Adani Shock pour 3.1 billions de dollars Le marché boursier indien décline rapidement

(Bloomberg) – Des signes émergent rapidement indiquant que les investisseurs en actions indiennes vont au-delà des malheurs du groupe Adani. Les gestionnaires de fonds locaux sont optimistes quant aux perspectives pour l'année à venir et les fonds étrangers commencent à revenir sur le marché boursier de 3.1 billions de dollars.

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Une référence clé en matière d'actions remonte vers un niveau record après avoir reculé pendant un deuxième mois en janvier, lorsqu'un rapport cinglant sur l'empire du milliardaire Gautam Adani par le vendeur à découvert américain Hindenburg Research a ébranlé le sentiment sur l'ensemble du marché. Selon une enquête de Bloomberg News, les gestionnaires de fonds estiment que les principaux indices boursiers indiens terminent l'année en hausse par rapport aux niveaux actuels, car la forte demande intérieure stimule les bénéfices des entreprises.

"Il y a un problème Adani, et il y a le marché indien : ils sont séparés", a déclaré Rakhi Prasad, directeur des investissements chez Alder Capital à Mumbai. La vente d'Adani n'est pas un problème indien car les normes de gouvernance de nombreuses entreprises indiennes sont comparables à celles du monde, alors que des problèmes similaires peuvent être rencontrés dans de nombreux autres pays, a-t-elle déclaré.

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L'effondrement de 10 entreprises d'Adani, qui a maintenant effacé plus de 130 milliards de dollars de leur valeur marchande combinée, pourrait finir par être une brève pierre d'achoppement dans l'histoire de la croissance de l'Inde, alors que le gouvernement vise l'expansion la plus rapide parmi les principales économies du monde. En effet, l'examen minutieux auquel la scène nationale de la gouvernance d'entreprise a été confrontée depuis le rapport Hindenburg pourrait finir par être un positif à long terme plutôt que son propre «moment Lehman», selon certains.

"Je suis devenu plus optimiste", a déclaré Mark Mobius, investisseur chevronné des marchés émergents, co-fondateur de Mobius Capital Partners. "L'Inde a maintenant attiré l'attention internationale et les investisseurs se rendront compte que l'affaire Adani est une aberration."

Mobius a déclaré qu'il cherchait à acheter des actions dans les domaines de la technologie, des infrastructures et de la santé. Il a déclaré à Bloomberg à la fin du mois dernier qu'il prévoyait d'investir plus d'argent en Inde car "l'avenir à long terme du marché est formidable" et le retrait des investisseurs à la suite du rapport Hindenburg "est un problème Adani".

Hindenburg a publié un rapport le 24 janvier accusant le groupe Adani de manipulation d'actions et de fraude – accusations que le conglomérat a démenties à plusieurs reprises.

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Enquête sur les fonds

Seize des 22 gestionnaires de fonds locaux interrogés par Bloomberg News dans une enquête informelle ce mois-ci ont déclaré qu'ils étaient toujours optimistes sur les actions indiennes malgré la saga Adani. Seuls deux étaient baissiers, tandis que quatre autres étaient neutres. Dix-sept ont prédit que l'indice S&P BSE Sensex et le NSE Nifty 50 termineraient l'année plus haut que les niveaux actuels, tandis que la majorité a également déclaré que les retombées d'Adani ne nuiraient pas au programme politique favorable à la croissance du Premier ministre Narendra Modi.

Les investisseurs étrangers semblent également moins inquiets qu'aux premiers jours de la déroute d'Adani. Les fonds étrangers ont augmenté les avoirs en actions indiennes pendant six séances consécutives jusqu'à jeudi, la plus longue séquence depuis novembre, selon les dernières données d'échange compilées par Bloomberg.

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Alors que le groupe Adani a fait la une des journaux ces dernières semaines, les nombreuses entreprises du conglomérat qui s'étendent des ports à l'électricité ne représentent qu'une partie de l'économie indienne.

Les dépenses d'investissement combinées du groupe au cours des deux prochaines années seront au mieux d'environ 12 milliards de dollars, même en supposant qu'il parvienne à maintenir les niveaux de l'exercice précédent malgré ses problèmes de grande envergure, selon les calculs de Bloomberg Intelligence. Cela ne représente qu'environ 0.3 % du produit intérieur brut potentiel de l'économie indienne de 3.47 billions de dollars.

Une analyse des conditions de gouvernance, de liquidité et d'effet de levier dans les plus grands groupes commerciaux indiens, notamment Tata, Reliance et Infosys, indique également qu'Adani est une valeur aberrante et n'est pas représentative de India Inc. dans son ensemble, selon un rapport des analystes de Bloomberg Economics, Abhishek. Gupta et Scott Johnson.

"Risque d'évaluation"

Tout le monde n'est pas optimiste. Certains investisseurs craignent que les préoccupations en matière de gouvernance d'entreprise entourant les entreprises d'Adani ne continuent de freiner les actions indiennes et ne s'ajoutent à d'autres aspects négatifs, notamment des valorisations coûteuses et le transfert des fonds mondiaux vers la Chine après sa réouverture.

Le Sensex, qui ne compte aucune action Adani parmi ses 30 constituants, est à moins de 4 % d'un record atteint en décembre et se négocie avec une prime de 89 % par rapport à l'indice MSCI Emerging Markets sur les valorisations basées sur les bénéfices. La jauge Nifty 50, qui abrite deux sociétés du groupe Adani, est à moins de 5% de son apogée.

"À court terme, les actions indiennes ont plus de risque de valorisation à mesure que les taux augmentent, plutôt que les risques d'Adani", a déclaré Nitin Chanduka, stratège chez Bloomberg Intelligence à Singapour. Les problèmes d'Adani ne conduiront pas à une "capitulation généralisée", a-t-il déclaré.

"Une ride"

Pendant ce temps, la croissance des bénéfices des entreprises semble soutenir les valorisations à long terme de l'Inde. Les analystes estiment que le bénéfice par action des sociétés de l'indice MSCI India augmentera de 14.1 % cette année, mieux que la plupart des principaux marchés, selon les données compilées par Bloomberg Intelligence.

L'optimisme des gestionnaires de fonds institutionnels reflète celui de l'armée croissante d'investisseurs de détail, qui sont devenus une force avec laquelle il faut compter après un boom des investissements déclenché par la pandémie. Au cours des deux dernières années, le nombre de comptes d'investisseurs particuliers en Inde est passé de 110 millions à environ 30 millions.

Les problèmes d'Adani ne sont pas des préoccupations à l'échelle du système car "les marchés indiens ont considérablement mûri au fil du temps", a déclaré Rushabh Sheth, co-directeur des investissements chez Karma Capital. "Dans quelques mois, ça ne restera plus qu'une ride."