Le plan d'une société de direction de qualité réduit le risque d'investir dans PACCAR Inc.

Trois nouvelles actions ont rendu l'Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio de novembre, disponible pour les membres à partir du 16 novembre 2022.

Récapitulatif des sélections d'octobre

Le portefeuille modèle Exec Comp Aligned with ROIC (+10.0 %) a sous-performé le S&P 500 (+10.5 %) du 14 octobre 2022 au 14 novembre 2022. L'action la plus performante du portefeuille a augmenté de 23 %. Dans l'ensemble, huit des 15 actions Exec Comp Aligned with ROIC ont surperformé le S&P 500 du 14 octobre 2022 au 14 novembre 2022.

Ce portefeuille modèle ne comprend que des actions qui obtiennent une cote attrayante ou très attrayante et alignent la rémunération des dirigeants sur l'amélioration du ROIC. Je pense que cette combinaison fournit une liste unique d'idées longues bien sélectionnées, car le retour sur capital investi (ROIC) est le principal moteur de la création de valeur pour les actionnaires.

Nouveau stock de fonctionnalités pour novembre : PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR) est l'action vedette du portefeuille modèle Exec Comp Aligned with ROIC de novembre. J'ai fait de PCAR une longue idée en juillet 2020 comme l'un de mes stocks "See Through the Dip". Depuis lors, le titre a augmenté de 30 % contre un gain de 22 % pour le S&P 500.

Bien que les bénéfices de PACCAR aient chuté pendant la pandémie, le bénéfice d'exploitation net après impôt (NOPAT) a atteint des sommets sans précédent au cours des douze derniers mois (TTM). PACCAR a augmenté ses revenus et NOPAT de 5 % et 9 % composés annuellement, respectivement, depuis 2011. La marge NOPAT de la société est passée de 6 % en 2011 à 9 % par rapport au TTM, tandis que le retour sur capital investi (ROIC) est passé de 17 % à 21% sur la même période.

Figure 1 : Chiffre d'affaires de PACCAR et NOPAT : 2011 - TTM

La rémunération des dirigeants aligne correctement les incitations

Le plan de rémunération des dirigeants de PACCAR aligne les intérêts des dirigeants et des actionnaires en liant le versement d'attributions en actions et en espèces à un objectif de rendement du capital sur trois ans, qui est similaire à mon calcul du rendement du capital investi (ROIC).

L'inclusion par la société du rendement du capital comme objectif de performance a contribué à créer de la valeur pour les actionnaires grâce à l'augmentation du retour sur investissement et des bénéfices économiques. Le retour sur investissement de PACCAR est passé de 14 % en 2016 à 21 % par rapport au TTM et les bénéfices économiques de l'entreprise sont passés de 735 millions de dollars à 1.8 milliard de dollars au cours de la même période.

Figure 2 : ROIC de PACCAR : 2016 – TTM

Le PCAR est sous-évalué

À son prix actuel de 104 $/action, PCAR a un ratio cours/valeur comptable économique (PEBV) de 0.9. Ce ratio signifie que le marché s'attend à ce que le NOPAT de PACCAR baisse de façon permanente de 10 %. Cette attente semble trop pessimiste pour une entreprise qui a augmenté le NOPAT de 9 % par an depuis 2011.

Si la marge NOPAT de PACCAR tombe à 8 % (par rapport à la marge TTM de 9 %), et que la société augmente ses revenus de seulement 5 % composés annuellement au cours des 10 prochaines années, l'action vaudrait 130 $/action aujourd'hui, soit une hausse de 25 %. Dans ce scénario, le NOPAT de PACCAR n'augmenterait que de 6 % composé annuellement au cours de la prochaine décennie (contre 9 % depuis 2011). Voir les mathématiques derrière ce scénario DCF inversé. Si la société développe NOPAT plus en ligne avec les taux de croissance historiques, le titre a encore plus de potentiel.

Détails critiques trouvés dans les documents financiers par la technologie Robo-Analyst de mon entreprise

Vous trouverez ci-dessous des détails sur les ajustements que j'effectue sur la base des conclusions de Robo-Analyst dans les 10-Q et 10-K de PACCAR :

État des résultats : j'ai effectué des ajustements de 122 millions de dollars, avec pour effet net la suppression de 56 millions de dollars de revenus hors exploitation (<1 % des revenus).

Bilan : J'ai effectué des ajustements de 5.6 milliards de dollars pour calculer le capital investi avec une diminution nette de 3.1 milliards de dollars. L'un des ajustements les plus importants a été de 921 millions de dollars (7 % de l'actif net déclaré) dans les autres éléments du résultat étendu.

Valorisation : J'ai effectué des ajustements de 4.3 milliards de dollars avec un effet net d'augmentation de la valeur actionnariale de 3.2 milliards de dollars. L'ajustement le plus notable de la valeur actionnariale a été de 3.4 milliards de dollars en liquidités excédentaires. Cet ajustement représente 9 % de la capitalisation boursière de PACCAR.

Divulgation: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler et Italo Mendonça ne reçoivent aucune rémunération pour écrire sur un stock, un style ou un thème spécifique.