Un plan de qualité Exec Comp réduit le risque d'investir dans Thor Industries

Récapitulatif des choix de juillet

Le portefeuille modèle Exec Comp Aligned with ROIC (+10.0 %) a sous-performé le S&P 500 (+11.1 %) du 14 juillet 2022 au 10 août 2022. L'action la plus performante du portefeuille a augmenté de 29 %. Dans l'ensemble, sept des 15 actions Exec Comp Aligned with ROIC ont surperformé le S&P 500 du 14 juillet 2022 au 10 août 2022.

Ce portefeuille modèle ne comprend que des actions qui obtiennent une cote attrayante ou très attrayante et alignent la rémunération des dirigeants sur l'amélioration du ROIC. Je pense que cette combinaison fournit une liste unique d'idées longues bien sélectionnées, car le retour sur capital investi (ROIC) est le principal moteur de la création de valeur pour les actionnaires.

Nouveau stock de fonctionnalités pour août : Thor Industries
THO

Thor Industries, Inc. (THO) est l'action vedette du portefeuille de modèles Exec Comp Aligned with ROIC d'août.

Thor Industries a augmenté son chiffre d'affaires et son bénéfice d'exploitation net après impôt (NOPAT) de 16 % et 21 % composés annuellement, respectivement, au cours des dix dernières années. Voir la figure 1. La marge NOPAT de la société est passée de 4 % au cours de l'exercice 2011 (l'exercice se termine le 31 juillet) à 8 % au cours des douze derniers mois (TTM), tandis que le ROIC est passé de 13 % à 22 % au cours de la même période.

Figure 1 : NOPAT de Thor Industries et croissance des revenus : exercice 2011 – TTM

La rémunération des dirigeants aligne correctement les incitations des dirigeants

Le plan de rémunération des dirigeants de Thor Industries aligne les intérêts des dirigeants sur ceux des actionnaires en liant le versement d'unités d'actions au rendement à un objectif de rendement du ROIC sur trois ans.

L'inclusion du retour sur investissement par Thor Industries en tant qu'objectif de performance a contribué à créer de la valeur pour les actionnaires grâce à l'augmentation du retour sur investissement et des bénéfices économiques. Le retour sur investissement de Thor Industries est passé de 9 % au cours de l'exercice 2019 à 22 % par rapport au TTM, et les bénéfices économiques de l'entreprise sont passés de 52 millions de dollars à 870 millions de dollars au cours de la même période.

Figure 2 : ROIC de Thor Industries : exercice 2019 – TTM

Thor Industries est sous-évalué

À son prix actuel de 93 $/action, THO a un ratio cours/valeur comptable économique (PEBV) de 0.3. Ce ratio signifie que le marché s'attend à ce que le NOPAT de Thor Industries chute de façon permanente de 70 %. Cette attente semble trop pessimiste pour une entreprise qui a fait croître le NOPAT de 21 % composé annuellement au cours des 10 dernières années et de 19 % composé annuellement au cours des deux dernières décennies.

Si la marge NOPAT de Thor Industries tombe à sa moyenne décennale de 5 % (contre 8 % TTM), et que le NOPAT de l'entreprise chute de 1 % composé annuellement au cours des 10 prochaines années, l'action vaudrait plus de 120 $/action aujourd'hui - une hausse de 29 %. Voir les mathématiques derrière ce scénario DCF inversé. Si la société développe NOPAT plus en ligne avec les taux de croissance historiques, le titre a encore plus de potentiel.

Détails critiques trouvés dans les documents financiers par la technologie Robo-Analyst de mon entreprise

Vous trouverez ci-dessous des détails sur les ajustements que j'effectue sur la base des conclusions de Robo-Analyst dans les 10-Q et 10-K de Thor Industries :

État des résultats : j'ai effectué des ajustements de 179 millions de dollars, avec pour effet net la suppression de 83 millions de dollars de dépenses hors exploitation (1 % des revenus).

Bilan : J'ai effectué des ajustements de 663 millions de dollars pour calculer le capital investi avec une diminution nette de 307 millions de dollars. L'un des ajustements les plus importants a été de 123 millions de dollars (3 % de l'actif net déclaré) dans les acquisitions en milieu d'année.

Évaluation : J'ai effectué des ajustements de 2.0 milliards de dollars, qui ont tous réduit la valeur pour les actionnaires. Outre la dette totale, l'ajustement le plus notable de la valeur actionnariale était de 140 millions de dollars en passifs d'impôts différés nets. Cet ajustement représente 3 % de la capitalisation boursière de Thor Industries.

Divulgation: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler et Brian Pellegrini ne reçoivent aucune rémunération pour écrire sur un stock, un style ou un thème spécifique.