Un jugement est sur nous. Voici à quoi s'attendre

Bill Harris, L'ancien PayPal PDG et entrepreneur vétéran, a marché sur un Las Vegas étape fin octobre pour déclarer que sa dernière startup aiderait à résoudre la relation brisée des Américains avec leurs finances.

"Les gens ont du mal avec l'argent", a déclaré Harris à CNBC à l'époque. "Nous essayons de faire entrer l'argent dans l'ère numérique, de repenser l'expérience afin que les gens puissent mieux contrôler leur argent."

Mais moins d'un mois après la lancer de Nirvana Money, qui combinait un compte bancaire numérique avec une carte de crédit, Harris brusquement fermé l'entreprise basée à Miami et a licencié des dizaines de travailleurs. La flambée des taux d'intérêt et un «environnement de récession» sont à blâmer, a-t-il déclaré.

Le renversement est le signe de plus de carnage à venir pour le monde de la fintech.

Selon les investisseurs, les fondateurs et les banquiers d'investissement, de nombreuses entreprises de technologie financière - en particulier celles qui traitent directement avec des emprunteurs de détail - seront contraintes de fermer ou de se vendre l'année prochaine, les startups étant à court de financement. D'autres accepteront un financement à des décotes élevées ou à des conditions onéreuses, ce qui allonge la piste mais comporte ses propres risques, ont-ils déclaré.

Selon le partenaire de Point72 Ventures, les startups de premier plan qui disposent de trois à quatre ans de financement peuvent surmonter la tempête Pete Casella. D'autres entreprises privées ayant un chemin raisonnable vers la rentabilité obtiendront généralement un financement d'investisseurs existants. Le reste commencera à manquer d'argent en 2023, a-t-il déclaré.

"Ce qui se passe finalement, c'est que vous entrez dans une spirale de la mort", a déclaré Casella. "Vous ne pouvez pas obtenir de financement et tous vos meilleurs employés commencent à quitter le navire parce que leur capital est sous-marin."

Des milliers de startups ont été créées après la crise financière de 2008 alors que les investisseurs injectaient des milliards de dollars dans des entreprises privées, encourageant les fondateurs à tenter de perturber une industrie enracinée et impopulaire. Dans un environnement de taux d'intérêt bas, les investisseurs ont recherché le rendement au-delà des entreprises publiques, et les capital-risqueurs traditionnels ont commencé à concurrencer les nouveaux arrivants des fonds spéculatifs, de la richesse souveraine et des family offices.

Le mouvement s'est accéléré pendant la pandémie alors que des années d'adoption numérique se sont produites en quelques mois et que les banques centrales ont inondé le monde d'argent, faisant des entreprises comme Robin des Bois, Carillon ainsi que Stripe des noms familiers avec des valorisations énormes. La frénésie a culminé en 2021, lorsque les entreprises fintech ont levé plus de 130 milliard de dollars et frappé plus de 100 nouvelles licornes, ou des entreprises avec une valorisation d'au moins 1 milliard de dollars.

"20% de tous les dollars de capital-risque sont allés dans la fintech en 2021", a déclaré Stuart Sopp, fondateur et PDG d'une banque digitale Courant. "Vous ne pouvez tout simplement pas investir autant de capital dans quelque chose en si peu de temps sans que des choses folles ne se produisent."

Le flot d'argent a conduit les entreprises imitatrices à être financées chaque fois qu'un créneau réussi était identifié, à partir de comptes chèques basés sur des applications connus sous le nom de néobanques pour acheter maintenant, payer les entrants plus tard. Les entreprises se sont appuyées sur des mesures fragiles telles que la croissance des utilisateurs pour lever des fonds à des valorisations alléchantes, et les investisseurs qui hésitaient sur le cycle d'une startup risquaient de passer à côté alors que les entreprises doublaient et triplaient en valeur en quelques mois.

La pensée : Engagez les utilisateurs avec un blitz marketing, puis découvrez comment gagner de l'argent grâce à eux plus tard.

"Nous avons surfinancé la fintech, sans aucun doute", a déclaré un fondateur devenu VC qui a refusé d'être identifié en parlant franchement. "Nous n'avons pas besoin de 150 différents néobanques, nous n'avons pas besoin de 10 services bancaires différents fournisseurs. Et j'ai investi dans les deux catégories », a-t-il déclaré.

Les premières fissures ont commencé à apparaître en septembre 2021, lorsque les actions de PayPal, Block et d'autres fintechs publiques ont entamé un long déclin. A leur apogée, les deux sociétés étaient vaut plus que la grande majorité des opérateurs historiques financiers. La capitalisation boursière de PayPal était juste derrière celle de JPMorgan Chase. Le spectre de taux d'intérêt plus élevés et la fin d'une décennie d'argent bon marché était suffisant pour dégonfler leurs stocks.

De nombreuses entreprises privées créées ces dernières années, en particulier celles qui prêtent de l'argent aux consommateurs et aux petites entreprises, avaient une hypothèse centrale : des taux d'intérêt bas pour toujours, selon un partenaire de TSVC Spencer Green. Cette hypothèse a rencontré le plus de la Réserve fédérale agressif cycle de hausse des taux en décennies cette année.

"La plupart des fintechs ont perdu de l'argent pendant toute leur existence, mais avec la promesse de 'Nous allons réussir et devenir rentables'", a déclaré Greene. « C'est le modèle de démarrage standard ; c'était vrai pour Tesla ainsi que Amazon. Mais beaucoup d'entre eux ne seront jamais rentables car ils étaient basés sur des hypothèses erronées.

Même les entreprises qui avaient auparavant levé de grosses sommes d'argent se débattent maintenant si elles sont jugées peu susceptibles de devenir rentables, a déclaré Greene.

