Après SPAC Mania, les startups de véhicules électriques font face à une pénurie de liquidités

(Bloomberg) – Deux ans après le boom des fusions SPAC pour les startups de véhicules électriques, les entreprises ont du mal à trouver de l'argent pour produire réellement des voitures.

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First Lordstown Motors Corp. a déclaré qu'il renoncerait à investir dans les outils nécessaires à la construction de ses camions électriques jusqu'à ce que les marchés des capitaux se relâchent. Deux jours plus tard, EV Startup Canoo Inc. a publié un avis de continuité d'activité pour avertir les investisseurs qu'elle pourrait manquer de liquidités.

Sans plus d'argent, certains font face au réel danger de ne pas réussir. Ceux qui peuvent collecter des fonds pourraient finir par payer beaucoup plus ou tout simplement ne pas obtenir autant qu'ils en ont besoin.

"L'histoire a changé", a déclaré l'analyste de Bloomberg Intelligence, Joel Levington. « Ces entreprises brûlent d'énormes sommes d'argent. Chaque jour où le marché baisse, leur liquidité devient plus difficile.

Le problème, a déclaré Levington, est que la dette convertible pour de nombreuses petites entreprises de véhicules électriques avec peu ou pas de revenus coûte plus de 10 %. Ils ne peuvent pas émettre beaucoup de dettes garanties parce qu'ils manquent d'actifs durables à mettre en garantie. Les cours boursiers étant déprimés, l'émission d'actions sera très dilutive pour les actionnaires existants.

Canoo est la société la plus récente à signaler une éventuelle crise de liquidité. La société a déclaré le 10 mai qu'elle avait aligné un financement de 300 millions de dollars auprès des actionnaires existants et un accord d'achat d'actions avec Yorkville Advisors, ainsi qu'un dépôt pour une offre de stockage de 300 millions de dollars. Cela gonfle une réserve de trésorerie qui n'était que de 104.9 millions de dollars au 31 mars.

Taux de combustion

L'entreprise aura probablement besoin de beaucoup plus. Bloomberg Intelligence prévoit que Canoo dépensera un total de 1.1 milliard de dollars cette année et en 2023, ce qui signifie qu'il devra continuer à essayer de lever des fonds.

Il y a à peine deux mois, le PDG Anthony Aquila a déclaré que son entreprise était "très concentrée" sur la prévention de la dilution. Aquila a déclaré en mars que Canoo envisageait plutôt des prêts adossés à des actifs et des lignes de crédit de fonds de roulement – des options qu'il n'a pas mentionnées lors de son appel aux résultats du premier trimestre cette semaine.

Lordstown Motors, quant à lui, retarde les plans de sa camionnette Endurance. La société a limité son objectif de lever 250 millions de dollars cette année, affirmant qu'elle chercherait plutôt 150 millions de dollars.

"Comme vous le savez tous, les marchés des capitaux n'ont pas été ouverts pour le secteur, même si nous continuons à travailler avec nos conseillers sur les alternatives de financement disponibles", a déclaré Adam Kroll, directeur financier de Lordstown Motors, à propos des résultats du premier trimestre de la startup. appelez le 9 mai. "Cependant, avec nos options limitées pour le moment, nous adoptons une approche équilibrée et disciplinée pour allouer notre capital actuel."

Sans ce financement, le coût de fabrication de son pick-up Endurance sera "nettement plus élevé" que le prix de vente, a déclaré le président Edward Hightower aux analystes lors de l'appel.

Plus de Yorkville

Lordstown a conclu un accord en 2021 pour vendre jusqu'à 400 millions de dollars d'actions via un fonds d'investissement géré par Yorkville – la même entreprise qui travaille maintenant avec Canoo – mais la baisse du cours de l'action de la startup a réduit le montant d'argent qu'elle peut gagner grâce à cet accord. .

Au lieu de cela, Lordstown a décidé à la fin de l'année dernière de vendre l'usine de l'Ohio qu'il avait achetée à General Motors Co. à Hon Hai Precision Technology Co., ou Foxconn, pour 230 millions de dollars. Cet accord a donné à l'entreprise une bouée de sauvetage. Le fabricant taïwanais de l'iPhone d'Apple Inc. a également investi 55 millions de dollars dans une coentreprise qui aidera Lordstown à développer de futurs produits, mais la société devra lever plus de fonds par elle-même.

La plupart des startups EV qui sont devenues publiques pendant la vague SPAC se retrouvent maintenant dans une situation financière précaire, similaire à celle où elles se trouvaient avant leurs fusions.

Infusion de trésorerie

Canoo avait un peu moins de 150 millions de dollars en espèces au cours du trimestre précédant sa fusion en décembre 2020. Faraday Future Intelligent Electric Inc. disposait de 2 millions de dollars à la fin de 2020 avant de révéler sa propre combinaison SPAC en janvier 2021.

Les fusions ont changé leur sort, du moins pour un temps. Canoo a levé environ 600 millions de dollars, Faraday Future environ 1 milliard de dollars et Lordstown environ 675 millions de dollars. Et tout cela s'est passé rapidement, puisque les fusions n'ont pris que quelques mois par rapport au processus plus long d'une introduction en bourse traditionnelle.

Au moins un, cependant, a pu profiter de l'optimisme de haut vol tant qu'il a duré. La startup éponyme du concepteur automobile Hernik Fisker, Fisker Inc., a ajouté 625 millions de dollars à son trésor de guerre de fusion SPAC de 1 milliard de dollars en août dernier en offrant des billets convertibles lorsque les taux étaient plus bas.

Pourtant, le directeur financier Geeta Gupta-Fisker a déclaré ce mois-ci que même si la société disposait de suffisamment de liquidités pour commercialiser son SUV Ocean, le constructeur automobile aurait encore besoin de lever plus d'argent. L'entreprise envisage de s'endetter auprès des banques ou de vendre des crédits zéro émission aux constructeurs automobiles conventionnels.

"Nous discutons avec plusieurs banques pour voir ce que nous pouvons faire en matière de fonds de roulement", a déclaré Gupta-Fisker lors de l'appel aux résultats de la société.

Même si ces entreprises peuvent s'accrocher à la volatilité actuelle du marché, elles ont toutes encore un long chemin à parcourir pour trouver les 23.5 milliards de dollars levés par Tesla Inc., sans parler d'une décennie de bénéfices bruts qui ont financé le développement.

Le PDG de Tesla, Elon Musk, a déclaré lors d'une conférence cette semaine que démarrer une entreprise automobile "est une méga douleur".

"C'est la chose la plus éloignée de l'argent facile que vous puissiez imaginer", a-t-il déclaré.

Lorsqu'on lui a demandé s'il avait des conseils pour d'autres startups EV, Musk a déclaré: "Assurez-vous d'avoir beaucoup de capital de réserve, puis construisez progressivement à partir des choses stupides que vous faites au début et soyez moins stupides au fil du temps - sinon quoi se produira, ce sont de vastes pertes d'argent.