Un dollar en hausse ou «fort» n'est pas ce qui retient les actions

Si vous êtes un Forbes ou Forbes.com lecteur, il y a de fortes chances que vous soyez un investisseur. Et si vous êtes un investisseur, vous connaissez probablement le récit populaire du moment selon lequel la hausse du dollar aide à expliquer les marchés boursiers en difficulté.

La vue n'est pas très fondée. Tout ce qu'il faut pour étayer l'affirmation précédente, c'est l'histoire boursière. Dans les décennies qui se sont écoulées depuis que le président Nixon a rompu le lien entre le dollar et l'or (libérant ainsi des dollars « forts » ou « faibles » en fonction de la direction de la devise), les rendements boursiers ont été les plus élevés pendant les décennies où le dollar était « fort », et les plus faibles depuis des décennies. quand le dollar était "faible".

Ce qui est un peu une déclaration d'évidence. Les investisseurs savent pourquoi. Lorsque vous mettez de l'argent au travail, vous êtes à la recherche de rendements en dollars. Plus précisément, vous recherchez des rendements en dollars en raison des dollars qui peuvent être échangés. Dans ce cas, arrêtez-vous et réfléchissez à ce qui vous intéresse le plus en tant qu'investisseur : des rendements en dollars échangeables contre de plus en plus de biens et de services, ou des dollars qui rapportent de moins en moins de biens marchands. La réponse est assez évidente.

Et cela aide à expliquer l'absurdité de la croyance qu'une monnaie en baisse rend l'économie d'un pays plus compétitive. Quel rire. Si nous ignorons encore une fois l'histoire et l'effondrement économique dans les pays qui ont poursuivi la dévaluation (pensez à l'Argentine, au Zimbabwe, au Liban, etc.), nous ne pouvons pas ignorer que l'argent dévalué achète moins de biens et de services. Appliqués à la production, les intrants importés qui permettent de produire deviennent plus coûteux. Il n'y a aucun moyen de couper les coins ronds dans le monde réel, ce qui signifie qu'il n'y a aucun moyen de dévaluer son chemin vers la prospérité, ce qui signifie qu'il n'y a certainement aucun moyen d'augmenter les rendements des investisseurs avec.

Plus précisément, en tant que chasseurs de rendements du dollar, les périodes de faiblesse du dollar sont mauvaises pour les investisseurs simplement parce qu'elles constituent une taxe sur l'investissement. Pensez-y. Si vous recherchez des rendements dans une devise faible, tout rendement que vous réalisez vaut logiquement moins.

Cela aide à expliquer pourquoi les actions ont grimpé si profondément dans la montée du dollar des années 1980 et 1990, mais sont restées stables dans la faiblesse du dollar des années 1970 tout en diminuant considérablement dans la chute du dollar des années 2000. La direction d'une devise affecte beaucoup les rendements.

De même, la direction de la devise affecte aussi logiquement la croissance future. Si le dollar est en baisse, ce n'est pas seulement que ce dernier est une taxe sur l'investissement. C'est aussi que la baisse éloigne les investissements du financement de la créativité. Ce qu'il fait est assez explicite. L'investissement destiné à transformer l'avenir est un investissement risqué. Les chances de succès sont moindres simplement parce que le changement est difficile.

C'est pourquoi l'investissement est plus susceptible d'être investi dans des investissements réels, richesse existante pendant les périodes de faiblesse monétaire. Le chemin le plus sûr en période de dévaluation est d'acheter des richesses établies : pensez à la terre, au logement, aux timbres rares, à l'art, à l'or, etc. moins évident comme facteur de risque. Avec cela moins évident, les investisseurs peuvent mettre un capital plus précieux à travailler avec un œil sur la création de richesse qui n'existe pas encore.

Tout ce qui précède est un autre signal du défi pour les investisseurs provoqué par des devises faibles. Les marchés anticipent, et en anticipant, ils vont logiquement évaluer un avenir moins dynamique si le présent est défini par l'investissement dans le connu par rapport à l'investissement dans le inconnu. En d'autres termes, la dévaluation de la monnaie maintient le présent en place, ralentissant ainsi le financement de la créativité destinée à précipiter un avenir totalement différent dans le présent. Rien de tout cela n'est bon pour les investisseurs.

Pour être clair, dans un monde parfait, la « montée » ou la « baisse » du dollar seraient rarement - voire jamais - discutées. L'argent dans un monde normal serait calme simplement parce que l'argent lui-même n'est pas la richesse. En réalité, l'argent est un accord sur la valeur entre les producteurs qui facilite l'échange de la richesse réelle, rien d'autre.

Dans un monde bien meilleur, le dollar serait constant comme mesure de valeur. En effet, les changements dans une mesure ne modifient pas la réalité pour le mieux autant qu'ils la confondent. Néanmoins, ne prétendons pas qu'une devise en hausse effraie les investisseurs car elle rend les entreprises américaines moins compétitives, ou toute autre théorie proposée. La logique rejette une telle vision, tout comme l'histoire.