"Nous avons vu une entreprise qui a levé 20 millions de dollars et qui n'a même pas pu obtenir un prêt-relais de 300,000 XNUMX dollars parce que ses investisseurs leur ont dit 'Nous n'investissons plus un sou'", a déclaré Greene. "C'était incroyable."

Tout au long du cycle de vie des entreprises privées, des startups embryonnaires aux entreprises pré-IPO, le marché a abaisser d'au moins 30 % à 50 %, selon les investisseurs. Cela fait suite à la baisse des actions des sociétés ouvertes et à quelques exemples privés notables, comme le 85% de réduction que le prêteur fintech suédois Klarna a organisé une collecte de fonds en juillet.

Aujourd'hui, alors que la communauté des investisseurs fait preuve d'une nouvelle discipline et que les investisseurs « touristes » sont chassés, l'accent est mis sur les entreprises qui peuvent démontrer une voie claire vers la rentabilité. Cela s'ajoute aux exigences précédentes de forte croissance dans un grand marché adressable et de marges brutes de type logiciel, selon un banquier d'investissement vétéran de la fintech Tommaso Zanobini of Moélis.

"Le vrai test est, l'entreprise a-t-elle une trajectoire où ses besoins de trésorerie diminuent qui vous y amène en six ou neuf mois?" dit Zanobini. "Ce n'est pas, crois-moi, nous y serons dans un an. »

En conséquence, les startups licencient des travailleurs et se retirent du marketing pour étendre leur piste. De nombreux fondateurs espèrent que l'environnement de financement s'améliorera l'année prochaine, bien que cela semble de plus en plus improbable.

Alors que l'économie ralentit davantage dans une récession attendue, les entreprises qui prêtent aux consommateurs et aux petites entreprises subiront pour la première fois des pertes beaucoup plus élevées. Même les anciens joueurs rentables comme Goldman Sachs n'a pas pu supporter les pertes nécessaires pour créer un lecteur numérique à l'échelle, reculer sur ses ambitions fintech.

"Si les ratios de sinistres augmentent dans un environnement d'augmentation des taux du côté de l'industrie, c'est vraiment dangereux parce que vos économies sur les prêts peuvent vraiment déraper", a déclaré Justin Overdorf de Lightspeed Venture Partners.

Désormais, les investisseurs et les fondateurs tentent de déterminer qui survivra au ralentissement à venir. Les fintechs directes aux consommateurs sont généralement dans la position la plus faible, ont déclaré plusieurs investisseurs en capital-risque.

"Il existe une forte corrélation entre les entreprises qui avaient une mauvaise économie unitaire et les entreprises de consommation qui sont devenues très grandes et très célèbres", a déclaré Casella de Point72.

De nombreuses néobanques du pays « ne vont tout simplement pas survivre », a déclaré Pegah Ebrahimi, associé directeur de FPV Ventures et ancien Morgan Stanley exécutif. "Tout le monde les considérait comme de nouvelles banques qui auraient des multiples technologiques, mais ce sont toujours des banques en fin de compte."

Au-delà des néobanques, la plupart des entreprises qui ont levé des fonds en 2020 et 2021 à des valorisations saignantes de 20 à 50 fois les revenus sont dans une situation difficile, selon Oded Zehavi, PDG de Mesh Payments. Même si une entreprise comme celle-là double ses revenus par rapport à son dernier tour, elle devra probablement lever de nouveaux fonds à un prix très avantageux, ce qui peut être "dévastateur" pour une startup, a-t-il déclaré.

"Le boom a conduit à des investissements vraiment surréalistes avec des valorisations qui ne peuvent être justifiées, peut-être jamais", a déclaré Zehavi. "Toutes ces entreprises à travers le monde vont avoir du mal, et il faudra les racheter ou les fermer en 2023. »

Comme dans les cycles baissiers précédents, cependant, il y a des opportunités. Les acteurs les plus forts rattraperont les plus faibles par le biais d'acquisitions et sortiront de la récession dans une position plus forte, où ils bénéficieront de moins de concurrence et de coûts inférieurs pour les talents et les dépenses, y compris le marketing.

"Le paysage concurrentiel change le plus pendant les périodes de peur, d'incertitude et de doute", a déclaré Kelly Rodriques, Chef de la direction Forger, un lieu de négociation pour les actions de sociétés privées. "C'est à ce moment que les audacieux et les bien capitalisés gagneront."

Alors que les vendeurs d'actions privées ont généralement été disposés à accepter des remises d'évaluation plus importantes au fil de l'année, l'écart acheteur-vendeur est encore trop large, de nombreux acheteurs attendant des prix plus bas, a déclaré Rodriques. L'impasse pourrait se briser l'année prochaine alors que les vendeurs deviennent plus réalistes quant aux prix, a-t-il déclaré.

À terme, les entreprises en place et les startups bien financées en bénéficieront, soit en achetant directement des fintechs pour accélérer leur propre développement, soit en exploitant leur talent lorsque les startupers retournent dans les banques et les gestionnaires d'actifs.

Bien qu'il n'ait pas laissé entendre lors d'une interview en octobre que Nirvana Money serait bientôt parmi ceux à fermer, Harris a convenu que le cycle tournait autour des entreprises fintech.

Mais Harris — fondateur de neuf entreprises fintech et le premier PDG de PayPal - a insisté sur le fait que les meilleures startups survivraient et finiraient par prospérer. Les opportunités de perturber les acteurs traditionnels sont trop importantes pour être ignorées, a-t-il déclaré.

"A travers les bons et les mauvais moments, les bons produits gagnent", a déclaré Harris. "Le meilleur des solutions existantes sortira plus fort et les nouveaux produits qui sont fondamentalement meilleurs gagneront également."