et laide d'actions chinoises au cours de l'année écoulée récemment accéléré, Avec le
Hang Seng
connaissant sa plus forte baisse de trois jours depuis 2008 avant de rebondir en milieu de semaine. L'indice est encore en baisse de près de 8% cette année, avec des actions dans
Alibaba
ainsi que
JD.com
tout aussi profondément dans le rouge en 2022.
Pour remercier le revirement de mercredi, il y avait des nouvelles en provenance de Chine que le gouvernement contribuerait à stimuler la croissance économique et soutenir le marché boursier, ainsi que clarifier un environnement réglementaire pénalisant, y compris inquiétudes concernant les radiations aux États-Unis.
Le dernier point est particulièrement utile pour le secteur technologique en difficulté du pays, qui a faire l'objet d'un examen minutieux de Pékin et de Washington et a vu l'une de ses plus grandes entreprises, Alibaba, perdre près de 50 % de sa valeur marchande l'an dernier.
Une certaine liesse s'était déjà estompée jeudi. Les actions d'Alibaba ont baissé de 7% avec JD.com de 5%. Déjà, le débat a commencé sur ce que le changement de politique en Chine signifie pour des actions spécifiques comme Alibaba, ainsi que pour le secteur dans son ensemble.
Alibaba continue de faire face à un avenir troublant. As Barron a déjà signalé, au moins deux facteurs clés sont nécessaires pour un rebond du cours de l'action : une nette amélioration de l'environnement réglementaire et un retournement des fondamentaux de l'économie chinoise et des dépenses de consommation.
Alors que les nouvelles de mercredi incluent une lecture optimiste sur le front réglementaire, le rallye fait très peu pour défaire le destruction massive de la valeur marchande vu dans le secteur technologique chinois au cours de la dernière année. Les mots devront être étayés par des actions, mais Bo Pei, analyste chez le courtier US Tiger Securities, a déclaré Barron qu'il croit que nous avons vu "un point d'inflexion" dans les préoccupations réglementaires.
Le tableau est beaucoup plus complexe sur la question de l'économie chinoise et des dépenses de consommation, qui est critique pour le profit des entreprises de commerce électronique comme Alibaba. Renoncer à une meute de loups de régulateurs coriaces à Pékin est une chose ; diriger la deuxième plus grande économie du monde vers la croissance à une époque d'incertitude économique mondiale est une tout autre chose.
"Sur le plan fondamental, bien qu'il n'y ait pas d'impacts immédiats, les politiques de soutien devraient donner aux investisseurs l'assurance qu'un point d'inflexion se produira également plus tard cette année", a déclaré Pei.
Un initié du système financier chinois adopte une attitude attentiste. Danny Law, analyste chez Guotai Junan Securities, l'une des plus grandes banques d'investissement chinoises, a déclaré Barron qu'il était difficile de commenter le sentiment du marché, car on ne sait pas comment le Conseil d'État chinois tiendra ses promesses.
D'autres sont beaucoup plus optimistes.
« Lorsque le gouvernement chinois dit qu'il va faire quelque chose, il le fait. Les commentaires d'hier étaient élevés sur l'impact des titres et légers sur les détails, mais cela n'a pas d'importance », a déclaré Jeffrey Halley, analyste Asie-Pacifique chez le courtier Oanda, dans une note de jeudi.
Cependant, Andrew Batson, analyste du groupe de recherche chinois Gavekal Dragonomics, a écrit dans une note jeudi que "les chances sont... qu'il s'agit d'un changement de tactique à court terme, pas de stratégie à long terme".
"Les structures politiques de base qui ont finalement été responsables de la récente perte de confiance du marché n'ont pas changé."
Le rallye de cette semaine marque un sursis bienvenu pour les actions abattues. Mais le fait qu'il ait même été possible pour une entreprise comme Alibaba, qui a une capitalisation boursière de plusieurs centaines de milliards de dollars, de grimper de 30 % en une journée est profondément troublant pour les investisseurs axés sur les fondamentaux.
"Le fait que les cours des actions des plus grandes entreprises chinoises évoluent à des pourcentages à deux chiffres lors de séances de négociation uniques, uniquement sur la base de spéculations et de signaux politiques, ne fait que renforcer à quel point leur fortune dépend désormais de la direction du gouvernement", a déclaré Batson.
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