Les facilités de crédit d'Adani exposent un Web collatéral plein de drapeaux rouges

(Bloomberg) – Les accords de financement au sein du conglomérat du groupe Adani ont envoyé un nouveau froid sur les marchés ESG alors que les investisseurs prennent conscience d'un nouveau risque.

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Le plus grand fonds de pension de Norvège, KLP, a récemment vendu la totalité de ses actions dans Adani Green Energy Ltd., la partie énergies renouvelables de l'empire, craignant qu'il n'ait pu aider par inadvertance à financer certaines des activités les plus polluantes au monde via la participation. Un dépôt public du 10 février a depuis clairement indiqué qu'Adani utilise des actions de ses sociétés vertes comme garantie dans une facilité de crédit qui aide à financer la mine de charbon Carmichael en Australie, via Adani Enterprises Ltd.

KLP a mis le charbon sur liste noire de son portefeuille, de sorte que tout financement indirect du projet Carmichael représenterait une "violation de nos engagements", a déclaré Kiran Aziz, responsable de l'investissement responsable de KLP, dans une interview.

Depuis que le vendeur à découvert Hindenburg Research a publié son rapport critique le 24 janvier, les investisseurs ont répondu à ses allégations de fraude et de manipulation du marché en vendant des actions Adani. Mais pour les investisseurs ayant des mandats environnementaux, sociaux et de gouvernance, il y a une couche supplémentaire de douleur car ils réalisent que leurs dollars verts soutenaient indirectement les combustibles fossiles les plus sales.

"Les investissements dans d'autres parties du groupe Adani fuient dans le financement de Carmichael", a déclaré Ulf Erlandsson, directeur général de l'Anthropocene Fixed Income Institute, qui suit le groupe Adani depuis la mi-2020. "Les investisseurs qui ont des restrictions sur le financement de l'exploitation minière de charbon thermique en champ nouveau devraient revoir les expositions potentielles dans l'ensemble du groupe Adani."

Plus de 500 fonds enregistrés dans l'Union européenne comme « promouvant » les objectifs ESG détiennent des actions Adani, directement ou indirectement, selon les données compilées par Bloomberg.

Un porte-parole d'Adani n'a pas répondu à une demande de commentaire. Le conglomérat a nié à plusieurs reprises les allégations du rapport Hindenburg et a menacé de poursuites judiciaires.

Erlandsson de l'AFII a déclaré qu'un investisseur en actions donnant des actions en garantie ne contamine pas nécessairement les autres actionnaires. Mais la "forte concentration de l'actionnariat et d'autres interrelations" dans le conglomérat Adani représente une couche de risque supplémentaire, a-t-il déclaré. Un prix plus élevé sur les actions d'Adani Green augmente la valeur de la garantie, réduisant le risque de crédit pour le financement par SBI du projet de charbon, qui « hypothétiquement, se matérialise alors dans la capacité de la banque à offrir un taux d'intérêt plus bas pour Carmichael », a-t-il déclaré.

Le cours de l'action d'Adani Green a chuté de près de 70 % cette année, tandis que sa dette s'est également effondrée. La société a déclaré le 7 février qu'elle avait gagné le soutien des investisseurs après avoir annoncé un bénéfice net du troisième trimestre qui avait plus que doublé par rapport à l'année précédente. Le PDG d'Adani Green, Vneet S. Jaain, a déclaré que les résultats prouvaient que la société disposait d'un "programme de gestion du capital robuste avec un effet de levier bien aligné sur le modèle commercial".

Le 16 février, il est apparu que le conglomérat était en pourparlers avec des investisseurs potentiels pour lever jusqu'à 1.5 milliard de dollars grâce à la vente de billets par Adani Green, Adani Transmission Ltd. et Adani Ports & Special Economic Zone Ltd., selon les personnes familières avec le processus.

Lire la suite : Qui est Adani et quelles sont les allégations d'Hindenburg ? : QuickTake

Le rapport Hindenburg a constaté que «les sociétés du groupe Adani sont intimement et distinctement liées et dépendantes les unes des autres. Aucune des entités cotées n'est isolée de la performance, ou de l'échec, des autres sociétés du groupe.

La mine de charbon Carmichael, située à l'intérieur des terres de l'emblématique Grande Barrière de Corail australienne dans le Queensland, est devenue un paratonnerre pour les militants du climat en raison de la destruction environnementale que représente l'installation. La réaction est également venue des banques, des assureurs et des investisseurs, alarmés par l'empreinte carbone de la mine.

MSCI Inc. attribue à Adani Green une note de A, et l'entité est incluse dans plusieurs de ses indices ESG et Climat. S&P Global Inc. a annoncé ce mois-ci qu'il retirait Adani Enterprises de ses indices de durabilité Dow Jones. Sustainalytics a abaissé les scores ESG de plusieurs sociétés Adani. MSCI a déclaré qu'il commencerait à examiner plus fréquemment les avoirs dans les indices ESG, en réponse aux questions sur son approche.

Le norvégien KLP, qui gère environ 765 milliards de couronnes norvégiennes (75 milliards de dollars), a cédé sa position dans Adani Green le 30 janvier, ajoutant à cinq autres sociétés Adani qu'il avait précédemment exclues de son univers d'investissement.

"La structure d'entreprise d'Adani a créé un risque inacceptablement élevé que les investissements" propres "ne soient détournés vers l'extraction du charbon", a déclaré Aziz.

Le plus grand détenteur externe d'Adani Green est TotalEnergies SE, qui a acquis une participation de 20 % en 2021. Le géant français de l'énergie a confirmé son retrait de la production et de la commercialisation du charbon en 2015. Le PDG Patrick Pouyanne a déclaré plus tôt ce mois-ci qu'Adani Green et Adani Total Gas Ltd ., dans lesquelles elle a également investi, sont des entreprises « saines ».

"Les actions détenues par TotalEnergies dans AGEL ne sont ni nanties ni utilisées comme garantie pour un financement ou tout autre projet", a déclaré un porte-parole de la société. "TotalEnergies n'est pas impliqué dans l'utilisation des actions détenues par d'autres actionnaires d'AGEL à des fins de garantie ou à d'autres fins."

–Avec l'aide de Gina Turner, PR Sanjai et Saikat Das.