Un dollar américain en hausse envoie déjà des «signaux de danger», avertissent les économistes

"La Réserve fédérale a été parmi les durcisseurs les plus agressifs (sinon les premiers), et le dollar s'est fortement apprécié depuis la mi-2021. Une désinflation déterminée par la Fed et une appréciation continue du dollar pourraient conduire à des problèmes d'endettement plus intenses pour une série d'EMDE (marchés émergents et économies en développement) », a écrit Maurice Obstfeld, professeur d'économie à l'Université de Californie, Berkeley, et Haonan Zhou, doctorant en économie à l'université de Princeton, dans un papier sera présenté vendredi à la conférence d'automne Brookings Papers on Economic Activity à Washington, DC

"En effet, des signaux de danger clignotent déjà", ont-ils déclaré.

L'indice ICE US Dollar
DXY,
-0.67%,
une mesure de la monnaie par rapport à un panier de six grands rivaux, a chuté de 0.2 % jeudi, mais cette semaine a atteint son plus haut niveau depuis 2002. Le dollar a connu des sommets historiques par rapport à ses principaux rivaux, s'échangeant au-dessus de 144 yens japonais.
USDJPY,
-0.05%
cette semaine pour la première fois depuis 1998, tandis que la livre sterling
GBPUSD,
+ 0.11%
a chuté à un creux de 35 ans par rapport au billet vert.

Le dollar a reculé plus fortement vendredi, les analystes liant le mouvement à un ton positif sur le marché boursier qui a privé le dollar de l'intérêt acheteur lié au refuge. Le DXY a chuté de 1.1 % mais reste en hausse de 13 % depuis le début de l'année.

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Leurs inquiétudes découlent en partie de l'augmentation de la dette libellée en dollars dans ces économies au cours de la pandémie. Un dollar en hausse rend plus difficile pour les emprunteurs de ces pays de rembourser les prêts en dollars.

Obstfeld, ancien économiste en chef du Fonds monétaire international, et Zhou ont noté que plus de 80 % de l'ensemble des passifs de la dette extérieure des marchés émergents sont libellés en devises étrangères, principalement en dollars américains, et dans certains pays, "l'inadéquation des devises internes crée une autre ligne de faille potentielle .”

"Non seulement un dollar plus fort lui-même conduit à des conditions financières plus strictes en affaiblissant les bilans des débiteurs... l'aversion au risque accrue sur les marchés mondiaux tend à apprécier le dollar alors que les investisseurs recherchent partout la sécurité, ce qui implique un autre canal de corrélation négative entre la force du dollar et la performance macroéconomique de l'EMDE, " ils ont écrit.

Lire: Pourquoi la hausse des taux géante de la BCE n'aide pas l'euro abattu

Le document indique que les économies émergentes et en développement peuvent renforcer leurs défenses contre une hausse du dollar en maîtrisant la dette libellée en dollar, en autorisant des taux de change flexibles et en veillant à ce que leurs banques centrales aient une forte crédibilité anti-inflationniste. Les auteurs ont noté que plusieurs banques centrales EMDE ont commencé à relever les taux d'intérêt l'année dernière, faisant un bond sur la Fed et d'autres banques centrales d'économies avancées, ce qui pourrait offrir un certain tampon contre une crise mais ralentira la croissance intérieure.

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